Dự báo giá bạc: Những yếu tố có thể định hình lại thị trường vào năm 2026

Sự tăng trưởng đáng chú ý của bạc trong suốt năm 2025 đã định vị kim loại này là một trong những nhà đầu tư nổi bật của năm. Kim loại quý đã tăng từ mức dưới US$30 vào đầu năm lên vượt qua US$64 mỗi ounce vào tháng 12, ghi nhận mức cao nhất nhiều thập kỷ phản ánh sự hội tụ của sự thắt chặt nguồn cung, tiêu thụ công nghiệp tăng vọt và sự trở lại của nhà đầu tư đối với các tài sản vật chất không sinh lợi.

Khi năm 2026 mở ra, một câu hỏi quan trọng xuất hiện: liệu bạc có duy trì được đà này hay các yếu tố cản trở sẽ làm giảm đà tăng? Phân tích các cơ chế cơ bản cho thấy rằng quỹ đạo này phụ thuộc vào ba lực lượng liên kết đang định hình lại bức tranh của kim loại trắng.

Cuộc khủng hoảng nguồn cung kéo dài: Tại sao giá cao hơn sẽ không nhanh chóng giải quyết vấn đề

Nền tảng của sự tăng trưởng của bạc năm 2025 nằm ở một sự khan hiếm cấu trúc mà các nhà tham gia thị trường dự kiến sẽ kéo dài đến tận năm 2026. Metal Focus dự báo rằng năm 2025 sẽ là năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt nguồn cung, với thâm hụt đạt 63,4 triệu ounce. Trong khi các ước tính cho thấy khoảng cách này có thể thu hẹp xuống còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026, các động thái cơ bản chỉ ra rằng sự mất cân bằng vẫn tồn tại.

Ràng buộc cốt lõi bắt nguồn từ động thái khai thác bạc. Khoảng ba phần tư sản lượng bạc toàn cầu xuất hiện như một sản phẩm phụ từ các hoạt động khai thác vàng, đồng, chì và kẽm. Khi bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong doanh thu của các công ty khai thác, các khuyến khích về giá cả một mình không đủ để mở khóa nguồn cung bổ sung. Ngay cả khi kim loại này đạt giá trị kỷ lục, các nhà khai thác vẫn thiếu lý do kinh tế thuyết phục để tăng tốc sản lượng.

Việc khai thác mỏ cũng hoạt động theo chu kỳ địa chất chứ không phải theo chu kỳ thị trường. Việc biến một phát hiện bạc thành sản xuất vận hành thường mất từ 10 đến 15 năm để phát triển—một độ trễ phản ứng khiến thị trường chậm phản hồi với các tín hiệu giá. Ngược lại, một số nhà khai thác có thể chuyển sang xử lý quặng có hàm lượng thấp hơn khi giá tăng đột biến, có thể làm giảm sản lượng bạc trên mỗi tấn xử lý.

Thêm vào đó, sản lượng khai thác đã giảm trong thập kỷ qua, đặc biệt ở các khu vực khai thác bạc truyền thống của Trung và Nam Mỹ. Mức tồn kho trên mặt đất đã giảm đáng kể, các sàn giao dịch kim loại gặp khó khăn trong việc bổ sung dự trữ. Sự kết hợp này cho thấy rằng các thiếu hụt nguồn cung—dù nhỏ hơn trong năm 2026 so với năm 2025—vẫn sẽ là đặc điểm nổi bật của thị trường.

Nhu cầu công nghiệp: Năng lượng mặt trời, xe điện, trung tâm dữ liệu AI và hơn thế nữa

Phần cầu cũng kể một câu chuyện hấp dẫn không kém. Tiêu thụ bạc trong công nghiệp đã đạt mức độ quan trọng mới vào năm 2025 và dự kiến sẽ tăng tốc trong năm tới, được hỗ trợ bởi các chuyển đổi kinh tế cấu trúc.

