Thiếu hụt nguồn cung và sự không chắc chắn về thuế quan đẩy đồng lên mức cao kỷ lục trong đợt tăng giá năm 2025‑2026

Đồng đạt mốc giá chưa từng có vào ngày 6 tháng 1, được thúc đẩy bởi những hạn chế nguồn cung ngày càng tăng và lo ngại gia tăng về chính sách thương mại quốc tế. Giá giao ngay trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) tăng 3,1 phần trăm lên 13.387,50 USD mỗi tấn mét trước khi điều chỉnh xuống trên 13.200 USD—đánh dấu mức tăng ấn tượng 30 phần trăm kể từ tháng 10. Thành tựu này đến sau khi kim loại vượt qua ngưỡng 12.000 USD vào cuối tháng 12, báo hiệu đà tăng giá duy trì trong các thị trường hàng hóa.

Sự tăng giá của kim loại phản ánh vai trò quan trọng của nó trong các nền kinh tế hiện đại. Đồng chảy qua các lĩnh vực xây dựng, hạ tầng điện, hệ thống năng lượng tái tạo và hệ sinh thái trí tuệ nhân tạo ngày càng mở rộng—làm cho nó trở nên thiết yếu đối với cả các ngành công nghiệp truyền thống và tiên tiến. Tuy nhiên, sự tăng giá này che giấu những thách thức cấu trúc sâu hơn trong chuỗi cung ứng toàn cầu, vượt ra ngoài các gián đoạn tạm thời.

Tại sao nguồn cung đồng vẫn bị hạn chế nghiêm trọng

Các khó khăn trong sản xuất đang gia tăng tại các hoạt động lớn trên toàn thế giới. Cụm mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia đã đối mặt với các thách thức vận hành trong suốt năm 2024, trong khi mỏ Mantoverde của Capstone Copper ở Chile—một nguồn cung quan trọng trong quốc gia sản xuất đồng lớn thứ hai thế giới—đã gặp phải các cuộc đình công làm giảm kỳ vọng sản lượng. Những gián đoạn này xảy ra vào thời điểm cơ sở hạ tầng khai thác đã cũ cần khoản đầu tư lớn để duy trì mức sản xuất hiện tại.

Chính sách thương mại còn thêm một chiều hướng vào căng thẳng nguồn cung. Trước khả năng Mỹ áp dụng thuế quan, các nhà mua hàng đã đẩy mạnh nhập khẩu đồng tinh chế vào thị trường Mỹ, tạo ra sự khan hiếm nhân tạo ở nơi khác và làm cạn kiệt các kênh phân phối truyền thống. Kho dự trữ tại kho chứa cho thấy bức tranh phức tạp: tồn kho của Comex đã vượt quá 450.000 tấn mét, nhưng con số này che giấu các mất cân đối khu vực và sự tập trung của các thách thức tái chế đồng đã qua sử dụng, nơi các nguồn cung cấp thứ cấp gặp khó khăn trong việc theo kịp nhu cầu công nghiệp.

Thị trường cung cầu năm 2026 mở rộng khoảng cách

Nhìn về phía trước, các lực lượng cấu trúc ủng hộ sức mạnh giá duy trì. Công suất sản xuất mới vẫn còn nhiều năm nữa mới đóng góp đáng kể—dự án Cactus của Công ty Đồng Sonoran Arizona và mỏ Resolution bị trì hoãn lâu dài tại Mỹ đều có thời gian dự kiến kéo dài nhiều năm. Trong khi đó, các yếu tố thúc đẩy nhu cầu vẫn tiếp tục gia tăng toàn cầu.

Trung Quốc, quốc gia tiêu thụ đồng lớn nhất thế giới, dự kiến sẽ ưu tiên các dự án hạ tầng và chuyển đổi năng lượng bất chấp những khó khăn trong lĩnh vực bất động sản, hỗ trợ sự tăng trưởng tiêu thụ bền vững. Các nhà phân tích, bao gồm nhà nghiên cứu nhu cầu kim loại cao cấp của StoneX, nhấn mạnh rằng mặc dù các kho dự trữ do thuế quan thúc đẩy đã tạm thời che giấu sự thắt chặt cơ bản, câu chuyện về nhu cầu cơ bản vẫn còn nguyên vẹn.

Các dự báo ngành công nghiệp vẽ ra một bức tranh tích cực dài hạn. Phân tích của Liên Hợp Quốc cho thấy nhu cầu đồng toàn cầu có thể tăng 40 phần trăm vào năm 2040, đòi hỏi phải đầu tư vốn đáng kể và mở rộng công suất khai thác mới chỉ để tránh thiếu hụt. Wood Mackenzie dự báo nhu cầu sẽ tăng 24 phần trăm đến năm 2035, trong khi Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế cảnh báo về khả năng thiếu hụt 150.000 tấn đồng tinh chế trong năm 2026—nhấn mạnh lý do tại sao giá có thể duy trì ở mức cao ngay cả khi các cơ sở tái chế và đồng đã qua sử dụng phát triển để phần nào bù đắp cho khoảng trống cung ứng.

Sự giao thoa giữa các hạn chế nguồn cung, động thái thương mại địa chính trị và nhu cầu chuyển đổi năng lượng ngày càng tăng tạo ra một điểm hội tụ hiếm thấy trên thị trường hàng hóa, định vị đồng như một yếu tố cấu trúc chiến thắng trong những năm tới.