Sự thống trị bộ nhớ của Micron trong kỷ nguyên AI: Tại sao định giá vẫn còn hấp dẫn

Các con số kể câu chuyện

Khi Micron Technology (NASDAQ: MU) công bố lợi nhuận quý 1 năm 2026 vào ngày 17 tháng 12, thị trường đã phản ứng quyết đoán. Cổ phiếu tăng 20,7% trong suốt tháng 12 năm 2025, đẩy nhà sản xuất chip nhớ này lên các mức cao kỷ lục liên tiếp. Phía sau đà tăng này là một câu chuyện tài chính hấp dẫn: doanh thu quý tăng 56,6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận ròng gần như gấp ba lần từ 1,87 tỷ đô la lên 5,24 tỷ đô la. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu tăng mạnh, và dòng tiền tự do bùng nổ từ $112 triệu đô la lên mức 3,91 tỷ đô la ấn tượng.

Đây không phải là những cải thiện nhỏ lẻ—chúng đại diện cho một sự thay đổi căn bản trong quỹ đạo tăng trưởng của Micron.

Nhu cầu AI định hình lại thị trường chip nhớ

Chất xúc tác đằng sau sự biến đổi này rất đơn giản: các hệ thống trí tuệ nhân tạo là những người tiêu thụ không biết đủ về dung lượng bộ nhớ. Từ SDRAM tốc độ cao dành cho trung tâm dữ liệu đến các chip bộ nhớ băng thông cao (HBM) chuyên dụng cung cấp năng lượng cho huấn luyện mô hình AI, mọi lớp của hệ thống hạ tầng AI đều đòi hỏi nhiều silicon hơn bao giờ hết.

Điều làm cho chu kỳ này khác biệt chính là quy mô và độ bền của nó. Khác với các đợt bùng nổ chip nhớ trước đây do sự phổ biến của điện thoại thông minh, cuộc cách mạng AI bao trùm mọi ngành công nghiệp cùng lúc. Các nhà máy sản xuất đang hoạt động ở công suất tối đa, các nhà sản xuất như Micron đang chạy đua mở rộng các nhà máy chế tạo, và các hạn chế về cung vẫn tiếp tục đẩy giá đơn vị lên cao hơn.

Micron đã cam kết rất mạnh mẽ với sự chuyển đổi này đến mức công ty đang loại bỏ hoàn toàn thương hiệu tiêu dùng Crucial của mình. Các thiết bị trước đây dành cho mô-đun bộ nhớ bán lẻ và SSD sẽ nay tập trung hoàn toàn vào sản xuất bộ nhớ đạt chuẩn AI—một bước chuyển chiến lược phản ánh niềm tin của công ty vào nhu cầu bền vững.

Phá vỡ mô hình chu kỳ

Sự hoài nghi về khả năng tồn tại của Micron là điều dễ hiểu. Ngành công nghiệp chip nhớ đã từng chịu đựng các chu kỳ bùng nổ và suy thoái khốc liệt, với dư cung nhanh chóng phá hủy lợi nhuận biên. Tuy nhiên, có nhiều yếu tố cho thấy đợt suy thoái này có thể sẽ không xảy ra.

Nhu cầu của thị trường AI đối với bộ nhớ dường như gần như vô hạn theo tiêu chuẩn lịch sử. Các trung tâm dữ liệu doanh nghiệp, nhà cung cấp hạ tầng đám mây và các nhà phát triển dịch vụ AI đều chạy đua để đảm bảo dung lượng bộ nhớ. Điều này hoàn toàn khác biệt so với các chu kỳ trước, nơi mà nhu cầu thường đạt đỉnh rồi giảm mạnh. Yêu cầu tính toán lớn để huấn luyện và triển khai các mô hình ngôn ngữ lớn tạo ra nhu cầu cấu trúc kéo dài trong nhiều năm tới.

Góc nhìn định giá

Có lẽ điều hấp dẫn nhất là, mặc dù đã đạt mức giá cổ phiếu kỷ lục, Micron vẫn được định giá ở mức trung bình so với các đối thủ hưởng lợi từ AI khác. Công ty giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 8,4 lần và PEG ratio chỉ 0,12.

So sánh với các “ngôi sao” trong lĩnh vực AI rộng lớn hơn:

Nvidia, AMD và Palantir đều có định giá cao hơn đáng kể, cho thấy thị trường có thể vẫn chưa đánh giá đúng vai trò của Micron trong lớp hạ tầng AI. Trong khi cổ phiếu đã tăng giá đáng kể, sự kết hợp giữa tăng trưởng nhanh và định giá hợp lý mang lại một biên an toàn cho các nhà đầu tư dài hạn đang chuẩn bị cho sự mở rộng liên tục của AI.