Ngành năng lượng mặt trời là lĩnh vực hưởng lợi trực tiếp nhất từ chuyển đổi năng lượng sạch toàn cầu. Các tấm pin quang điện dựa vào các pastes dẫn điện bằng bạc để kết nối điện, nghĩa là sự tăng trưởng của lắp đặt năng lượng mặt trời trực tiếp chuyển thành tăng trưởng tiêu thụ bạc. Sự phổ biến của xe điện càng làm tăng động lực này, khi pin EV và hạ tầng sạc tích hợp các thành phần bạc.

Cơ sở hạ tầng công nghệ mới nổi—đặc biệt là các trung tâm dữ liệu phục vụ các ứng dụng trí tuệ nhân tạo—đưa ra một nguồn cầu không ngờ tới nhưng quan trọng. Các trung tâm dữ liệu tiêu thụ lượng điện lớn và ngày càng ưu tiên năng lượng mặt trời cho nguồn cung cấp của họ; khoảng 80% trung tâm dữ liệu tại Mỹ nằm trong nước, với dự báo nhu cầu điện sẽ tăng khoảng 22% trong thập kỷ tới. Tải tính toán AI dự kiến tăng trưởng vượt quá 30% trong cùng kỳ. Cơ sở hạ tầng tiêu thụ điện năng này ngày càng chuyển sang các nguồn năng lượng tái tạo có công nghệ phụ thuộc vào bạc.

Nhận thức về vai trò trung tâm của bạc trong các lĩnh vực kinh tế then chốt này đã khiến chính phủ Mỹ đưa bạc vào danh sách khoáng sản quan trọng vào năm 2025, nâng cao vị thế của nó trong các cuộc thảo luận chính sách. Các nhà phân tích theo dõi các xu hướng này dự đoán rằng nhu cầu công nghiệp sẽ duy trì là một lực đẩy kéo dài cho kỳ vọng giá bạc trong năm 2026 và xa hơn nữa, miễn là việc triển khai năng lượng tái tạo tiếp tục mở rộng.

Vị thế trú ẩn an toàn: Khi nhu cầu đầu tư làm tăng sự khan hiếm

Ngoài các ứng dụng công nghiệp, bạc còn thu hút dòng vốn đáng kể từ các nhà đầu tư tìm kiếm bảo hiểm danh mục trong bối cảnh bất ổn vĩ mô. Kim loại quý hoạt động như một phương tiện thay thế hợp lý cho vàng, cung cấp đặc tính trú ẩn an toàn tương tự với chi phí đơn vị thấp hơn, từ đó thu hút cả vốn bán lẻ lẫn tổ chức.

Các diễn biến chính sách tiền tệ gần đây đã củng cố sức hấp dẫn này. Giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, kỳ vọng về khả năng nối lại nới lỏng định lượng, áp lực lạm phát dai dẳng, căng thẳng địa chính trị và sự không chắc chắn về hướng chính sách của Mỹ đều hỗ trợ nhu cầu đối với kim loại quý. Thêm vào đó, các lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và khả năng chuyển giao lãnh đạo phù hợp với các ưu tiên chính sách khác nhau đã làm tăng nhu cầu phòng hộ.

Dòng vốn đổ vào các quỹ ETF dựa trên bạc trong suốt năm 2025 đạt khoảng 130 triệu ounce, nâng tổng lượng nắm giữ tích lũy lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18% hàng năm. Những dòng vốn này đã góp phần tạo ra các thiếu hụt đáng kể trong các thanh bạc vật lý và tiền xu từ các xưởng đúc, cùng với các vị trí tồn kho cực kỳ chặt chẽ trong các hợp đồng tương lai trên các sàn giao dịch London, New York và Thượng Hải. Kho bạc bạc của Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải đạt mức thấp nhất kể từ năm 2015 vào cuối tháng 11, nhấn mạnh cường độ của nhu cầu kim loại vật lý.

