GDP của Canada tăng 2.2% giữa bối cảnh bất ổn thương mại

Hoạt động kinh tế tại Canada đã phục hồi mạnh hơn dự kiến trong quý đầu tiên, do các doanh nghiệp đẩy mạnh nhập khẩu và xây dựng tồn kho trước dự kiến thực thi thuế quan. Các số liệu mới nhất của Statistics Canada tiết lộ bức tranh kinh tế toàn diện: tăng trưởng vượt dự báo, nhưng những yếu tố yếu nền tiềm ẩn đe dọa tính bền vững.

Các con số đằng sau tiêu đề

Tổng sản phẩm quốc nội của Canada đã tăng trưởng ở mức 2.2% theo năm trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 3, đánh dấu quý thứ năm liên tiếp tăng trưởng trên 2%. Hiệu suất này vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích là 1.7% và nhẹ nhàng vượt qua mức mở rộng đã điều chỉnh của quý trước là 2.1%.

Yếu tố chủ đạo rõ ràng nhất là: hoạt động xuất khẩu tăng vọt khi các doanh nghiệp trên khắp lục địa đẩy mạnh nhập khẩu hàng hóa trước các đợt tăng thuế quan. Các mặt hàng ô tô và thiết bị công nghiệp dẫn đầu xu hướng này. Đồng thời, các công ty tích trữ tồn kho ở mức độ mạnh mẽ, bù đắp cho sự suy giảm đồng thời trong chi tiêu vốn của doanh nghiệp và chi tiêu của người tiêu dùng.

Nhu cầu nội địa cuối cùng — chỉ số rộng nhất đo lường chi tiêu của tất cả các lĩnh vực kinh tế — đã giảm 0.1% theo năm, giảm mạnh so với mức tăng 5.2% của quý trước. Sự đảo chiều này báo hiệu áp lực ngày càng gia tăng bên dưới bề mặt.

Câu đố chính sách tiền tệ

Ngân hàng Canada đã dự báo tăng trưởng 1.8% cho quý 1, đặt các nhà hoạch định chính sách vào thế thận trọng hơn. Các đợt cắt giảm lãi suất đã tổng cộng bảy lần kể từ tháng 6 của năm trước, và ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất vào tháng 4. Sau khi công bố GDP và dữ liệu lạm phát đồng thời, các nhà đầu tư thị trường hiện đánh giá khả năng giảm lãi suất khi ngân hàng họp vào ngày 4 tháng 6 là rất thấp.

Dominique Lapointe, giám đốc chiến lược vĩ mô tại Manulife Investment Management, mô tả triển vọng là có khả năng sẽ là một “giữ ổn định ôn hòa” trong tháng này, với khả năng nới lỏng vào tháng 7 phụ thuộc vào tình hình suy giảm.

Những vết nứt trong nền tảng

Trong khi tổng sản phẩm quốc nội của Canada vượt xa Hoa Kỳ — quốc gia đã giảm 0.2% lần đầu tiên kể từ đầu năm 2022 — các chỉ số đáng lo ngại trong nước vẫn tồn tại.

Chi tiêu tiêu dùng giảm tốc rõ rệt: tăng trưởng chi tiêu hộ gia đình giảm xuống còn 1.2% theo năm từ 4.9% của quý trước. Đầu tư vào nhà ở suy yếu rõ rệt, với hoạt động bán lại nhà ở ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ đầu năm 2022. Chi tiêu của chính phủ cũng giảm.

Tồn kho phi nông nghiệp đã phục hồi sau các giảm vào cuối-2024, và khối lượng nhập khẩu tăng lên, tuy nhiên các chỉ số tâm lý và khối lượng giao dịch — đặc biệt trong thị trường bất động sản — đã xấu đi rõ rệt. Các giám đốc ngân hàng đã cảnh báo về sự thận trọng của người tiêu dùng và sự đình trệ trong chi tiêu doanh nghiệp như những trở ngại trước mắt, với một số ngân hàng lớn đã tăng dự phòng rủi ro trong các báo cáo gần đây.

Giám đốc điều hành của Ngân hàng Hoàng gia Canada, David McKay, đã nhấn mạnh rõ ràng: trong khi khả năng xảy ra suy thoái toàn diện còn xa vời, “sự không chắc chắn hiện tại khiến người tiêu dùng rút lui, đặc biệt là trong các khoản chi tiêu không thiết yếu, trong khi các doanh nghiệp hoãn các sáng kiến vốn lớn.”

Sự mở rộng của tổng sản phẩm quốc nội Canada do đó vẫn còn thiếu hoàn chỉnh — các số liệu tiêu đề che giấu sự mong manh tiềm ẩn có thể thử thách quyết tâm của Ngân hàng trong những tuần tới.