Các trở ngại về quy định sẽ không ngăn cản tham vọng tăng trưởng của Coinbase đến năm 2026

Thử Thách Mở Rộng

Coinbase Global (COIN) đang điều hướng một bối cảnh quy định toàn cầu phức tạp hơn khi theo đuổi chiến lược mở rộng quốc tế mạnh mẽ. Sàn giao dịch tạm thời ngừng các giao dịch stablecoin USDC trên peso Argentina bắt đầu từ ngày 31 tháng 1 năm 2026, đánh dấu một bước lùi sau khi ra mắt hoạt động tại Argentina vào ngày 28 tháng 1 năm 2025. Mặc dù việc đình chỉ có vẻ mang tính chiến thuật hơn là chiến lược — giao dịch crypto-crypto vẫn hoạt động bình thường — điều này nhấn mạnh tính biến động của việc thâm nhập các thị trường mới nổi. Trước đó, các trở ngại tương tự đã xuất hiện ở Philippines, nơi các nhà quản lý đã chặn truy cập nền tảng do yêu cầu cấp phép.

Những trở ngại quy định này, tuy nhiên, che giấu một cơ hội sâu sắc hơn. Argentina là thị trường mà khoảng 87% dân số xem tiền điện tử như một con đường để tự chủ tài chính, với 79% sẵn sàng nhận lương và thanh toán bằng tiền kỹ thuật số. Tỷ lệ chấp nhận như vậy phản ánh tình trạng bất ổn tài chính kéo dài của quốc gia và làm nổi bật lý do tại sao các nền tảng giao dịch lớn vẫn tiếp tục nhắm tới Mỹ Latinh bất chấp những khó khăn trước mắt.

Chuyển hướng Chiến lược cho 2026

Thay vì rút lui, Coinbase đang tăng cường đổi mới sản phẩm và mở rộng hạ tầng. Lộ trình năm 2026 của nền tảng nhấn mạnh các tài sản thực (RWA) vĩnh viễn, các terminal giao dịch chuyên biệt, hạ tầng tài chính phi tập trung thế hệ mới, và tích hợp AI-robotics. Những sáng kiến này báo hiệu một sự tiến hóa từ giao dịch spot và hợp đồng tương lai truyền thống hướng tới một hệ sinh thái toàn diện, định vị sàn như “một tất cả trong một” thống trị ngành.

Chiến lược này phản ánh xu hướng chung của ngành, nơi các nền tảng giao dịch ở các thị trường phát triển cùng lúc khám phá các khu vực mới nổi. Các công ty hạ tầng giao dịch châu Âu ngày càng chú ý đến các thị trường phát triển ở châu Á và xa hơn nữa, tìm kiếm cơ hội tăng trưởng nơi khung quy định còn chưa trưởng thành nhưng nhu cầu người dùng tăng nhanh. Ấn Độ và các trung tâm mới nổi khác mang lại các đặc điểm dân số hấp dẫn tương tự — trẻ, thành thạo kỹ thuật số, với hạ tầng ngân hàng truyền thống hạn chế.

Câu Hỏi Về Định Giá

Cổ phiếu COIN giảm 3.7% trong năm qua, nhưng công ty vẫn giao dịch với hệ số P/E là 43.23, cao hơn đáng kể so với trung vị ngành là 22.97. Định giá cao này phản ánh kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng lợi nhuận đáng kể, mặc dù các ước tính đồng thuận cho EPS cả năm 2026 dự kiến giảm dù doanh thu dự kiến tăng.

Các nhà phân tích của Zacks đã xếp hạng COIN ở mức Rank #3 (Hold), cho thấy các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn có thể gặp khó khăn để biện minh cho các hệ số nhân hiện tại. Các ước tính EPS quý 4 năm 2025 và quý 1 năm 2026 vẫn không đổi theo đồng thuận, cho thấy sự thận trọng của các nhà phân tích.

Điều Gì Các Con Số Báo Hiệu

Dự báo doanh thu cho thấy sự mở rộng theo năm qua năm đến năm 2026, nhưng sự khác biệt giữa tăng trưởng doanh thu và giảm EPS gợi ý về áp lực biên lợi nhuận — một thách thức phổ biến khi các sàn mở rộng quốc tế và phải gánh chịu chi phí tuân thủ quy định.

Các trở ngại quy định tại Argentina và Philippines có vẻ chỉ là tạm thời, Coinbase rõ ràng tuyên bố sẽ xem xét và trở lại với các dịch vụ nâng cao hơn. Liệu các tham vọng sản phẩm của nền tảng có đủ để bù đắp rủi ro định giá hay không vẫn là câu hỏi trung tâm cho các nhà đầu tư đánh giá vị thế năm 2026.