Kratos Defense tăng 45% nhờ bùng nổ ngân sách quốc phòng và thắng thầu hợp đồng quân sự—Nhưng định giá lại kể câu chuyện khác

Nguyên nhân thúc đẩy đợt tăng trưởng tuần này

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) cổ phiếu đã tăng 45% trong tuần này, nhờ vào một loạt các yếu tố tích cực tạo thành cơn bão hoàn hảo. Nguồn nhiên liệu chính đến từ đề xuất của chính phủ Mỹ về việc tăng mạnh chi tiêu quốc phòng cho năm 2027—từ $1 nghìn tỷ đô la trong năm 2026 lên 1,5 nghìn tỷ đô la, tăng 50% cho thấy sự chuyển dịch đáng kể trong ưu tiên đầu tư quân sự.

Bên cạnh thông báo ngân sách, Kratos vừa ký một hợp đồng lớn với Lữ đoàn Thủy quân lục chiến Mỹ trong tuần này để phát triển hệ thống không người lái cho các nhiệm vụ triển khai cùng các máy bay chiến đấu có người lái như F-35. Thắng lợi này xác nhận vị thế của công ty như một đối tác chủ chốt trong lĩnh vực drone và chiến tranh tự hành mới nổi.

Thêm vào đó, căng thẳng địa chính trị gia tăng đã thúc đẩy đà tăng của ngành quốc phòng, khi các nhà đầu tư chuyển vốn vào các nhà thầu có khả năng hưởng lợi từ việc tăng chi tiêu của chính phủ.

Các yếu tố cơ bản thúc đẩy đà tăng

Kratos chuyên về chế tạo các phương tiện không người lái (drones) tiên tiến và hệ thống truyền thông phức tạp dành cho các hoạt động chiến tranh hiện đại. Các sản phẩm cốt lõi của công ty—drones chiến thuật hoạt động cùng máy bay chiến đấu và hạ tầng truyền thông vệ tinh—đúng là loại công nghệ tiên tiến mà đề xuất $500 tăng ngân sách quốc phòng lên hàng tỷ đô la sẽ tài trợ.

Hiệu suất tài chính gần đây hỗ trợ cho câu chuyện tăng trưởng. Trong quý vừa qua, Kratos báo cáo doanh thu tăng 26% so với cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo dự báo doanh thu sẽ mở rộng từ 15%-20% vào năm 2026 và tăng tốc lên 18%-23% vào năm 2027, dựa trên làn sóng tăng chi tiêu quốc phòng và các hợp đồng mới.

Với doanh thu hàng năm hiện tại là 1,3 tỷ đô la và vốn hóa thị trường đã nhảy lên $19 nghìn tỷ đô la sau đợt tăng giá tuần này, công ty đang định vị mình như một lợi ích chính trong chương trình hiện đại hóa quân sự của Mỹ.

Vấn đề định giá: Đợt tăng có hợp lý không?

Đây là phần phức tạp hơn của câu chuyện. Trong khi đà tăng trưởng và các hợp đồng quân sự rất ấn tượng, các chỉ số định giá của cổ phiếu lại gây lo ngại nghiêm trọng.

Kratos hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E vượt quá 900—một con số phi thường, vượt xa các định giá điển hình ngay cả đối với các công ty công nghệ tăng trưởng cao. Nhân số cực lớn này phản ánh việc thị trường định giá quá cao cho tăng trưởng tương lai, khiến ít chỗ cho các trục trặc hoặc trì hoãn trong thực thi.

Ngành hợp đồng quốc phòng về bản chất là ngành có biên lợi nhuận thấp. Các hợp đồng chính phủ thường hoạt động theo các giới hạn lợi nhuận do quy định của luật đấu thầu liên bang, giới hạn khả năng tăng lợi nhuận của Kratos dù doanh thu tăng trưởng. Công ty không thể đơn giản chuyển đổi tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận tỷ lệ như các công ty công nghệ hoặc phần mềm.

So với các nhà thầu quốc phòng khác giao dịch với các tỷ lệ hợp lý hơn, Kratos có vẻ bị định giá quá cao rõ ràng. Đúng, công ty đang tăng trưởng nhanh hơn một số đối thủ, nhưng không đủ nhanh để biện minh cho tỷ lệ P/E trên 900 trong một ngành hạn chế vốn, nơi lợi nhuận bị kiểm soát chặt chẽ.

Thách thức đầu tư: Tăng trưởng so với định giá

Mâu thuẫn rõ ràng ở đây: Kratos hoạt động trong một lĩnh vực có gió thuận thực sự, với các hợp đồng thắng lợi và thị trường mở rộng. Đề xuất tăng ngân sách quốc phòng 1,5 nghìn tỷ đô la không phải là sự đầu cơ—nó thể hiện việc phân bổ vốn thực tế sẽ chảy vào các công ty như Kratos.

Tuy nhiên, cổ phiếu đã định giá trước nhiều năm tăng trưởng dự kiến. Ở mức định giá hiện tại, các nhà đầu tư đang đặt cược vào khả năng thực thi hoàn hảo, không có trì hoãn trong thực hiện hợp đồng, và căng thẳng địa chính trị kéo dài thúc đẩy chi tiêu quốc phòng tăng cao. Mọi thất vọng—dù là trì hoãn hợp đồng, lợi nhuận mở rộng thấp hơn kỳ vọng, hay thay đổi ưu tiên quốc phòng—đều có thể gây ra đợt giảm giá mạnh.

Đối với các nhà đầu tư muốn thêm Kratos vào danh mục, thông điệp rõ ràng: chờ điểm vào tốt hơn. Đợt tăng 45% trong tuần này cho thấy các nhà đầu tư theo đà và giao dịch chiến thuật đang kiểm soát. Các nhà đầu tư dài hạn nên chờ đợi cho đến khi định giá trở nên hợp lý hơn so với dự kiến tăng trưởng lợi nhuận.

Kết luận

Kratos Defense chắc chắn đang hưởng lợi từ các gió thuận thực sự trong ngành quốc phòng. Công nghệ của công ty phù hợp hoàn hảo với các ưu tiên chiến tranh tương lai, và các hợp đồng mới xác nhận vị thế cạnh tranh của họ. Việc đề xuất tăng chi tiêu quốc phòng có thể thực sự thúc đẩy doanh thu trong nhiều năm tới.

Nhưng định giá cổ phiếu đã vượt quá giới hạn của giá trị hợp lý, rủi ro giảm giá đang lớn hơn tiềm năng tăng. Một cổ phiếu giao dịch với tỷ lệ 900x lợi nhuận là đang định giá sự hoàn hảo vào trong mô hình, và sự hoàn hảo hiếm khi được thể hiện trong hợp đồng quốc phòng.

Các nhà đầu tư nên theo dõi Kratos Defense để tìm kiếm cơ hội trong tương lai, nhưng mức giá hiện tại không mang lại hồ sơ rủi ro - lợi nhuận hấp dẫn. Chờ đợi giảm giá để xây dựng vị thế.