Hiệp định về giá thuốc của Trump gây ra sự điều chỉnh lớn trong ngành dược phẩm: Những gì J&J trích dẫn và biến động cổ phiếu cho chúng ta biết

Ngành công nghiệp dược phẩm đang chứng kiến một sự điều chỉnh chính sách mang tính lịch sử. Johnson & Johnson JNJ đã trở thành ví dụ điển hình về cách chính quyền Trump thúc đẩy chương trình định giá thuốc đang gây ra những sự thay đổi lớn trong phân bổ vốn và chiến lược sản xuất trên toàn ngành.

Khung chính sách và phản ứng của thị trường

Trọng tâm là đề xuất định giá Quốc gia Ưu đãi Nhất (MFN), yêu cầu giá thuốc tại Mỹ phải phù hợp với các quốc gia phát triển khác. Cổ phiếu của J&J đã tăng 30,6% trong sáu tháng qua—vượt xa mức tăng 20,4% của toàn ngành—cho thấy các nhà đầu tư đang định giá lợi ích dài hạn từ sự điều chỉnh chính sách này.

Chính quyền Trump hiện đã đạt được thỏa thuận với 15 trong số 17 nhà sản xuất thuốc lớn bị nhắm tới vào tháng 7 năm 2025. Cơ cấu thỏa thuận đưa ra một cách tiếp cận cả thưởng và phạt: các công ty giảm giá sẽ được tạm thời miễn thuế nhập khẩu nguyên liệu dược phẩm, nhưng chỉ khi họ mở rộng sản xuất trong nước. Chỉ còn lại AbbVie và Regeneron đang trong quá trình đàm phán tích cực.

Đầu tư sản xuất của J&J: $55 Tỷ đô la và vẫn đang tăng

Phản ứng của Johnson & Johnson nhấn mạnh cách mà thỏa thuận định giá đang định hình lại chiến lược doanh nghiệp. Công ty đang thúc đẩy nhanh hơn kế hoạch đầu tư trước đó $55 tỷ đô la để xây dựng hạ tầng sản xuất, R&D và công nghệ tại Mỹ vào đầu năm 2029. Trong thập kỷ qua, hàng tỷ đô la đã được cam kết cho năng lực nội địa mới.

Các chi tiết cụ thể rất rõ ràng: J&J đang xây dựng một nhà máy liệu pháp tế bào thế hệ mới tại Pennsylvania và một nhà máy sản xuất thuốc hiện đại tại North Carolina. Đặc biệt, một tổ hợp sản xuất sinh học trị giá $2 tỷ đô la tại Wilson, NC dự kiến tạo ra khoảng 5.000 việc làm trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng, với hoạt động tuyển dụng đã bắt đầu. Thêm vào đó, một cơ sở dược phẩm sinh học rộng hơn 160.000 bộ vuông tại Holly Springs, North Carolina, được hỗ trợ bởi cam kết $2 tỷ đô la trong 10 năm, dự kiến tạo ra khoảng 120 vị trí việc làm.

Phân bổ lại vốn toàn ngành

Chiến lược của J&J không phải là duy nhất. Chính sách định giá đã kích hoạt hiệu ứng domino trên các ông lớn trong ngành dược, mỗi công ty đều công bố các cam kết đầu tư nội địa lớn.

AstraZeneca AZN cam kết $50 tỷ đô la đến năm 2030 để tăng cường nghiên cứu và sản xuất tại Mỹ. Công ty đã khởi công xây dựng nhà máy tại Virginia trị giá 4,5 tỷ đô la—là khoản đầu tư lớn nhất của họ vào một cơ sở—tập trung vào các liệu pháp quản lý cân nặng và điều trị ung thư bằng kháng thể liên kết thuốc. AZN cũng công bố mở rộng tại Maryland trị giá $2 tỷ đô la dự kiến tạo ra 2.600 việc làm.

Eli Lilly LLY đã thực hiện bước đi táo bạo hơn, cam kết $27 tỷ đô la cho bốn địa điểm sản xuất mới tại Mỹ vào tháng 2 năm 2025. Từ năm 2020, tổng cam kết sản xuất trong nước đã vượt quá $50 tỷ đô la. Việc mở rộng này trực tiếp hỗ trợ sản xuất các sản phẩm blockbuster GLP-1 như Mounjaro và Zepbound, cùng với liệu pháp GLP-1 dạng uống đầu tiên của công ty, orforglipron, hiện đang trong quá trình xem xét của FDA.

AbbVie ABBV đã công bố hơn $10 tỷ đô la đầu tư đến năm 2035, bao gồm nâng cấp $70 triệu đô la cho cơ sở tại Worcester, MA để sản xuất sinh học và thuốc điều trị ung thư/immunology.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư theo dõi báo giá của J&J

Xu hướng hợp nhất sản xuất phản ánh một sự thay đổi căn bản: sức mạnh định giá được bảo vệ bởi thuế quan đang thúc đẩy việc hồi hương vốn. Đối với các nhà theo dõi báo giá của J&J, đợt tăng 30,6% trong sáu tháng cho thấy thị trường coi việc kiểm soát chuỗi cung ứng nội địa như một lợi thế cạnh tranh. Các công ty thành công trong việc địa phương hóa sản xuất có thể hưởng lợi từ sự ổn định giá cả và sự hỗ trợ của chính phủ trong các cuộc đàm phán về hợp đồng cung ứng.

Chính sách này dường như đang phát huy tác dụng. Bằng cách chuyển sản xuất về Mỹ, các công ty dược biến mình thành các bên liên quan nội địa có sự ủng hộ chính trị, đồng thời phù hợp với thông điệp “Nước Mỹ Trước” của chính quyền. Kết quả là: một mô hình hoạt động mới nơi tuân thủ quy định và chiến lược sản xuất theo địa lý không thể tách rời.