Cổ phiếu của Kratos Defense tăng 45% nhờ thắng thầu hợp đồng và mở rộng ngân sách—Nhưng những lo ngại về định giá vẫn còn tồn tại

Thực tế của Phục hồi

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) đã trải qua một đợt tăng mạnh 45% trong tuần, được thúc đẩy bởi ba yếu tố hội tụ: hợp đồng mới với Marine Corps, đề xuất ngân sách quốc phòng mở rộng của Mỹ cho năm 2027, và căng thẳng địa chính trị gia tăng. Trong khi các tiêu đề đều tích cực, thì giá trị nội tại lại kể một câu chuyện khác.

Điều gì Thật Sự Đang Thúc Đẩy Chuyển Động

Tuần này chứng kiến bước ngoặt quan trọng đối với các nhà thầu quốc phòng nói chung. Sau các diễn biến quốc tế và thông báo về việc tăng ngân sách quốc phòng dự kiến lên 1,5 nghìn tỷ đô (tăng từ $1 nghìn tỷ đô vào năm 2026), các nhà đầu tư đã chuyển hướng mạnh mẽ vào các tên tuổi trong lĩnh vực hàng không vũ trụ và quốc phòng. Đối với Kratos đặc biệt, yếu tố thúc đẩy là hợp đồng mới được trao cho Northrup Grumman để phát triển hệ thống không người lái nhằm hoạt động cùng các nền tảng có người lái như F-35.

Năng lực cốt lõi của công ty—hệ thống drone tự hành và hạ tầng truyền thông vệ tinh—đặt nó đúng vào trung tâm của các mô hình chiến tranh mới nổi. Quý vừa qua chỉ ra điều này rõ ràng: doanh thu tăng 26% so với cùng kỳ năm trước, với ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng 15%-20% trong năm 2026 và 18%-23% trong năm 2027.

Vấn đề Định Giá Mà Không Ai Nói Đến

Đây là nơi câu chuyện bắt đầu rối ren. Kratos hiện có giá trị thị trường $19 tỷ đô trong khi chỉ tạo ra 1,3 tỷ đô doanh thu hàng năm. Điều này cho ra hệ số P/E vượt quá 900—một con số vượt xa khả năng biện minh dựa trên các yếu tố cơ bản, ngay cả đối với một nhà cung cấp quốc phòng tăng trưởng cao.

Hợp đồng chính phủ vốn hoạt động trong phạm vi biên lợi nhuận hạn chế, giới hạn khả năng định giá. Kratos cạnh tranh trong môi trường này, nghĩa là tăng trưởng doanh thu không tự nhiên dẫn đến mở rộng lợi nhuận tỷ lệ. Khi so sánh giá cổ phiếu hiện tại theo hệ số doanh thu so với các đối thủ cùng ngành, Kratos đang giao dịch ở mức cao hơn mà tăng trưởng đơn thuần không thể lý giải.

Phán quyết Đầu tư

Giá trị sau đợt tăng đã khiến Kratos trở thành điểm vào không hấp dẫn ngày hôm nay. Trong khi câu chuyện kinh doanh vẫn còn hấp dẫn—mở rộng chi tiêu quốc phòng, ứng dụng hệ thống không người lái, và các hợp đồng đã ký đều hỗ trợ cho quỹ đạo doanh thu dài hạn—giá cổ phiếu hiện tại đã vượt quá giá trị thực dựa trên các yếu tố cơ bản. Chờ đợi một đợt điều chỉnh trước khi bắt đầu hoặc gia tăng vị thế là cách tiếp cận thận trọng hơn.

Những ứng cử viên ít rõ ràng hơn nhưng có thể hưởng lợi từ việc mở rộng ngân sách quốc phòng, giao dịch ở các hệ số hợp lý hơn, có thể là những người chiến thắng thực sự. Kratos đã có đợt tăng của riêng mình; các nhà đầu tư ngày nay đang mua đà tăng chứ không phải an toàn biên.