Kế thừa tại Berkshire Hathaway: Ted Wechsler sẽ đứng đầu $300 tỷ USD danh mục cổ phiếu công khai trong bối cảnh chuyển giao của Warren Buffett

Kết Thúc Thời Kỳ Buffett và Cấu Trúc Lãnh Đạo Mới

Năm 2025 đánh dấu một bước chuyển mình quan trọng của một trong những công ty đầu tư có ảnh hưởng nhất thế giới. Warren Buffett chính thức từ chức Giám đốc điều hành của Berkshire Hathaway kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, kết thúc một triều đại kéo dài hàng thập kỷ. Sự thay đổi lịch sử này không chỉ đơn thuần là một sự kế nhiệm doanh nghiệp thông thường—đó là sự truyền lại ngọn đuốc cho một tập đoàn đã định hình lại ngành đầu tư của Mỹ.

Greg Abel đã đảm nhận vai trò CEO, mang theo nền tảng từ bộ phận vận hành của Berkshire, MidAmerican Energy (được tập đoàn mua lại vào năm 1999). Việc bổ nhiệm này báo hiệu rằng các hoạt động kinh doanh của Berkshire—bao gồm bảo hiểm, tiện ích, bán lẻ và công nghiệp—sẽ vẫn là trọng tâm chính của ông. Quyết định cấu trúc này đặt ra một câu hỏi quan trọng: ai sẽ giám sát các khoản đầu tư công lớn của Berkshire?

Từ Đồng Quản Lý Danh Mục Đầu Tư Đến Lãnh Đạo Một Người

Khi Warren thuê cả Ted Wechsler và Todd Combs vào những năm 2010 để quản lý một phần danh mục cổ phiếu của Berkshire, người ta dự đoán rộng rãi rằng kế hoạch kế nhiệm cho nhiệm vụ đầu tư sẽ liên quan đến một hoặc cả hai chuyên gia dày dạn này. Tuy nhiên, các diễn biến gần đây đã thay đổi đáng kể quỹ đạo đó.

Todd Combs, người gia nhập Berkshire năm 2010 để quản lý một phần danh mục cổ phiếu, đã thông báo rời đi để dẫn dắt Nhóm Đầu Tư Chiến Lược mới thành lập của JPMorgan Chase. Vai trò mới này đặt Combs đứng đầu các khoản đầu tư cổ phần trực tiếp của ngân hàng trong các lĩnh vực quốc phòng, hàng không vũ trụ, chăm sóc sức khỏe và năng lượng—các ngành được coi là then chốt cho an ninh quốc gia.

Với sự rời đi của Combs, Ted Wechsler nổi lên như lựa chọn tự nhiên để trở thành người quản lý duy nhất của danh mục cổ phiếu công khai trị giá $300 tỷ đô la của Berkshire. Sự hợp nhất trách nhiệm này đánh dấu một khoảnh khắc quan trọng cho hướng đi đầu tư của công ty.

Dự Trữ Vốn Khổng Lồ: Tiền Mặt và Cơ Hội

Trong khi danh mục cổ phiếu công khai hiện tại khoảng $300 tỷ đô la, phạm vi ảnh hưởng của Wechsler còn mở rộng đáng kể hơn. Tính đến quý ba, Berkshire duy trì khoảng 377,4 tỷ đô la tiền mặt và các khoản nắm giữ ngắn hạn của Kho bạc—một con số vượt xa tổng giá trị các vị thế cổ phiếu phổ thông. Sự tập trung hai tài sản này mang lại khả năng linh hoạt chưa từng có để triển khai chiến lược.

Chiến lược gần đây của Warren Buffett đã bao gồm việc cắt giảm một số vị thế lớn khi thị trường tăng trưởng. Apple, từng chiếm khoảng $200 tỷ đô la trong danh mục, đã giảm 74% kể từ quý ba năm 2023. Hiện tại, dù đã giảm quy mô, Apple vẫn chiếm 22,3% tổng danh mục của Berkshire và là khoản nắm giữ cổ phiếu công khai lớn nhất với giá trị khoảng $60 tỷ đô la.

