Giải mã sự tăng trưởng cổ phiếu của LLY: Tại sao ông lớn dược phẩm này đã vượt qua $1 nghìn tỷ trong định giá

Eli Lilly and Company đã thu hút sự chú ý của nhà đầu tư với mức tăng trưởng cổ phiếu ấn tượng 28% trong ba tháng qua, khẳng định vị thế là nhà sản xuất thuốc đầu tiên và duy nhất đạt vốn hóa thị trường $1 nghìn tỷ. Cổ phiếu đã duy trì trên ngưỡng $1,000 mỗi cổ phiếu kể từ giữa tháng 11, báo hiệu niềm tin bền vững của nhà đầu tư vào triển vọng tăng trưởng của công ty.

Các “ông lớn” GLP-1 thúc đẩy đà tăng của Lilly

Tại trung tâm của đợt tăng giá của Lilly là hai siêu phẩm dược phẩm: Mounjaro và Zepbound. Các liệu pháp GLP-1 này đã trở thành những “gã khổng lồ” doanh thu, chiếm hơn một nửa tổng thu nhập của công ty. Mounjaro chiếm thị phần lớn nhất trong điều trị tiểu đường loại II tại Hoa Kỳ, trong khi Zepbound chiếm lĩnh phân khúc chống béo phì.

Điều đặc biệt ấn tượng là tốc độ thâm nhập thị trường của chúng. Mặc dù mới xuất hiện trên thị trường hơn ba năm, cả hai loại thuốc đã thay đổi toàn diện bức tranh tài chính của Lilly. Mở rộng thị trường quốc tế và tăng công suất sản xuất tại Mỹ đã thúc đẩy đà bán hàng mạnh mẽ hướng tới năm 2025 và xa hơn nữa. Các phê duyệt về mặt pháp lý cho các chỉ định điều trị bổ sung và mở rộng sản xuất dự kiến sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng này đến năm 2026.

Danh mục sản phẩm: Không chỉ có thuốc GLP-1

Trong khi Mounjaro và Zepbound chiếm sóng truyền thông, câu chuyện tăng trưởng của Lilly còn sâu xa hơn nhiều. Các chiến thắng pháp lý gần đây bao gồm Omvoh cho các bệnh viêm ruột, Jaypirca cho ung thư máu, Ebglyss cho các bệnh da nghiêm trọng, và Kisunla cho bệnh Alzheimer giai đoạn đầu. Danh mục đa dạng này đang âm thầm bổ sung hàng tỷ đô la vào doanh thu của công ty và giảm phụ thuộc vào bất kỳ sản phẩm đơn lẻ nào.

Thuốc uống: Chiến trường tiếp theo

Cảnh quan điều trị béo phì đang thay đổi mạnh mẽ. Danh mục phát triển của Lilly bao gồm orforglipron, một ứng viên GLP-1 dạng uống dùng hàng ngày với kết quả lâm sàng ấn tượng qua nhiều nghiên cứu. Công ty đã nộp hồ sơ xin phê duyệt pháp lý cho thuốc điều trị béo phì vào tháng 12 năm ngoái, dự kiến ra mắt vào năm 2026. Các ứng dụng cho tiểu đường loại II có thể theo sau trong nửa đầu năm 2026.

Ngoài béo phì, Lilly còn thử nghiệm orforglipron chống lại chứng ngưng thở khi ngủ, thoái hóa khớp gối, và tiểu không kiểm soát, cho thấy sự tự tin của công ty vào tiềm năng rộng hơn của thuốc.

Điều hứa hẹn không kém là retatrutide, một hợp chất ba tác dụng điều trị đồng thời tiểu đường, béo phì và đau xương khớp. Dữ liệu giai đoạn III cho thấy giảm cân đáng kể cùng với giảm đau khớp có ý nghĩa — một lợi ích kép có thể giúp Lilly nổi bật trong thị trường đông đúc.

Thương vụ M&A chiến lược định hình lại công ty

Lilly không chỉ dựa vào đổi mới nội bộ. Các thương vụ mua lại các công ty gene therapy báo hiệu một bước chuyển chiến lược vào điều trị tim mạch và các liệu pháp giảm thị lực. Những bước đi này nhằm tạo ra các trụ cột tăng trưởng trong tương lai khi làn sóng GLP-1 hiện tại trưởng thành, thể hiện tầm nhìn xa của ban lãnh đạo.

Thực tế về định giá

Con voi trong phòng là giá cổ phiếu. LLY giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 32.05 — gần gấp đôi trung bình ngành 17.54. Tuy nhiên, tỷ lệ này thấp hơn mức trung bình 5 năm của cổ phiếu là 34.57, cho thấy định giá hiện tại có thể chưa quá cao khi xét đến kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai.

Trong 60 ngày qua, ước tính lợi nhuận dự kiến cho năm 2026 của các nhà phân tích đã tăng từ $31.71 lên $33.61 mỗi cổ phiếu, phản ánh sự lạc quan bền vững. Lợi nhuận hàng năm của cổ phiếu đạt 41.2%, vượt xa cả ngành dược phẩm (19.4% tăng trưởng) và S&P 500.

Cạnh tranh không bao giờ ngủ

Các đối thủ cạnh tranh đang tích cực theo đuổi cùng cơ hội điều trị béo phì. Một số đã đạt được vị trí tiên phong với các dạng thuốc uống, trong khi những đối thủ khác đang cấp phép các ứng viên từ các công ty công nghệ sinh học nhỏ hơn để thúc đẩy việc gia nhập thị trường nhanh hơn. Điều này có nghĩa là sự thống trị của Lilly không được đảm bảo — họ phải thực thi hoàn hảo các chiến dịch ra mắt sản phẩm và duy trì năng lực sản xuất để bắt kịp.

Thêm vào đó, áp lực về giá đang gia tăng đối với danh mục sản phẩm hiện tại của Lilly tại thị trường Mỹ, một trở ngại có thể làm giảm một phần thành quả từ các loại thuốc mới.

Kết luận: Đặt cược vào tăng trưởng hơn là định giá

Lilly mang đến một nghịch lý: đắt đỏ theo các chỉ số truyền thống nhưng có thể đang bị đánh giá thấp khi xem xét danh mục điều trị tăng trưởng cao và vị trí dẫn đầu thị trường. Các kết quả lợi nhuận liên tục vượt mong đợi, các chỉ định mở rộng cho các thuốc hiện có, và dữ liệu lâm sàng đầy hứa hẹn cho các ứng viên tương lai tạo thành một lý do thuyết phục để các nhà đầu tư dài hạn cân nhắc.

Thị trường béo phì riêng có thể duy trì nhiều nhà chiến thắng, và sự kết hợp của Lilly giữa các yếu tố thúc đẩy doanh thu ngắn hạn (Mounjaro, Zepbound) và các yếu tố tăng trưởng dài hạn (orforglipron, retatrutide, gene therapies) giúp công ty chiếm lĩnh thị phần đáng kể. Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận định giá cao để đổi lấy tăng trưởng vượt trung bình, Eli Lilly vẫn là một cổ phiếu đáng để xem xét trong danh mục đầu tư.