## Tại sao khoản đầu tư Nike của Tim Cook không kể hết câu chuyện

Khi một trong những giám đốc điều hành công nghệ thành công nhất thế giới thực hiện một động thái mua cổ phiếu lớn, thị trường lắng nghe. Đúng như vậy, khi **Tim Cook**, CEO của **Apple**, mua 50.000 cổ phiếu của **Nike** vào cuối tháng 12—một khoản mua trị giá gần $3 triệu đô la và gần như gấp đôi số cổ phần ông đã nắm giữ trong gã khổng lồ thể thao này. Động thái này ngay lập tức kích hoạt phản ứng tích cực từ thị trường, cổ phiếu Nike tăng mạnh. Nhưng liệu việc Cook mua vào nội bộ có phải là tín hiệu cho thấy cơ hội đầu tư thực sự, hay cần phải xem xét kỹ hơn?

## Hiểu rõ về giao dịch: Nhiều hơn những gì mắt thấy

Việc Cook mua cổ phiếu không liên quan đến bất kỳ kế hoạch thưởng hay bồi hoàn nào—ông trả giá thị trường cho từng cổ phiếu, biến đây thành một khoản đầu tư tự nguyện có chủ đích. Đối với một giám đốc điều hành có giá trị ròng và uy tín như Cook, quy mô vốn cá nhân này mang ý nghĩa lớn. Tuy nhiên, bối cảnh lại đóng vai trò cực kỳ quan trọng. Cook còn là thành viên hội đồng quản trị của Nike, điều này có thể khiến động thái của ông vượt ra ngoài mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận tài chính thuần túy.

Các thành viên hội đồng đôi khi sử dụng các khoản mua cổ phiếu lớn như một động thái quản trị—để thể hiện sự đồng thuận với cổ đông trong những thời điểm khó khăn, củng cố niềm tin hoặc đáp ứng kỳ vọng sở hữu nội bộ. Dù việc Cook mua cổ phiếu rõ ràng thể hiện sự tự tin, nhà đầu tư cần tránh xem đó như một tín hiệu "mua ngay bây giờ" mà không xem xét các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.

## Thực tế đằng sau các con số của Nike

Hiệu suất tài chính gần đây của Nike kể một câu chuyện đáng lo ngại, trái ngược hoàn toàn với phản ứng nhiệt tình của thị trường đối với giao dịch của Cook. Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026 ( kết thúc ngày 30 tháng 11 năm 2025 ), doanh thu tăng trưởng gần như chỉ vượt 1% so với cùng kỳ—không phải là quỹ đạo mà các nhà đầu tư kỳ vọng từ một thương hiệu đã trưởng thành đang cố gắng xoay chuyển tình thế.

Điều đáng lo hơn là thành phần của mức tăng trưởng đó. Trong khi doanh thu bán buôn tăng 8% hàng năm, **Nike Direct**—kênh bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng của công ty, bao gồm các cửa hàng sở hữu và bán hàng kỹ thuật số—đã giảm 8%. Sự thay đổi này đặc biệt quan trọng vì Nike Direct là kết nối trực tiếp nhất của công ty với nhu cầu của người tiêu dùng và sức mạnh của thương hiệu. Sự suy giảm trong kênh này cho thấy khả năng yếu đi trong sở thích của người tiêu dùng đối với các sản phẩm Nike.

Về mặt lợi nhuận, các con số còn tệ hơn. Biên lợi nhuận gộp co lại 300 điểm cơ bản còn 40,6%, trong khi lợi nhuận ròng giảm 32% xuống $792 triệu đô la. Đây không phải là những cú sốc tạm thời—chúng phản ánh các thách thức cấu trúc khi Nike phải đối mặt với áp lực cạnh tranh và cố gắng tái cơ cấu hoạt động.

## Quá trình xoay chuyển vẫn còn đang diễn ra

Ban lãnh đạo của Nike thừa nhận rằng công ty đang ở "giai đoạn giữa" của chiến lược phục hồi, với các sáng kiến "Win Now" nhằm "tăng cường mối quan hệ đối tác" và "cân đối lại danh mục". Nói cách khác: Nike vẫn còn nhiều việc phải làm để lấy lại đà tăng trưởng. Công ty phải đối mặt với các thử thách tự đặt ra khi tinh chỉnh chiến lược sản phẩm và thông điệp thương hiệu, bên cạnh các yếu tố bên ngoài gây khó khăn.

Thị trường thể thao athleisure ngày càng cạnh tranh gay gắt. Ngoài đối thủ truyền thống **Adidas**, Nike còn cạnh tranh với các thương hiệu mới linh hoạt như **Lululemon** và **Hoka**, mỗi thương hiệu đều chiếm lĩnh thị phần đáng kể từ những người tiêu dùng trung thành của Nike. Trong khi thương hiệu Nike vẫn duy trì nhận diện toàn cầu rộng lớn, thì sự lựa chọn của người tiêu dùng chưa bao giờ đa dạng và phân mảnh hơn thế.

## Định giá: Mảnh ghép còn thiếu

Điều khiến phân tích này trở nên khó chịu chính là định giá. Đối với một công ty đang trong quá trình xoay chuyển và đối mặt với cạnh tranh khốc liệt, mức giá mà Nike đưa ra có vẻ quá cao. Cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ P/E (lợi nhuận trên mỗi cổ phần) là 37 dựa trên 12 tháng gần nhất—mức cao đáng kể đối với một công ty đang chịu áp lực biên lợi nhuận và tăng trưởng trì trệ.

Tỷ lệ P/E dự phóng là 40 còn tệ hơn nữa. Chỉ số này vượt xa P/E dựa trên quá khứ, cho thấy các nhà phân tích kỳ vọng lợi nhuận sẽ tiếp tục chịu áp lực thay vì phục hồi. Kết hợp với việc doanh số bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng giảm, cạnh tranh ngày càng gay gắt, áp lực biên lợi nhuận và các rủi ro về thuế quan chưa rõ ràng, mức định giá này khuyến nghị sự thận trọng.

Vâng, Nike mang lại mức cổ tức 2,6% khá ổn định và có bảng cân đối kế toán vững chắc. Những yếu tố này cung cấp một số lớp bảo vệ giảm thiểu rủi ro, nhưng không đủ để biện hộ cho các mức định giá cao hơn cho một công ty đang gặp khó khăn trong việc thể hiện tăng trưởng ổn định và lợi nhuận cải thiện.

## Kết luận

**Tim Cook** với khoản đầu tư cá nhân đáng kể vào **Nike** là điều đáng chú ý chính xác vì nó đến từ một người có nguồn lực và vốn lớn để triển khai. Nhưng việc mua nội bộ—dù bởi các giám đốc điều hành thành công—không đủ để làm nền tảng cho quyết định đầu tư. Các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, vị thế cạnh tranh và định giá phải phù hợp thì mới làm cho một khoản đầu tư trở nên hợp lý.

Trong trường hợp của Nike, những yếu tố này vẫn chưa thuyết phục. Quá trình xoay chuyển của công ty đang tiến triển nhưng chưa hoàn tất, môi trường cạnh tranh ngày càng khốc liệt, và mức giá đề nghị chưa phản ánh đầy đủ các rủi ro. Đối với phần lớn nhà đầu tư, đây là tình huống "theo dõi và chờ đợi" hơn là điểm vào hấp dẫn. Sự tin tưởng của Cook có thể cuối cùng sẽ chứng minh đúng đắn, nhưng hiện tại, kiên nhẫn vẫn là điều khôn ngoan.