Các động thái của thị trường Ấn Độ cũng làm rõ hơn các mô hình nhu cầu trú ẩn an toàn. Là quốc gia tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới, nhập khẩu khoảng 80% nhu cầu của mình, Ấn Độ đã chứng kiến nhu cầu tăng cao đối với trang sức bạc như một lựa chọn thay thế hợp lý cho vàng—đặc biệt khi giá vàng hiện vượt quá US$4.300 mỗi ounce. Song song với nhu cầu trang sức, các nhà đầu tư Ấn Độ đã tăng mua các thanh bạc và cổ phần ETF bạc.

Lãi suất cho thuê và chi phí vay trong các thị trường phái sinh phản ánh những hạn chế thực sự trong việc giao hàng kim loại vật lý chứ không chỉ là các vị thế đầu cơ. Sự khác biệt này rất quan trọng: nó cho thấy sự khan hiếm thực sự đang thắt chặt thị trường, chứ không chỉ là các cơ chế giao dịch giấy tờ.

Định hướng năm 2026: Dự báo giá trong bối cảnh biến động

Các nhà phân tích kim loại quý thể hiện sự thận trọng đáng kể trong việc xác lập các mục tiêu giá cụ thể cho năm 2026, nhận thức rõ về tính biến động dữ dội của bạc. Các luận điểm ủng hộ mức định giá cao hơn vẫn còn vững chắc về mặt cấu trúc, nhưng các rủi ro giảm đáng kể cần được thừa nhận.

Một số nhà phân tích dự báo bạc sẽ giao dịch trong phạm vi US$70 trong năm 2026, xem mức này là một dự báo hợp lý dựa trên các yếu tố hiện tại. Một số dự đoán bạc sẽ thiết lập mức đáy mới gần US$50, cho thấy đã xuất hiện mức hỗ trợ đáng kể. Ở phần lạc quan hơn của dự báo, một số nhà quan sát dự đoán bạc sẽ đạt US$100 trong năm 2026, do sự nhiệt huyết của nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy tốc độ tăng giá.

Dự báo của Citigroup cho năm 2026 cho rằng bạc sẽ vượt trội hơn vàng, dự kiến giá sẽ hướng lên tới US$70, tùy thuộc vào các yếu tố cơ bản về nhu cầu công nghiệp duy trì ổn định.

Các biến số quan trọng sẽ ảnh hưởng đến kết quả năm 2026 bao gồm quỹ đạo nhu cầu công nghiệp, mô hình nhập khẩu của Ấn Độ, hướng dòng vốn ETF, và bất kỳ sự phân kỳ nào giữa các giá tại các trung tâm giao dịch chính. Các thay đổi trong tâm lý thị trường về các vị thế bán khống chưa được phòng hộ đáng kể cần được theo dõi—sự hoài nghi mới về độ tin cậy của các hợp đồng giấy có thể kích hoạt một sự tổ chức lại giá cả mang tính cấu trúc khác.

Các kịch bản giảm giá cũng cần được xem xét. Một sự chậm lại kinh tế toàn cầu đồng bộ hoặc các điều chỉnh thanh khoản đột ngột có thể gây áp lực giảm đáng kể lên định giá. Tính biến động vốn có đã giúp các đợt tăng giá gần đây, có thể đảo chiều nhanh chóng, tạo ra các đợt giảm mạnh thử thách niềm tin của nhà đầu tư.

Điều rõ ràng là kỳ vọng về giá bạc cho năm 2026 dựa trên nền tảng của sự mất cân bằng cung cầu thực sự, với chuyển đổi công nghiệp cung cấp hỗ trợ cơ bản. Liệu kim loại này có duy trì đà tăng nhiều thập kỷ hay sẽ gặp phải quá trình củng cố có thể phụ thuộc vào việc các lực lượng cơ bản này có tiếp tục củng cố lẫn nhau trong suốt năm tới hay không.