Sức mạnh kinh tế Mỹ đẩy đồng đô la lên đỉnh 4 tuần, làm rung chuyển thị trường kim loại quý

Chỉ số Dollar tăng mạnh nhờ thị trường lao động vững chắc và tăng năng suất

Chỉ số Dollar đã leo lên mức cao nhất trong vòng bốn tuần, ghi nhận mức tăng +0.24% vào thứ Năm khi dữ liệu kinh tế Mỹ mới vượt kỳ vọng của thị trường. Chìa khóa thúc đẩy? Thị trường lao động bất ngờ duy trì sức mạnh cùng với cải thiện năng suất đã kích hoạt tâm lý hawkish mới quanh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Số lượng việc làm tháng 12 giảm xuống mức thấp nhất trong 17 tháng là 35.553, giảm -8.3% so với cùng kỳ năm ngoái—một dấu hiệu rõ ràng về sức mạnh của thị trường lao động. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần là 208.000, tăng chỉ +8.000 so với dự báo 212.000. Sự kiềm chế này cho thấy các nhà tuyển dụng vẫn giữ chân người lao động bất chấp bất ổn kinh tế.

Về năng suất, năng suất phi nông nghiệp quý 3 tăng +4.9%, phù hợp với kỳ vọng +5.0% và đánh dấu mức tăng lớn nhất trong hai năm. Trong khi đó, chi phí lao động trên đơn vị giảm -1.9%—mức giảm mạnh hơn nhiều so với dự kiến -0.1%—cho thấy biên lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và khả năng ổn định giá cả.

Chủ đề thâm hụt thương mại cũng chuyển sang xu hướng tích cực. Tháng 10, thâm hụt thương mại giảm bất ngờ xuống còn -29,4 tỷ USD, vượt xa dự đoán mở rộng lên -58,7 tỷ USD. Đây là mức thâm hụt nhỏ nhất trong 16 năm, củng cố sự hỗ trợ của đồng đô la từ sự cải thiện cán cân ngoại thương.

Các cặp tiền tệ phản ứng: Euro yếu đi, Yen chịu áp lực

EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tuần, kết thúc giảm -0.21% khi sức mạnh của đồng đô la vào thứ Năm vượt qua các tín hiệu tích cực nhẹ của euro. Niềm tin kinh tế khu vực Eurozone tháng 12 bất ngờ giảm, giảm -0.4 xuống 96.7, thấp hơn dự báo tăng lên 97.1. Giá nhà sản xuất giảm tốc—PPI tháng 11 giảm -1.7% so với cùng kỳ năm ngoái, mức giảm mạnh nhất trong 13 tháng—gợi ý áp lực giảm lạm phát có thể làm yếu quyết tâm của ECB.

Tuy nhiên, mức giảm của euro vẫn bị giới hạn sau khi xuất hiện sức mạnh lao động bất ngờ: tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 giảm bất ngờ xuống còn 6.3% từ 6.4%, trái với kỳ vọng ổn định. Đơn đặt hàng nhà máy của Đức cũng phục hồi, tăng +5.6% hàng tháng—mức cao nhất trong 11 tháng—sau dự báo giảm -1.0%.

USD/JPY tăng nhẹ +0.14% khi đồng yên chịu áp lực trên nhiều mặt trận. Niềm tin tiêu dùng của Nhật Bản tháng 12 giảm sút trong khi thu nhập thực tháng 11 thất vọng, cả hai đều cho thấy lập trường dovish hơn của Ngân hàng Nhật Bản. Căng thẳng địa chính trị gia tăng giữa Trung Quốc và Nhật Bản cũng tạo áp lực giảm, với Bắc Kinh công bố các biện pháp kiểm soát xuất khẩu tập trung vào quân sự nhằm đáp trả các phát ngôn về khả năng xung đột Đài Loan. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao hơn cũng làm đồng yên bị siết chặt hơn khi các nhà giao dịch carry đánh giá lại vị thế.

Kim loại quý giảm mạnh: Vàng và Bạc đồng loạt mất giá

Vàng COMEX tháng 2 giảm -1.80 (-0.04%), trong khi bạc COMEX tháng 3 lao dốc -2.469 (-3.18%) khi đà tăng của đồng đô la trong 4 tuần kích hoạt việc thanh lý mạnh các vị thế mua dài hạn trong các kim loại quý. Việc tái cân đối chỉ số hàng hóa chiến lược đã tiếp thêm sức mạnh cho đợt bán tháo—Citigroup ước tính khoảng 6.8 tỷ USD chảy ra khỏi hợp đồng tương lai vàng và áp lực bán bạc tương tự liên quan đến việc cân đối lại chỉ số BCOM và S&P GCSI.

Lợi suất trái phiếu tăng cao hơn càng làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lợi trong xây dựng danh mục. Tuy nhiên, tâm lý trú ẩn an toàn vẫn tồn tại. Các bất ổn địa chính trị tại Ukraine, Trung Đông và Venezuela, cùng với sự không chắc chắn về các mức thuế nhập khẩu mới của Mỹ, tiếp tục giữ vững nhu cầu cơ bản đối với kim loại quý.

Các ngân hàng trung ương vẫn duy trì việc tích trữ như một lực ổn định. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tháng 12 đã bổ sung +30.000 ounce vàng vào dự trữ, nâng tổng dự trữ lên 74,15 triệu ounce—lần tăng liên tiếp tháng thứ 14. Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng +28% so với quý 2, củng cố hỗ trợ cấu trúc.

Về phía quỹ, các vị thế mua dài hạn trong ETF vàng đã đạt mức cao nhất trong 3.25 năm vào thứ Ba tuần trước, trong khi lượng nắm giữ ETF bạc đạt đỉnh trong 3.5 năm vào ngày 23 tháng 12, cho thấy niềm tin của các tổ chức vẫn còn vững bất chấp áp lực giá ngắn hạn.

Hướng dẫn tương lai: Xác suất cắt giảm lãi suất và suy đoán về Chủ tịch Fed

Giá thị trường hiện định giá chỉ còn 12% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1, phản ánh sự tự tin vào quyết tâm hiện tại của Fed. Tuy nhiên, các yếu tố bất lợi dài hạn vẫn còn. Các hợp đồng hoán đổi cho thấy không có khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB tại cuộc họp chính sách ngày 5 tháng 2, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) không có khả năng tăng lãi suất vào ngày 23 tháng 1.

Yếu tố bất ngờ: Tin đồn về việc thay thế Chủ tịch Fed dovish của Trump. Bloomberg đưa tin Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett nằm trong danh sách ứng viên, được thị trường xem là lựa chọn dễ nới lỏng nhất. Việc bổ nhiệm này sẽ báo hiệu một sự chuyển hướng chính sách sang nới lỏng tiền tệ vào năm 2026, tạo ra sự yếu đi của đồng đô la theo cấu trúc và hỗ trợ sức hấp dẫn của vàng như một công cụ bảo hiểm tiền tệ. Kết hợp với việc Fed bắt đầu mua $40 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn hàng tháng từ giữa tháng 12, các đợt bơm thanh khoản đang thúc đẩy nhu cầu kim loại quý như một phần của danh mục đầu tư.

Đà tăng của đồng đô la trong 4 tuần có thể chỉ là nhất thời—điều kiện vĩ mô dự báo đến năm 2026, Fed sẽ nới lỏng, ECB giữ nguyên, và BOJ sẽ thắt chặt, tạo điều kiện cấu trúc cho các tài sản thay thế vượt qua đồng đô la.