Cơ cấu danh mục phản ánh triết lý tập trung đặc trưng của Buffett. Năm vị trí lớn nhất—Apple, American Express, Bank of America, Coca-Cola và Chevron—chiếm 70% danh mục cổ phiếu. Cấu trúc tập trung này mang lại cho Wechsler cả lợi ích của việc đầu tư dựa trên niềm tin và thách thức trong việc quản lý rủi ro từ các cổ phiếu đơn lẻ lớn.

Hồ Sơ Đầu Tư và Triết Lý của Ted Wechsler

Các nhà đầu tư có thể dự đoán rằng Wechsler sẽ quản lý danh mục cổ phiếu của Berkshire theo các nguyên tắc đầu tư giá trị đã định hình thời Warren. Sự phù hợp về triết lý này chính là lý do chính khiến ông được tuyển dụng ban đầu.

Trong vị trí trước đây quản lý quỹ phòng hộ Peninsula Capital, Wechsler nổi bật với phương pháp tiếp cận phản biện, xác định các công ty bị định giá thấp trước khi thị trường rộng lớn công nhận. Những thành công đáng chú ý của ông bao gồm Cogent Communications, W.R. Grace & Co., Roto-Rooter, và Wilsons The Leather Experts—nhiều trong số đó là các vị thế ít được chú ý ban đầu nhưng sau này phát triển mạnh mẽ.

Chuyển sang Berkshire, ông mang theo một số vị thế. DaVita Healthcare, một công ty chạy thận nhân tạo mua lại vào cuối năm 2011, đã gần nhân ba giá trị trong 14 năm, thể hiện sự kiên nhẫn của vốn đầu tư. Trong khi đó, Wechsler đã mua cổ phiếu bán lẻ Dillard’s vào năm 2020 trong thời kỳ biến động của đại dịch, và vị thế này đã sinh lợi gấp khoảng năm lần khoản đầu tư ban đầu của ông trong vòng một năm—một thành quả thể hiện khả năng thu lợi lớn từ việc timing phản biện.

Sirius XM là một vị thế thách thức hơn trong danh mục. Mặc dù khoản nắm giữ (ban đầu mua qua cổ phiếu theo dõi Liberty Sirius XM vào năm 2016) đã gặp khó khăn, Berkshire đã củng cố cam kết của mình bằng cách bổ sung thêm vào vị thế này trong kỳ báo cáo quý gần nhất, cho thấy niềm tin tiếp tục vào triển vọng của công ty.

Lợi Thế Chiến Lược: Tiền Dự Trữ và Vị Thế Thị Trường

Với 377,4 tỷ đô la tiền mặt và các công cụ Kho bạc, Wechsler thừa hưởng một vị thế có khả năng chiến lược phi thường. Sự tập trung của nguồn vốn sẵn sàng triển khai này cho phép Berkshire tận dụng các đợt thị trường biến động, cơ hội gặp khó khăn hoặc định giá hấp dẫn có thể xuất hiện trong những năm tới. Khả năng hành động quyết đoán trong thời kỳ căng thẳng của thị trường đã từng là một trong những lợi thế cạnh tranh của Berkshire.

Nhìn Về Phía Tương Lai: Di Sản của Warren Tiếp Tục

Trong khi Wechsler sẽ đối mặt với thử thách lớn là bắt kịp thành tích đầu tư của Warren Buffett—một tiêu chuẩn gần như không thể đạt được khi phải triển khai số vốn khổng lồ—các cổ đông có thể yên tâm về sự liên tục về triết lý. Quá trình chuyển đổi này giữ gìn DNA đầu tư giá trị của Berkshire trong khi cho phép tổ chức phát triển cùng lãnh đạo mới.

Bộ cân đối kế toán như pháo đài của tập đoàn, kết hợp với khả năng đầu tư đã được chứng minh của Wechsler, định vị Berkshire thuận lợi cho bất kỳ cơ hội và thách thức nào mà thị trường có thể mang lại. Dù một thời kỳ đã kết thúc, các nguyên tắc tổ chức đã xây dựng nên Berkshire vẫn còn nguyên vẹn.