Bạn có nên thêm cổ phiếu AGNC vào danh mục đầu tư của mình ngay bây giờ không? Đà tăng sáu tháng cần được xem xét kỹ hơn

Công ty Đầu tư AGNC AGNC đã tăng 14.2% trong sáu tháng qua, vượt qua mức lợi nhuận 11.8% của S&P 500 và vượt xa mức tăng 2.3% của toàn ngành. Tuy nhiên, đà tăng nóng này che giấu một bức tranh đầu tư phức tạp hơn. Để xác định liệu định giá hiện tại có đủ lý do để tham gia hay không, chúng ta cần phân biệt giữa các yếu tố thuận lợi thực sự của doanh nghiệp và các yếu tố chu kỳ của thị trường.

Lập luận tích cực: Ba lợi thế cấu trúc hỗ trợ AGNC

Môi trường lãi suất thế chấp trở nên thuận lợi

Thị trường thế chấp nhà ở đã bước sang giai đoạn mới. Lãi suất cố định 30 năm trung bình hiện ở mức 6.15% tính đến cuối tháng 12 năm 2025—giảm đáng kể so với 6.91% một năm trước đó. Phương pháp thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang, cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản trong năm 2025 và tín hiệu có thể cắt giảm thêm trong năm 2026, tiếp tục tạo ra những trở ngại cho hoạt động tái cấp vốn.

Đối với các REIT thế chấp như AGNC, môi trường này định hình lại phương trình lợi nhuận. Lãi suất thấp hơn thường làm giảm lợi nhuận lãi ròng ban đầu, nhưng lại thúc đẩy khối lượng phát hành thế chấp và nhu cầu tái cấp vốn, mở rộng cơ hội bán lãi. Quỹ đạo này có vẻ hỗ trợ trong hai đến ba quý tới.

Vị trí danh mục phản ánh quản lý rủi ro tinh vi

Các báo cáo quý gần đây của AGNC cho thấy các bước giảm thiểu rủi ro có chủ đích. Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, công ty duy trì các hợp đồng phòng vệ rủi ro bao phủ 68% các vị trí chứng khoán repo và TBA—một tư thế phòng thủ tích cực đã chứng tỏ đúng đắn trong các đợt biến động gần đây.

Việc phân bổ lại sang các MBS của Cục Dự trữ Liên bang có lãi suất cao hơn trong khi cắt giảm tiếp xúc với các khoản không thuộc chính phủ thể hiện sự kỷ luật về vốn. Với 90.1 tỷ USD trong các chứng khoán thế chấp được bảo đảm bởi chính phủ, AGNC duy trì mức độ tiếp xúc đáng kể với dòng tiền đảm bảo của chính phủ, cung cấp lớp đệm giảm thiểu rủi ro trong các biến động thị trường.

Lợi tức cổ tức vẫn hấp dẫn so với các lựa chọn khác

Ở mức 13.43%, lợi tức cổ tức của AGNC vượt xa cả trung bình ngành (12.60%) và các đối thủ trực tiếp như Annaly Capital Management NLY ở mức 12.52%. Việc công ty có quyền mua lại cổ phần trị giá $1 tỷ đô la Mỹ đến tháng 12 năm 2026( thêm một lớp quản lý vốn thân thiện với cổ đông. Tuy nhiên, việc cắt giảm cổ tức 25% thực hiện năm 2020 và duy trì kể từ đó đặt ra câu hỏi về khả năng duy trì phân phối lợi nhuận.

Lập luận tiêu cực: Các yếu tố vĩ mô gây áp lực không thể bỏ qua

Thị trường định giá cao hơn mà chưa có cơ sở thực chất

AGNC giao dịch với tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách 12 tháng là 1.18X, cao hơn đáng kể so với trung vị ngành là 0.96X và thậm chí cao hơn cả Annaly là 1.16X. Đối với một REIT dự kiến giảm lợi nhuận hợp đồng đồng thuận 18.6% trong năm 2025 rồi tăng trưởng yếu ớt 1.3% trong năm 2026, mức định giá này có vẻ quá cao.

Nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô mang lại rủi ro liên tục

Giá trị sổ sách ròng thực tế trên mỗi cổ phiếu của công ty đã giảm đáng kể trong chín tháng đầu năm 2025 mặc dù lãi suất đã có phần giảm. Sự nén spread, đảo chiều đường cong lợi suất và căng thẳng trong ngành nhà ở vẫn tiếp tục hạn chế lợi nhuận. Ngay cả khi lãi suất giảm, biến động của thị trường thế chấp vẫn tồn tại—đây là một rào cản khiến khả năng dự báo vượt ra ngoài quý tới trở nên khó khăn hơn.

Ý kiến của các nhà phân tích cho thấy sự thận trọng

Trong tháng qua, các ước tính đồng thuận về lợi nhuận của cả năm 2025 và 2026 vẫn giữ nguyên, cho thấy các nhà phân tích chưa thấy rõ khả năng tăng trưởng đáng kể. Thái độ trung lập này trái ngược với đà tăng gần đây của cổ phiếu, gợi ý khả năng thất vọng trong tương lai.

Kết luận: Giữ vị trí có chọn lọc cho nhà đầu tư thận trọng

AGNC mang lại một đề xuất rủi ro-lợi nhuận pha trộn ở mức hiện tại. Quản lý danh mục có kỷ luật, thanh khoản đáng kể )$7.2 tỷ tính đến Quý 3 năm 2025(, và vị trí các tài sản được chính phủ bảo đảm mang lại sự bảo vệ thực sự khỏi rủi ro giảm giá. Lợi tức cổ tức cao thu hút các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, chấp nhận mức biến động vừa phải.

Tuy nhiên, định giá cao, đà lợi nhuận yếu đi và nhạy cảm vĩ mô kéo dài đều không ủng hộ việc tích trữ mạnh mẽ. Khoảng cách giữa giá hiện tại và giá trị sổ sách hữu hình cho thấy khả năng an toàn hạn chế.

Xếp hạng Zacks hiện tại: #3 )Giữ — là một xếp hạng phù hợp phản ánh cân bằng giữa rủi ro và lợi ích. Các nhà đầu tư xem xét AGNC nên cân nhắc quy mô vị thế phù hợp và chấp nhận rằng tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn có vẻ hạn chế, dù lợi tức cổ tức vẫn ổn định.

Đối với phần lớn nhà đầu tư, chờ đợi đến khi định giá thu hẹp hoặc có tín hiệu ổn định rõ ràng về lợi nhuận là cách tiếp cận thận trọng hơn.