Nên mua cổ phiếu EV nào? Khả năng tạo ra tiền mặt của Tesla vượt xa Rivian và Lucid với những khoản lỗ ngày càng tăng

Những con số thực đằng sau sự chia rẽ trong cổ phiếu EV

Ngành xe điện mang đến một ranh giới rõ ràng cho các nhà đầu tư: Tesla nổi bật như một cường quốc tạo ra dòng tiền, trong khi phần lớn các đối thủ cạnh tranh đang nhanh chóng cạn kiệt ngân sách chiến tranh của họ. Sự phân biệt này cực kỳ quan trọng khi đánh giá các cổ phiếu EV để mua hoặc tránh.

Tesla (NASDAQ: TSLA) đã tạo ra 4,8 tỷ USD lợi nhuận trong 12 tháng gần nhất và duy trì bảng cân đối kế toán vững chắc với $28 tỷ USD tiền mặt nhiều hơn nợ. Công ty đã chứng minh khả năng chịu đựng của mình bằng cách tạo ra 6,8 tỷ USD dòng tiền tự do mặc dù liên tục bị truyền thông tiêu cực về CEO của mình. Trong số các nhà sản xuất xe điện đã thành lập toàn cầu, chỉ có BYD vượt qua Tesla về lợi nhuận ($5,5 tỷ), nhưng BYD đã tiêu hết 3,5 tỷ USD tiền mặt—nhấn mạnh khả năng vận hành vượt trội của Tesla.

Hãy so sánh thực tế này với quỹ đạo tài chính của các cổ phiếu EV nổi bật khác để mua… hoặc đúng hơn, để tránh.

Ảo ảnh của Rivian: Tăng trưởng mà không bền vững về lợi nhuận

Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) đã thu hút sự hứng thú của nhà đầu tư gần đây, với cổ phiếu tăng 55% từ mức thấp tháng 11 sau khi báo cáo kết quả Quý 3 năm 2025. Nhà sản xuất xe tải điện cho thấy các chỉ số bề mặt khả quan: tăng trưởng doanh thu 78% so với cùng kỳ năm ngoái và 13.201 xe giao hàng, thậm chí đạt lợi nhuận gộp tích cực khiêm tốn $24 triệu đô la—đây là lần thứ ba trong lịch sử công ty.

Tuy nhiên, câu chuyện này sụp đổ dưới sự kiểm tra kỹ lưỡng. Tính theo quy mô hàng năm, tốc độ giao hàng Quý 3 tương đương khoảng 50.000 xe, chỉ bằng một phần nhỏ so với năng lực sản xuất của công ty. Xưởng sơn của Rivian riêng xử lý 215.000 xe mỗi năm, trong khi nhà máy mới xây dựng tại Georgia sẽ bổ sung thêm 400.000 xe sản xuất hàng năm. Sự quá tải công suất này đặt ra câu hỏi quan trọng: nơi nào sẽ xuất hiện nhu cầu để hợp lý hóa cơ sở hạ tầng này?

Kết quả Quý 3 đã được hưởng lợi đáng kể từ việc hết hạn các khoản tín dụng thuế EV liên bang, điều này đã thúc đẩy quyết định mua hàng một cách giả tạo. Khi lợi ích một lần này biến mất và các khoản tín dụng thuế trở thành di sản lịch sử, việc duy trì đà bán hàng có vẻ khó khăn ngay cả khi R2 dự kiến ra mắt với giá 45.000 USD vào giữa năm 2026.

Tình hình tiền mặt còn làm tăng thêm rủi ro. Rivian hoạt động với ít hơn $2 tỷ USD tiền mặt ròng trong khi các nhà phân tích dự báo cần khoảng 3,6 tỷ USD vốn đầu tư trong năm 2026, tiếp theo là 2,4 tỷ USD vào năm 2027. Trừ khi R2 trở thành một thành công vượt mong đợi, công ty sẽ sớm hoạt động chỉ còn trong tình trạng thiếu hụt.

Kinh tế của Lucid ngày càng tồi tệ: Bán xe để thua lỗ nhiều hơn

Lucid Group (NASDAQ: LCID) đối mặt với tình hình còn nguy hiểm hơn. Mặc dù nhận được nhiều lời khen từ Car and Driver về Lucid Gravity (bắt đầu từ 79.900 USD) và Lucid Air Pure ($70.900), nhưng cả hai mẫu xe này không nhắm vào các phân khúc thị trường có thể mở rộng về khối lượng.

Cơ chế tài chính của công ty có vẻ ngược lại: doanh số tăng 45% tính từ đầu năm, nhưng lỗ gộp và lỗ hoạt động cùng lúc mở rộng. Lucid dường như mất nhiều tiền hơn với mỗi chiếc xe bán ra—một công thức mà không doanh nghiệp nào có thể duy trì mãi mãi.

Bảng cân đối kế toán cho thấy một câu chuyện đáng báo động. Với vốn hóa thị trường 3,8 tỷ USD, công ty tiêu hết 3,4 tỷ USD dòng tiền tự do âm hàng năm. Vị trí tiền mặt của Lucid là 2,3 tỷ USD so với 2,8 tỷ USD nợ, tạo ra một tình trạng thâm hụt. Để tránh vỡ nợ ngay lập tức, ban lãnh đạo đã phát hành $975 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi có ưu đãi—loại nợ này có khả năng chuyển đổi thành cổ phần, làm loãng cổ phần hiện tại đáng kể.

Tại sao Tesla vẫn là lựa chọn cổ phiếu EV duy nhất đáng tin cậy

Thông thường, người ta bỏ qua Tesla do những tranh cãi liên tục về CEO. Tuy nhiên, những lo ngại về danh tiếng trừu tượng không thể so sánh với thực tế tài chính rõ ràng. Tesla vẫn chứng minh rằng lợi nhuận và tạo dòng tiền không phải là những khái niệm lý thuyết cho các nhà sản xuất xe điện—chúng là kết quả có thể đạt được.

Trong khi các hoạt động của Musk gây ra các tiêu đề tiêu cực, hoạt động của Tesla mang lại dòng tiền dương, với biên lợi nhuận và hiệu quả vốn hàng đầu ngành. Định giá của công ty phản ánh các yếu tố nền tảng này chứ không phải tiềm năng đầu cơ.

Đối với các nhà đầu tư thực sự quan tâm đến cổ phiếu EV để mua, lựa chọn rõ ràng khi so sánh bảng cân đối kế toán là:

• Tesla: $28 tỷ USD tiền mặt ròng, dòng tiền tự do hàng năm 6,8 tỷ USD, lợi nhuận hàng năm 4,8 tỷ USD
• Rivian: Dưới $2 tỷ USD tiền mặt ròng, yêu cầu vốn đầu tư tăng cao, chạy đua với thời gian
• Lucid: Vị trí tiền mặt âm, tiêu tiền nhanh hơn, yêu cầu huy động vốn pha loãng cổ đông

Thực tế đầu tư

Cuộc cách mạng EV tiếp tục định hình lại ngành vận tải toàn cầu. Tuy nhiên, không phải tất cả các cổ phiếu EV để mua đều có rủi ro tương đương. Rivian và Lucid có thể cuối cùng sẽ về 0 giá trị nếu cạn kiệt vốn buộc phải tái cấu trúc hoặc giải thể trước khi lợi nhuận xuất hiện. Tesla, dù gặp phải các thách thức PR, đã chứng minh có thể đạt và duy trì lợi nhuận—điều tối quan trọng để phân biệt các nhà sản xuất ô tô.