Cơ hội về Chip Bộ Nhớ: Tại sao Micron Technology (MU) xứng đáng được các nhà đầu tư chú ý

Một Ngành Công Nghiệp Ẩn Mình Trong Chính Tầm Nhìn

Trong khi các tiêu đề tập trung vào những đột phá trí tuệ nhân tạo và mở rộng trung tâm dữ liệu, một thành phần quan trọng vẫn còn phần lớn vô hình đối với hầu hết các nhà đầu tư: phần cứng bộ nhớ cung cấp năng lượng cho tất cả. Tuy nhiên, lĩnh vực bị bỏ qua này kể một câu chuyện hấp dẫn về hạn chế nguồn cung và định giá mới nổi.

Khi các hệ thống AI huấn luyện trên các bộ dữ liệu khổng lồ—ước tính dữ liệu huấn luyện của GPT-5 riêng đã gần 281 terabyte—thông tin đó phải được lưu trữ ở đâu đó. Ngoài việc huấn luyện, các hoạt động suy luận cũng yêu cầu dung lượng lưu trữ bổ sung. Các phép tính khá đơn giản: các thuật toán AI về cơ bản là đòi hỏi nhiều bộ nhớ, và nguồn cung hiện tại không thể đáp ứng nhu cầu tăng vọt.

Động thái này đã lan tỏa qua ngành. Việc Samsung báo tăng giá chip bộ nhớ 60% vào tháng 11 phản ánh mức độ nghiêm trọng của tình trạng thiếu hụt. Hạn chế nguồn cung hiện đang đe dọa đẩy giá các thiết bị tiêu dùng như laptop và điện thoại thông minh lên cao hơn. Trong khoảng trống này, Micron Technology (NASDAQ: MU), một nhà chơi chủ đạo trong sản xuất bộ nhớ máy tính, đã âm thầm định vị để nắm bắt giá trị đáng kể từ sự thay đổi cấu trúc này.

Mâu Thuẫn Trong Định Giá: Các Con Số Kể Một Câu Chuyện Khác

Thị trường cổ phiếu rộng lớn hơn giao dịch với tỷ lệ P/E chỉ hơn 30 trên S&P 500, gần gấp đôi trung bình lịch sử là 16. Tỷ lệ cao này mang theo gánh nặng quá khứ—các đỉnh trước đây đều xảy ra trước sự sụp đổ dot-com (1999-2001), khủng hoảng tài chính (2007-2011), và đỉnh điểm đại dịch năm 2020. Tuy nhiên, giữa bối cảnh thị trường đắt đỏ này, Micron giao dịch với P/E trailing là 22, một sự khác biệt rõ rệt đáng để xem xét.

So sánh định giá của Micron với các đối thủ trong ngành bán dẫn cho thấy sự không phù hợp:

Sự mâu thuẫn này rõ ràng: Micron có tốc độ tăng trưởng doanh thu cao nhất trong nhóm nhưng lại giao dịch với mức định giá cao chỉ so với AMD và Texas Instruments, cả hai đều đang mở rộng chậm hơn.

Các chỉ số hoạt động cũng củng cố câu chuyện định giá này. Biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 57% trong quý gần nhất, từ 40% trong Quý 1 năm 2025. Lợi nhuận ròng hơn gấp đôi, đạt khoảng 5.5 tỷ đô la so với $2 tỷ đô la của quý trước. EPS pha loãng tăng 167% so với cùng kỳ năm ngoái—mức tăng trưởng lợi nhuận này đòi hỏi các mức định giá cao trong điều kiện thị trường bình thường.

Vị Thế Thị Trường Trong Hệ Sinh Thái Phần Cứng AI

Phân khúc chip bộ nhớ đang trải qua sự mở rộng mạnh mẽ. TechInsights báo cáo tăng trưởng thị trường 88% trong năm 2024, một tốc độ vượt xa sự mở rộng của ngành bán dẫn chung. Danh mục sản phẩm của Micron phục vụ cho nhu cầu mở rộng này trong các trung tâm dữ liệu, hạ tầng huấn luyện trí tuệ nhân tạo, và các ứng dụng xe tự hành.

Hiệu suất cổ phiếu đã phản ánh phần nào các yếu tố thuận lợi này. Micron đã tăng hơn 200% trong năm qua, vượt xa mức tăng 16.5% của S&P 500 và vượt xa mức lợi nhuận 38.5% của Nvidia. Tuy nhiên, thành tích này diễn ra trong khi công ty duy trì các chỉ số định giá dưới mức trung bình của thị trường—một sự kết hợp bất thường cho thấy khả năng vẫn còn định giá thấp hoặc đã phản ánh kỳ vọng đã được tính vào.

Triển Vọng Tương Lai: Các Yếu Tố Cơ Cấu Tiếp Tục Hỗ Trợ

Luận điểm đầu tư dựa trên ba trụ cột. Thứ nhất, xây dựng hạ tầng AI sẽ thúc đẩy tiêu thụ bộ nhớ nhanh hơn nhiều so với khả năng mở rộng của nhà cung cấp. Thứ hai, vị thế cạnh tranh của Micron trong bộ nhớ hiệu năng cao đảm bảo họ chiếm phần lớn thị phần với mức giá cao. Thứ ba, định giá hiện tại chưa phản ánh được đà tăng trưởng doanh thu cũng như mở rộng biên lợi nhuận đã bắt đầu.

Cân nhắc các yếu tố này, cần thừa nhận rằng chu kỳ bán dẫn thường mang tính chu kỳ rõ rệt, và tình trạng thiếu hụt ngày nay có thể chuyển sang dư cung trong vòng 24 tháng nếu các khoản mở rộng công suất vượt quá tăng trưởng nhu cầu. Thêm vào đó, tỷ lệ P/E cao của S&P 500 cho thấy các nhà đầu tư cổ phiếu nên thận trọng về các điểm vào thị trường rộng lớn hơn.

Tuy nhiên, các chứng khoán riêng lẻ giao dịch dưới các đối thủ cùng ngành trong khi tăng trưởng nhanh hơn lại mang đến một hồ sơ rủi ro-lợi nhuận bất đối xứng đáng để các nhà đầu tư có kỳ vọng đầu tư nhiều năm và tin tưởng vào chi tiêu hạ tầng AI bền vững xem xét.