Liệu Nhà lãnh đạo ra quyết định AI Palantir Technologies có thể mang lại lợi nhuận 140%—Hay thực tế định giá sẽ đến trước?

Câu chuyện Tăng trưởng: Tại sao các Chiến lược gia Tin vào $1 Triệu USD

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) đã thu hút sự chú ý của Phố Wall. Với vốn hóa thị trường hiện tại là $415 tỷ đô la, nhà phân tích Wedbush Dan Ives dự đoán công ty có thể đạt mức độ trị giá nghìn tỷ đô trong vòng 12 đến 24 tháng—mức tăng 140% sẽ đưa nó vào hàng ngũ cùng Nvidia và Tesla trong câu lạc bộ độc quyền gồm chỉ 10 công ty siêu lớn của Mỹ.

Lập luận này rất thuyết phục. Các nền tảng Gotham và Foundry của Palantir đại diện cho bước đột phá thực sự trong phân tích dữ liệu, được xây dựng dựa trên kiến trúc dựa trên ontology độc quyền, tích hợp các tập dữ liệu phức tạp vào các khung quyết định sử dụng trí tuệ nhân tạo. Gần đây, công ty đã mở rộng sang phần mềm AI điều khiển cho giao dịch chứng khoán và ra quyết định tài chính, tích hợp các mô hình ngôn ngữ lớn trực tiếp vào quy trình doanh nghiệp. Điều này định vị Palantir tại điểm giao thoa của hai xu hướng lớn: ứng dụng AI trong doanh nghiệp và nhu cầu xử lý dữ liệu thông minh.

Forrester Research xếp Palantir vào hàng ngũ ưu tú trong các nền tảng AI/ML, ghi nhận công ty có “một trong những sản phẩm mạnh nhất trong lĩnh vực này với tầm nhìn kết hợp con người và máy móc trong quá trình ra quyết định chung.” Tập đoàn Dữ liệu Quốc tế (IDC) cũng xếp Palantir là nhà lãnh đạo trong phần mềm trí tuệ quyết định. Để hỗ trợ cho các danh hiệu này, Palantir đã ghi nhận chín quý liên tiếp tăng trưởng doanh thu—một chỉ số theo lịch sử cho thấy lợi thế cạnh tranh bền vững.

Ives tóm tắt ngắn gọn cảm xúc này: “Palantir là tiêu chuẩn vàng trong các trường hợp sử dụng AI. Trong nghiên cứu của chúng tôi, chúng tôi thấy Palantir tham gia vào 70% đến 80% các triển khai AI doanh nghiệp.” Với dự báo chi tiêu nền tảng AI toàn cầu sẽ mở rộng trung bình 38% mỗi năm đến năm 2033 (Grand View Research), Palantir dường như đang ở vị trí tốt để chiếm lĩnh phần lớn của đà tăng trưởng này.

Rủi ro: Mức định giá hiếm thấy trong lịch sử thị trường chứng khoán

Đây là nơi lập luận đầu tư va chạm với thực tế. Hiện tại, Palantir giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu (PS) là 107—một hệ số nhân cao đến mức vượt xa hầu hết các công ty phần mềm công khai khác. AppLovin đứng thứ hai với 38 lần doanh thu. Hệ số nhân định giá của Palantir không chỉ cao; nó còn cực kỳ bất thường trong lịch sử.

Cảnh báo của Warren Buffett vang vọng ở đây: “Giá mua quá cao cho một công ty xuất sắc có thể hủy hoại hiệu quả của một thập kỷ phát triển kinh doanh thuận lợi.” Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu ngay cả tăng trưởng nhanh dựa trên AI cũng có thể biện minh cho mức giá này hay không.

Để hình dung rõ hơn, Palantir có thể tăng giá trị lên 39 lần doanh thu ngay cả khi cổ phiếu giữ nguyên và doanh thu tăng 40% mỗi năm trong ba năm—vẫn là hệ số nhân cao nhất trong chỉ số S&P 500. Hoặc, công ty có thể mất hai phần ba giá trị hiện tại và vẫn nằm trong số các cổ phiếu đắt nhất toàn thị trường.

