ServiceNow Sẵn sàng Tận dụng Cơn Sốt Tự Động Hóa Quy Trình: Tại sao Gã Khổng Lồ Doanh Thu 3.4 tỷ USD Này Nổi bật

Ngành tự động hóa doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn chuyển đổi quan trọng. Grand View Research dự đoán thị trường tự động hóa quy trình robot hóa sẽ trải qua mức tăng trưởng kép hàng năm 43,9% đến năm 2030, cuối cùng đạt giá trị 30,85 tỷ USD. Quỹ đạo này dự báo sẽ mở rộng thị trường khoảng 466% từ năm 2026 đến 2030—một cơ hội đáng chú ý cho các nhà chơi lớn đã có hạ tầng để mở rộng quy mô.

Ưu thế của ServiceNow trong thị trường đang mở rộng

ServiceNow (NYSE: NOW) đứng ở vị trí đáng mơ ước trong cuộc cách mạng tự động hóa quy trình này. Nền tảng cung cấp các chatbot dựa trên AI sinh tạo, được thiết kế đặc biệt cho hoạt động quy mô doanh nghiệp. Khác với các bot dựa trên quy tắc truyền thống cung cấp phản hồi theo kịch bản, giải pháp AI của ServiceNow liên tục học hỏi từ các tương tác, tự thích nghi với kiến thức và xử lý các quy trình ngày càng phức tạp mà không cần giám sát của con người.

Mô hình kinh doanh phản ánh sức mạnh công nghệ này. Trong quý 3 năm 2025, ServiceNow ghi nhận tổng doanh thu 3,4 tỷ USD, tăng trưởng 22% so với cùng kỳ năm trước. Đặc biệt, doanh thu từ đăng ký chiếm 3,3 tỷ USD—tương đương 97% tổng doanh số. Mô hình dựa vào đăng ký này tạo ra dòng tiền dự đoán được và sự gắn bó của khách hàng, được củng cố bởi tỷ lệ gia hạn hợp đồng đạt 97% trên toàn bộ khách hàng đã lắp đặt. Ngoại trừ tác động của việc đóng cửa một cơ quan liên bang lớn của Mỹ, tỷ lệ gia hạn thực tế đã đạt 98%.

Cơ sở khách hàng: Một hàng rào chống cạnh tranh

Quy mô là yếu tố quan trọng trong phần mềm doanh nghiệp, và ServiceNow chiếm lĩnh thị trường đáng kể. Công ty phục vụ gần 8.400 tổ chức khách hàng, trong đó khoảng 85% là các công ty trong danh sách Fortune 500. Sự tập trung này tạo ra các hiệu ứng mạng mạnh mẽ và chi phí chuyển đổi cao, bảo vệ doanh thu.

Lưu lượng giao dịch trong quý 3 năm 2025 vẫn duy trì tốt. ServiceNow đã ký 103 giao dịch trị giá trên $1 triệu USD trong giá trị hợp đồng mới ròng hàng năm, và kết thúc quý với 553 mối quan hệ khách hàng có giá trị trên $5 triệu USD trong ACV. Chỉ số này tăng 18% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy mức độ thâm nhập sâu hơn trong các tài khoản hiện có và sức mạnh định giá. Các nghĩa vụ thực hiện còn lại của công ty đạt 11,35 tỷ USD, cung cấp khả năng dự báo doanh thu cho các kỳ tới.

Tăng tốc nhu cầu tự động hóa quy trình

Khả năng AI sinh tạo đang định hình lại những gì tự động hóa có thể đạt được. Các nhiệm vụ trước đây yêu cầu phán đoán của con người—phân tích các yêu cầu khách hàng tinh vi, tối ưu hóa trình tự công việc, dự đoán nhu cầu hỗ trợ—nay đã nằm trong tầm tay của thuật toán. Việc mở rộng khả năng này dự kiến sẽ thúc đẩy việc áp dụng vượt ra ngoài tối ưu hóa chi phí trung tâm, hướng tới chuyển đổi chiến lược doanh nghiệp. Cơ sở khách hàng đã lắp đặt của ServiceNow đặt vị trí để chiếm lĩnh thị phần khi các quy trình tự động hóa mở rộng cả về phạm vi lẫn độ phức tạp.

Câu hỏi về việc mua lại

Câu chuyện tăng trưởng của ServiceNow không hoàn toàn dựa vào tự nhiên. Công ty đã chi 7,75 tỷ USD để mua lại Armis, một nhà cung cấp an ninh mạng, đầu năm nay. Giao dịch này đã gây ra sự hoài nghi từ các nhà đầu tư—cổ phiếu giảm 11% vào ngày công bố. Mối quan tâm chính xoay quanh lý do của thương vụ: liệu hạ tầng an ninh mạng có phù hợp một cách hợp lý với khả năng chatbot AI và tự động hóa quy trình, hay nó chỉ là một hình thức kỹ thuật tài chính che đậy sự chậm lại của tăng trưởng hữu cơ?

Thời điểm cần xem xét kỹ lưỡng. Doanh thu quý 3 tăng 22% so với cùng kỳ, cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm lại so với năm trước. Trong khi đó, lợi nhuận ròng tăng 16% so với cùng kỳ, có thể báo hiệu áp lực biên lợi nhuận. Việc mua lại Moveworks thêm một dữ liệu nữa—một khoản đầu tư vốn đáng kể khác nhằm tìm kiếm các lợi ích hợp nhất chưa thực sự thể hiện rõ ràng trong việc thúc đẩy tăng trưởng hữu cơ.

Các thương vụ chiến lược có thể mang lại giá trị thực sự. Ngược lại, chúng cũng có thể che đậy tốc độ kinh doanh thực sự đang giảm. ServiceNow đang đối mặt với sự hoài nghi của nhà đầu tư chính vì mô hình thứ hai có vẻ hợp lý.

Thực tế về định giá

ServiceNow đã mang lại lợi nhuận dài hạn xuất sắc. Cổ phiếu đã tăng khoảng 1.000% trong thập kỷ qua, minh chứng cho khả năng thực thi thành công và mở rộng thị trường. Tuy nhiên, thành tích quá khứ và tăng trưởng thị trường tự động hóa quy trình trong tương lai không đảm bảo cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng giá.

Công ty đang đứng trước một điểm ngoặt quan trọng. Nếu Armis và Moveworks tích hợp thành công và thúc đẩy lại tăng trưởng hữu cơ, định giá hiện tại có thể đúng. Ngược lại, nếu ban lãnh đạo ngày càng dựa vào các thương vụ mua lại trong khi tăng trưởng hữu cơ trì trệ, cổ phiếu có thể chịu áp lực kéo dài. Đà tăng của tự động hóa quy trình vẫn còn thực tế—việc ServiceNow chiếm lĩnh thị phần vượt trội nhờ đổi mới sáng tạo hoặc bằng cách phân bổ vốn cho các thương vụ mua lại sẽ quyết định lợi nhuận của cổ đông.

Câu chuyện đầu tư phụ thuộc vào khả năng thực thi: liệu ban lãnh đạo có thể kích hoạt thực sự sự tăng tốc của tự động hóa quy trình, hay chỉ đơn thuần phân phối lại vốn của cổ đông trên các thị trường trưởng thành?