Từ AI Darling đến Trò chơi phòng thủ: Cách thay đổi danh mục của Peter Thiel báo hiệu sự thận trọng của thị trường

Chiến lược thoát hiểm bất ngờ khiến Phố Wall ngỡ ngàng

Huyền thoại Silicon Valley Peter Thiel, người có khả năng đầu tư giúp thế giới sở hữu sớm cổ phần trong Facebook (nay Meta Platforms) và Palantir Technologies, vừa thực hiện một động thái danh mục táo bạo. Thông qua quỹ phòng hộ Thiel Macro, nhà công nghệ này đã hoàn toàn thanh lý vị thế Nvidia trong Quý 3, bán ra 537.742 cổ phiếu. Đồng thời, ông bắt đầu một vị thế mới trong Apple — một bước đi phản trực giác phản ánh sự rút lui gần đây của Warren Buffett khỏi nhà sản xuất iPhone.

Cước đó, câu hỏi quan trọng đặt ra: Liệu sự đam mê của thị trường với các cổ phiếu tăng trưởng dựa trên AI cuối cùng có đang chạm trần?

Tại sao quỹ thời gian của Nvidia có thể đang thu hẹp

Các con số kể một câu chuyện ấn tượng. Khi OpenAI ra mắt ChatGPT thương mại vào ngày 30 tháng 11 năm 2022, Nvidia có vốn hóa thị trường là $345 tỷ đô la. Ngày nay, gã khổng lồ bán dẫn này tự hào với định giá đáng kinh ngạc là 4,6 nghìn tỷ đô la — công ty có giá trị nhất thế giới. Tuy nhiên, dưới bề mặt ấn tượng này, những vết nứt bắt đầu xuất hiện.

Hoạt động sau báo cáo lợi nhuận cho thấy sự do dự của nhà đầu tư. Sau khi Nvidia công bố kết quả tài chính Quý 3 ngày 19 tháng 11 năm 2025, cổ phiếu chỉ tăng 1,7% — một hiệu suất đi bộ đối với một công ty từng gắn liền với tăng trưởng bùng nổ. Nguyên nhân? Mối lo ngại ngày càng tăng về áp lực cạnh tranh. Advanced Micro Devices và các nhà thiết kế ASIC tùy chỉnh như Broadcom đang nhanh chóng xâm phạm vị thế GPU của Nvidia, trong khi thời gian cho các ứng dụng đột phá ngoài các bộ tăng tốc AI vẫn còn mơ hồ.

Việc Thiel thoái lui có vẻ đã tính toán kỹ lưỡng: rút khỏi một cổ phiếu theo xu hướng trước khi thị trường hoàn toàn định giá lại cho sự chậm lại của tăng trưởng và cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Ưu thế không mấy lộng lẫy của Apple trong thời kỳ bất định

Trên bề mặt, khả năng AI của Apple trông có vẻ yếu ớt so với các đối thủ lớn. Lộ trình đổi mới trong lĩnh vực AI sinh tạo của công ty vẫn còn mơ hồ đối với các nhà đầu tư. Tuy nhiên, câu chuyện này bỏ lỡ một thực tế quan trọng.

Apple sở hữu một lượng người dùng hoạt động vượt quá 2 tỷ thiết bị trên toàn thế giới. Tòa thành này của phần cứng tiêu dùng trở thành một trung tâm phân phối mạnh mẽ cho việc tích hợp AI, dù được tích hợp trong các thiết bị hay được kiếm tiền qua dịch vụ App Store. Khác với trò chơi xổ số lợi nhuận hàng quý của Nvidia — nơi biến động cổ phiếu phụ thuộc vào các tiêu đề AI mới nhất — Apple tạo ra dòng tiền đều đặn, dễ đoán và nhàm chán.

Tính toán định giá ban đầu thiên về Nvidia (P/E kỳ vọng khoảng 24 so với khoảng 32 của Apple), nhưng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận không phải là tất cả. Sự chuyển hướng của Thiel cho thấy ông đang đặt cược vào nén biến động hơn là vào tốc độ tăng trưởng thuần túy. Các cổ phiếu tăng trưởng theo xu hướng beta cao thường trải qua các đợt điều chỉnh mạnh mẽ trong các điểm chuyển đổi của thị trường, trong khi các tên tuổi blue-chip chất lượng cao với khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ sẽ vượt qua các cơn bão một cách dễ dàng hơn.

Phân tích chiến lược sâu hơn

Điều Thiel có thể đang báo hiệu là một sự thiết lập lại dự kiến trong hành vi của nhà đầu tư. Khi các vị thế tăng trưởng biến động bán tháo mạnh — như tất nhiên sẽ xảy ra — vốn thường được phân bổ lại vào các mô hình kinh doanh bền vững, kiên cường. Apple hoàn toàn phù hợp với mô hình này: tăng trưởng doanh thu không nổi bật nhưng được che giấu bởi khả năng tạo dòng tiền vận hành như pháo đài.

Nvidia vẫn là một nhà chiến thắng lâu dài trong hạ tầng AI. Điều đó không có nghĩa là nó là một khoản đầu tư an toàn tại thời điểm này. Nhà dẫn đầu trong ngành bán dẫn này giao dịch dựa trên đà tăng trưởng và các bất ngờ hàng quý. Một lần hụt hoặc bất ngờ cạnh tranh có thể kích hoạt một sự định giá lại mạnh mẽ.

Ngược lại, Apple mang lại lợi nhuận mượt mà hơn với độ biến động thấp — chính xác là điều mà một nhà đầu tư tinh vi như Thiel có vẻ đang tìm kiếm trong một môi trường vĩ mô không chắc chắn.

Kết luận dành cho các quản lý danh mục đầu tư

Đây không phải là lời khuyên bán Nvidia hoặc chấp nhận Apple vô điều kiện. Thay vào đó, việc Thiel điều chỉnh danh mục phản ánh một nguyên tắc đã được kiểm chứng theo thời gian: xoay vòng phòng thủ trước khi đám đông nhận ra điểm chuyển đổi.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, bài học rõ ràng: đôi khi chiến lược thông minh hơn không phải là sở hữu công ty tăng trưởng nhanh nhất, mà là sở hữu những khoản đầu tư an toàn nhất khi các câu chuyện tăng trưởng gặp khó khăn. Sổ tay của Peter Thiel cho thấy có thể đã đến lúc đó.