Câu chuyện trở lại của Dutch Bros: Liệu chuỗi cà phê này có thể duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ của mình?

Dutch Bros đã trở thành một trường hợp nghiên cứu ngày càng thú vị trong lĩnh vực đồ uống cạnh tranh. Giao dịch trên NYSE dưới mã BROS, công ty nổi bật với mô hình kinh doanh đặc trưng tập trung vào các quán cà phê drive-thru và văn hóa gắn kết cộng đồng. Điều làm nó khác biệt so với các nhà bán lẻ cà phê truyền thống không chỉ là danh mục sản phẩm — bao gồm các loại đồ uống breve đặc trưng làm từ espresso và half-and-half, cùng với trà, sinh tố, đồ uống năng lượng và lemonade — mà còn là việc nhấn mạnh mối quan hệ cá nhân với khách hàng thông qua các “broistas” và cam kết tổ chức các sự kiện cộng đồng địa phương.

Kế hoạch Mở rộng

Quy mô mở rộng của Dutch Bros kể một câu chuyện hấp dẫn. Tính đến Quý 3 năm 2025, công ty vận hành 1.081 địa điểm trên 24 bang, tăng đáng kể so với chỉ 471 cửa hàng khi IPO vào năm 2021. Điều này thể hiện việc thâm nhập thị trường mạnh mẽ trong thời đại mà đối thủ lớn nhất, Starbucks, đang tích cực tìm cách củng cố vị thế thương hiệu của mình.

Lộ trình tăng trưởng của công ty còn kéo dài trong tương lai. Với kế hoạch mở rộng lên 2.029 cửa hàng vào năm 2029, Dutch Bros về cơ bản hướng tới việc gần như nhân đôi số lượng cửa hàng trong vòng ba năm. Mức phân bổ vốn và mở rộng hoạt động này phản ánh sự tự tin của ban lãnh đạo vào các yếu tố kinh tế đơn vị cơ bản và cơ hội thị trường.

Hiệu quả Tài chính dưới kính hiển vi

Các con số xác nhận câu chuyện mở rộng — ít nhất là hiện tại. Trong chín tháng đầu năm 2025, Dutch Bros tạo ra khoảng 1,2 tỷ đô la doanh thu, tăng 27% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, công ty đạt mức tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng là 5,2% trong cùng kỳ, cho thấy các yếu tố kinh tế của các cửa hàng cùng nhau đang cải thiện và thương hiệu đang thu hút khách hàng quay lại.

Về lợi nhuận, lợi nhuận ròng đạt $58 triệu đô la trong ba quý đầu năm 2025, tăng 85% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy rằng tăng trưởng doanh thu đang chuyển hóa thành sự mở rộng lợi nhuận rõ rệt, bất chấp các chi phí liên quan đến việc mở rộng mạnh mẽ.

Câu hỏi Định giá

Đây là nơi câu chuyện trở nên phức tạp hơn. Trong khi cổ phiếu Dutch Bros đã tăng mạnh đầu năm 2025, thì chỉ mới đạt mức tăng 12% trong 12 tháng qua. Một yếu tố chính đằng sau hiệu suất khiêm tốn này dường như là các yếu tố định giá. Dutch Bros giao dịch với tỷ lệ P/E là 126, cao hơn nhiều so với trung bình của S&P 500 là 31. Định giá cao này cho thấy thị trường đang phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lớn trong tương lai và hạn chế khả năng thất vọng.

Mức định giá cao này phản ánh một cược ngầm rằng Dutch Bros có thể thực hiện thành công chiến lược mở rộng mạnh mẽ của mình trong khi duy trì hoặc cải thiện các yếu tố kinh tế đơn vị. Bất kỳ sự chệch hướng nào trong thực thi hoặc chậm lại trong tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng có thể gây áp lực đáng kể lên cổ phiếu.

Triển vọng dài hạn và Các cân nhắc của nhà đầu tư

Dù định giá cao, câu chuyện tăng trưởng cơ bản vẫn còn nguyên vẹn. Một công ty có khả năng gần như nhân đôi số lượng cửa hàng trong vòng ba năm — từ hơn 1.000 địa điểm lên hơn 2.000 — về lý thuyết sẽ duy trì tăng trưởng doanh thu ở mức cao. Dựa trên quỹ đạo hiện tại, các nhà đầu tư nên dự kiến tiếp tục chứng kiến sự mở rộng nhanh chóng của doanh thu trong trung hạn.

Câu hỏi then chốt cho nhà đầu tư không phải là liệu Dutch Bros có thể tăng trưởng — bằng chứng cho thấy là có. Thay vào đó, câu hỏi là liệu định giá hiện tại có đủ bù đắp cho rủi ro thực thi và tính cạnh tranh vốn có của ngành đồ uống hay không. Công ty phải đối mặt với cạnh tranh không chỉ từ Starbucks mà còn từ vô số nhà điều hành cà phê khu vực và địa phương.

Đối với các nhà đầu tư xem xét điểm vào, một cách tiếp cận thận trọng có vẻ phù hợp. Thay vì đầu tư một khoản lớn tại mức định giá hiện tại, việc tích lũy dần cổ phần trong các đợt giảm giá có thể giảm thiểu rủi ro downside trong khi vẫn tham gia vào câu chuyện tăng trưởng. Quỹ đạo hướng tới hơn 2.000 địa điểm nên cung cấp một quỹ đạo mở rộng doanh thu trong nhiều năm, nhưng kiên nhẫn có thể mang lại phần thưởng tốt hơn so với việc đầu tư mạnh mẽ tại các mức định giá cao.