Tiền lệ lịch sử: Một câu chuyện cảnh báo

Có lẽ điều đáng nói nhất là: xem xét hơn 100 cổ phiếu phần mềm trong lịch sử—bao gồm tất cả các công ty phần mềm trong S&P 500—chỉ có bảy đạt tỷ lệ PS trên 100 trước Palantir. Tất cả đều giảm ít nhất 65% so với mức định giá đỉnh. Trung bình, mức giảm là 79%.

Chính Palantir đã đạt đỉnh tỷ lệ PS là 137 lần doanh thu vào ngày 12 tháng 8 năm 2025, khi cổ phiếu giao dịch ở mức $187. Nếu mô hình lịch sử đúng, việc nén định giá như vậy sẽ dẫn đến giảm xuống còn khoảng $39 mỗi cổ phiếu—mất 79% so với mức đỉnh.

Cơ chế của rủi ro này rất đơn giản: khi cổ phiếu giao dịch với hệ số nhân cực cao, ngay cả hoạt động kinh doanh xuất sắc cũng không thể tránh khỏi thất vọng. Một quý tăng trưởng chậm hơn dự kiến, áp lực cạnh tranh hoặc các yếu tố vĩ mô tiêu cực có thể gây ra sự điều chỉnh giá mạnh. Thêm vào đó, xu hướng trở về trung bình trong định giá làm rõ thêm tính bất đối xứng: Palantir phải hoạt động hoàn hảo để biện minh cho giá hiện tại, trong khi chỉ cần một vài cú sảy chân nhỏ cũng có thể gây ra tổn thất lớn.

Hòa hợp giữa Cơ hội và Rủi ro

Dan Ives thừa nhận tranh luận về định giá nhưng phản bác một cách tự tin: “Với các bước đi chiến lược để duy trì vị thế hàng đầu trong AI, Palantir có con đường vàng để đạt mức vốn hóa nghìn tỷ đô và sẽ phát triển theo định giá của mình.” Lập luận của ông dựa trên giả thuyết rằng sức mạnh thống trị AI của Palantir là quá lớn để công ty không thể mở rộng lợi nhuận nhanh hơn thị trường có thể nén hệ số nhân của nó.

Đây là một luận điểm hợp lý—nhưng đòi hỏi sự thực thi gần như hoàn hảo và giả định rằng thị trường sẽ chấp nhận các mức giá cao trong thời gian dài mà không yêu cầu lợi nhuận trong ngắn hạn. Lịch sử cho thấy những kịch bản như vậy rất hiếm.

Kết luận dành cho nhà đầu tư

Palantir rõ ràng là một công ty sáng tạo hoạt động trong thị trường tăng trưởng cao. Các nền tảng phần mềm của họ thực sự giải quyết các vấn đề quan trọng cho khách hàng doanh nghiệp trong việc thích nghi với quá trình ứng dụng AI. Về mặt cạnh tranh và công nghệ, nó xứng đáng được công nhận là một nhà lãnh đạo.

Nhưng về mặt định giá đầu tư, rủi ro- lợi nhuận hiện tại không có lợi cho nhà đầu tư. Câu hỏi không phải là Palantir có tăng trưởng hay không—chắc chắn là có. Câu hỏi là liệu cổ phiếu có thể tăng giá đáng kể khi đã được định giá cho một tương lai quá lạc quan hay không. Lịch sử và tiền lệ định giá đều cho thấy cần thận trọng.

Đối với những ai đang xem xét mua vào, thời điểm và vị trí danh mục đầu tư rất quan trọng. Chờ đợi một hệ số nhân hợp lý hơn—có thể sau một đợt điều chỉnh thị trường hoặc một giai đoạn nén hệ số nhân—có thể mang lại lợi nhuận rủi ro hấp dẫn hơn so với mua ngay hôm nay.