Triển vọng thu hoạch ca cao Tây Phi gây ra đợt giảm giá mạnh

Hợp đồng tương lai cacao đã chịu thiệt hại vào thứ Sáu, với hợp đồng ICE NY tháng Ba giảm 194 điểm để đóng cửa giảm -3.20%, trong khi hợp đồng ICE London tháng Ba giảm 129 điểm, kết thúc giảm -2.95%. Hợp đồng chạm mức thấp nhất trong một tuần trước khi ổn định trong sắc đỏ, khi điều kiện nông nghiệp cải thiện ở Tây Phi đã làm lu mờ các hỗ trợ thị trường khác.

Triển vọng mùa vụ bội thu gây áp lực lên đà tăng giá cacao

Gióng hàng đầu gây trở ngại cho hợp đồng tương lai cacao xuất phát từ việc điều kiện mùa vụ tại các khu vực sản xuất hàng đầu trở nên tốt hơn. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới (Tropical General Investments Group) nhấn mạnh vào thứ Sáu rằng dự kiến thời tiết tốt hơn sẽ mang lại mùa thu hoạch mạnh mẽ từ tháng Hai đến tháng Ba ở Bờ Biển Ngà và Ghana, với nông dân báo cáo các quả đậu lớn hơn rõ rệt và khỏe mạnh hơn so với cùng kỳ năm ngoái.

Mondelez, một nhà chế biến sô cô la lớn, củng cố dự báo này bằng cách lưu ý rằng số lượng quả đậu cacao hiện tại ở Tây Phi cao hơn 7% so với chuẩn năm năm và vượt xa các số liệu của năm ngoái. Với mùa vụ đang diễn ra ở Bờ Biển Ngà, cộng đồng nông nghiệp của khu vực thể hiện sự lạc quan về chất lượng mùa vụ, điều này càng cho thấy nguồn cung dồi dào trong tương lai.

Biến động hàng tuần: Đà tăng đảo chiều khi giá chịu áp lực do phục hồi nguồn cung

Chỉ ba ngày trước đó, hợp đồng tương lai cacao đã tăng vọt lên mức cao nhất trong ba tuần vào thứ Hai khi dữ liệu giao hàng tại cảng gây lo ngại về sự khan hiếm. Trong tuần kết thúc ngày 28 tháng 12, nông dân Bờ Biển Ngà chỉ giao 59.708 tấn tại các cảng — giảm 27% so với cùng tuần năm ngoái. Tổng lượng hàng xuất trong năm tính đến ngày 28 tháng 12 đạt 1,029 triệu tấn, giảm 2,0% so với 1,050 triệu tấn của năm trước.

Sự giảm giá vào thứ Sáu tiếp theo cho thấy thị trường đã tiêu hóa các lo ngại về nguồn cung đó trong bối cảnh cảnh quan mùa vụ thuận lợi hơn đang đến gần.

Hỗ trợ cấu trúc vẫn còn hiệu lực mặc dù yếu vào thứ Sáu

Dù giá giảm theo xu hướng giảm, cacao vẫn còn nhận được sự hỗ trợ đáng kể từ nhiều nguồn. Đà tăng danh sách mới từ việc hợp đồng tương lai cacao được đưa vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) bắt đầu từ tháng Một dự kiến sẽ thu hút khoảng $2 tỷ đô la trong các hoạt động mua liên quan đến chỉ số, theo phân tích của Citigroup.

Ngoài ra, lượng tồn kho cacao theo dõi của ICE tại các cảng của Mỹ đạt mức thấp nhất trong 9,5 tháng là 1.626.105 bao vào thứ Sáu tuần trước, cho thấy khả năng hạn chế về kho chứa có thể cuối cùng hạn chế các đợt giảm giá. Các dự báo về nguồn cung toàn cầu cũng đã trở nên thắt chặt hơn: Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) đã giảm dự báo thặng dư năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn từ 142.000 tấn trước đó, trong khi cắt giảm dự báo sản lượng toàn cầu xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn. Rabobank cũng đã điều chỉnh giảm dự báo thặng dư năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn trước đó.

Các gióng hàng đầu gây trở ngại: Trì hoãn luật chống phá rừng của EU và nhu cầu yếu

Quyết định của Nghị viện châu Âu ngày 26 tháng 11 về việc trì hoãn quy định chống phá rừng (EUDR) trong một năm đã loại bỏ một hạn chế nguồn cung ngắn hạn, cho phép tiếp tục nhập khẩu từ các khu vực bị ảnh hưởng bởi phá rừng ở châu Phi và Indonesia. Sự trì hoãn này của quy định đã giữ cho các kênh cung ứng mở và tạo áp lực lên giá cacao.

Nhu cầu yếu cũng làm mờ bức tranh ngắn hạn. Các hoạt động nghiền cacao của châu Á trong quý 3 giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 tấn — mức thấp nhất trong chín năm. Các hoạt động nghiền cacao của châu Âu giảm 4,8% xuống còn 337.353 tấn, đánh dấu quý 3 yếu nhất trong một thập kỷ. Các hoạt động nghiền của Bắc Mỹ tăng 3,2%, mặc dù các thay đổi trong phương pháp báo cáo đã làm lệch dữ liệu đó.

Một điểm sáng: Gióng hàng đầu sản xuất Nigeria

Nigeria, xếp thứ năm thế giới về sản lượng cacao, cung cấp một yếu tố tích cực trái chiều. Hiệp hội Cacao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% xuống còn 305.000 tấn so với dự kiến 344.000 tấn trong năm hiện tại. Xuất khẩu cacao tháng Chín vẫn giữ nguyên so với cùng kỳ năm ngoái ở mức 14.511 tấn, cho thấy những thách thức trong sản xuất của khu vực.

Thị trường cacao vẫn đang bị mắc kẹt giữa sự phong phú của mùa vụ ngắn hạn và sự thắt chặt nguồn cung mang tính cấu trúc, khiến hướng đi của giá cả phụ thuộc vào câu chuyện nào sẽ chiếm ưu thế trong những tuần tới.