Tại sao Hai Cổ Phiếu Tăng Trưởng Này Đang Thầm Lặng Chiếm Ưu Thế Trong Đầu Tư AI

Cơn sốt trí tuệ nhân tạo đã tạo ra một nghịch lý đầu tư. Trong khi các công ty AI thuần túy đã thu hút sự chú ý, nhiều trong số đó vẫn chưa có lợi nhuận, bị định giá quá cao hoặc hoàn toàn phụ thuộc vào một sản phẩm duy nhất. Tuy nhiên, những câu chuyện thực sự về AI không nằm ở các startup hào nhoáng—chúng được tích hợp trong các công cụ hàng ngày mà bạn đã sử dụng. Và chúng đến từ hai gã khổng lồ công nghệ: Amazon và Microsoft.

Chơi AI Thực Sự Không Ở Nơi Bạn Nghĩ

Khi các nhà đầu tư săn tìm cơ hội AI, họ thường theo đuổi những thứ mới mẻ và bắt mắt. Nhưng cách tiếp cận đó mang theo những rủi ro thực sự: rủi ro tập trung, mô hình kinh doanh chưa có lợi nhuận, và định giá phi lý khiến ít còn chỗ cho tăng trưởng.

Chiến lược thông minh hơn? Tìm kiếm các công ty vừa xây dựng hạ tầng, vừa là các cường quốc phân phối. Đúng vậy, chính xác là những gì Amazon và Microsoft đang làm. Họ không chỉ kiếm lợi từ AI—họ đang tích hợp nó vào các nền tảng mà hàng tỷ người đã phụ thuộc hàng ngày.

Amazon: Khi Động Cơ Lợi Nhuận Chạy Bằng Trí Tuệ

Hầu hết mọi người liên tưởng Amazon với bán lẻ. Nhưng máy kiếm tiền thực sự là Amazon Web Services (AWS), bộ phận đám mây đang trở thành nguồn lợi nhuận chính của công ty.

Đây là thực tế tài chính: Trong Quý 3, Amazon ghi nhận tổng doanh thu 180,2 tỷ đô la (tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái), nhưng AWS riêng biệt tăng vọt lên 33,0 tỷ đô la—tăng tốc 20,2% so với quý trước với mức tăng trưởng 17,5%. Điều đáng nói hơn nữa: AWS đóng góp 11,4 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động, chiếm 66% tổng lợi nhuận hoạt động của Amazon.

Ban lãnh đạo đang định vị AI như một cuộc chuyển đổi toàn diện của công ty, không chỉ là câu chuyện đám mây. CEO Andy Jassy nhấn mạnh: “Chúng tôi tiếp tục thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ và sự tiến bộ trên toàn Amazon khi AI thúc đẩy những cải tiến ý nghĩa trong mọi lĩnh vực kinh doanh của chúng tôi.”

Cam kết này rất lớn. Dòng tiền hoạt động tăng 16% lên 130,7 tỷ đô la, nhưng dòng tiền tự do thực tế lại giảm xuống còn 14,8 tỷ đô la từ 47,7 tỷ đô la so với cùng kỳ năm ngoái. Tại sao? Do sự tăng vọt 50,9 tỷ đô la trong chi tiêu vốn— chủ yếu là các trung tâm dữ liệu và hạ tầng tính toán cần thiết để vận hành các khối lượng công việc AI. Đây là một trong những cược hạ tầng lớn nhất của các cổ phiếu tăng trưởng trong nhiều năm.

Microsoft: Tăng Trưởng Đám Mây Đạt Tới Một Giai Đoạn Mới

Lợi thế AI của Microsoft phản ánh tương tự Amazon nhưng hoạt động qua một góc nhìn khác. Azure—phiên bản đám mây của Microsoft—đang trải qua đà tăng trưởng bùng nổ. Công ty gần đây báo cáo doanh thu quý 1 tài khóa 2026 là 77,7 tỷ đô la (tăng 18% so với cùng kỳ), với lợi nhuận hoạt động tăng 24% lên 38,0 tỷ đô la.

Nhưng con số tiêu đề chỉ kể một nửa câu chuyện. Azure và các dịch vụ đám mây liên quan ghi nhận mức tăng trưởng 40% so với cùng kỳ, tăng tốc từ 39% trong quý trước. Đây không chỉ là tăng trưởng—đây là tăng tốc, cho thấy nhu cầu dựa trên AI đang ngày càng tăng.

Giống như Amazon, Microsoft đang chi tiêu mạnh để đáp ứng nhu cầu công suất. Chi tiêu vốn trong quý tài chính đạt 34,9 tỷ đô la, do “nhu cầu ngày càng tăng đối với các dịch vụ đám mây và AI của chúng tôi,” ban quản lý tiết lộ. Quan trọng hơn, công ty cho biết rằng chi tiêu vốn sẽ còn tăng nữa trong suốt năm tài chính 2026, với tốc độ tăng trưởng vượt xa mức của năm tài chính 2025.

Các đơn hàng còn lại của hợp đồng dịch vụ thương mại xác nhận cách tiếp cận này. Các nghĩa vụ còn lại của Microsoft (RPOs)—tương tự như doanh thu tương lai đã ký hợp đồng—tăng 50% so với cùng kỳ, vượt quá $400 tỷ đô la. Đó không phải là tăng trưởng đầu cơ; đó là nhu cầu đã được bán trước.

Hai Con Đường Khác Nhau, Đến Cùng Một Đích

Cả Amazon và Microsoft đều chia sẻ một lợi thế cơ bản: họ đã là các doanh nghiệp lớn, có lợi nhuận, đang tích hợp khả năng AI vào nền tảng hiện có của mình. Khác với các công ty AI thuần túy đặt cược vào các mô hình chưa được chứng minh, đây là những cỗ máy lợi nhuận đã được thiết lập, đang tăng tốc qua tự động hóa thông minh.

Các Rủi Ro Cần Lưu Ý

Lập luận tích cực là rõ ràng: hai cổ phiếu tăng trưởng đẳng cấp thế giới bước vào một kỷ nguyên mới của mở rộng khả năng. Rủi ro cũng rõ ràng: hạ tầng AI đòi hỏi vốn lớn, và các dự án đòi hỏi vốn lớn không phải lúc nào cũng mang lại lợi nhuận mong đợi.

Định giá hiện tại phản ánh tham vọng này. Amazon giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 29x, trong khi Microsoft là 30x—định giá cao cấp cho các công ty cao cấp. Với mức chi tiêu cao và các rủi ro thực thi tiềm năng, các nhà đầu tư có lẽ nên tránh các vị thế quá lớn.

Tuy nhiên, phép tính vẫn hấp dẫn. Nếu những khoản đầu tư hạ tầng khổng lồ này thành công—và các chỉ số ban đầu cho thấy điều đó sẽ xảy ra—lợi ích về hiệu quả có thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận vượt xa kỳ vọng hiện tại. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, tiềm năng đó đủ để biện minh cho mức định giá cao.

Cuộc cách mạng AI sẽ không thắng bởi các startup hào nhoáng nhất. Nó sẽ thắng bởi các công ty khiến AI hoạt động cho hàng tỷ người mỗi ngày. Và ngay bây giờ, đó chính là hai cổ phiếu tăng trưởng duy nhất thực sự phù hợp với mô tả đó.