Kim loại quý tăng vọt giữa bối cảnh không chắc chắn của Fed và căng thẳng địa chính trị

Hồi phục hợp đồng tương lai bạc do nhu cầu trú ẩn an toàn

Hợp đồng tương lai bạc của Barchart tiếp tục đà tăng ấn tượng vào thứ Ba, với hợp đồng tháng 3 COMEX bạc đóng cửa tăng +4.382 điểm (+5.72%), đạt mức cao nhất trong 1 tuần. Đà tăng này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố hỗ trợ: căng thẳng địa chính trị leo thang tại Venezuela sau can thiệp của Mỹ, bình luận ôn hòa từ Thống đốc Fed Stephen Miran về khả năng cắt giảm lãi suất của Fed vượt quá 100 điểm cơ bản, và nhu cầu trú ẩn an toàn rộng hơn. Hợp đồng bạc cũng hưởng lợi từ sức mạnh liên tục của thị trường đồng, đạt mức cao kỷ lục. Trong khi đó, hợp đồng vàng tháng 2 COMEX tăng +44.60 điểm (+1.00%), ghi nhận ngày tăng trưởng vững chắc khác khi các nhà đầu tư chuyển hướng vào kim loại quý.

Tại sao Ngân hàng Trung ương lại thúc đẩy nhu cầu vàng

Nhu cầu từ các tổ chức lớn vẫn tiếp tục hỗ trợ giá kim loại quý. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng thêm 30.000 ounce trong tháng 11, đạt tổng cộng 74,1 triệu ounce troy—đây là tháng thứ 13 liên tiếp dự trữ tăng. Các ngân hàng trung ương toàn cầu thể hiện sự quan tâm tương tự, mua vào 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2. Các dòng vốn cũng duy trì tích cực, với các vị thế mua dài hạn trong ETF vàng tăng lên mức cao nhất trong 3.25 năm và các vị thế ETF bạc đạt mức cao nhất trong 3.5 năm vào ngày 23 tháng 12.

Đồng đô la ổn định nhưng đối mặt với thử thách phía trước

Chỉ số Dollar Index tăng +0.30% vào thứ Ba nhưng vẫn dưới mức đỉnh 3.5 tuần của thứ Hai. Bình luận của Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin về giảm thuế và tháo gỡ quy định đã hỗ trợ đồng đô la, trong khi lợi suất trái phiếu T-note tăng đã làm tăng chênh lệch lãi suất. Tuy nhiên, có một số yếu tố hạn chế đà tăng của đồng đô la: sức mạnh của thị trường chứng khoán làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, PMI dịch vụ của S&P tháng 12 được điều chỉnh giảm xuống còn 52.5 (từ 52.9), và lập trường ôn hòa của Thống đốc Miran báo hiệu nhiều khả năng cắt giảm lãi suất hơn nữa. Thị trường hiện định giá chỉ có khoảng 18% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1.

Triển vọng 2026: Divergence tiền tệ phía trước

Triển vọng trung hạn cho thấy có những trở ngại cấu trúc đối với đồng đô la. Ngân hàng Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) dự kiến sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) khó có khả năng điều chỉnh. Thêm vào đó, ý định của Tổng thống Trump trong việc bổ nhiệm một Chủ tịch Fed ôn hòa (với Bloomberg trích dẫn Kevin Hassett là ứng viên hàng đầu, được xem là lựa chọn phù hợp nhất) đe dọa sự mất giá của đồng đô la thêm nữa. Các hoạt động mua trái phiếu T-bill hàng tháng trị giá hàng tỷ đô la của Fed, được công bố giữa tháng 12, bổ sung thanh khoản cho thị trường tài chính và làm giảm sức hấp dẫn của đồng đô la.

EUR/USD đối mặt với tín hiệu hỗn hợp

EUR/USD giảm -0.27% nhưng vẫn giữ trên mức thấp 3 tuần. Dữ liệu yếu hơn của khu vực eurozone đã ảnh hưởng đến đồng euro: PMI tổng hợp của S&P tháng 12 được điều chỉnh giảm xuống còn 51.5 $40 từ 51.9(, trong khi CPI của Đức chỉ tăng +0.2% theo tháng và +2.0% theo năm, đều thấp hơn kỳ vọng. Các số liệu này cho thấy ECB còn dư địa để cắt giảm lãi suất, nhưng thị trường swap định giá gần như không có khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 5 tháng 2.

Yên Nhật chịu áp lực dù lợi suất cao hơn

USD/JPY tăng +0.15% khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cao hơn đã bù đắp cho sức mạnh của yên do Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất. Lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 10 năm của Nhật đạt mức cao nhất trong 27 năm là 2.139%, hỗ trợ chênh lệch lãi suất của yên. Tuy nhiên, Thủ tướng Takaichi đề xuất tăng chi tiêu quốc phòng kỷ lục—một phần của ngân sách 122.3 nghìn tỷ yên )(billion$780 —tiếp tục gây áp lực lên tâm lý tài chính. Thị trường hiện định giá 0% khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 23 tháng 1.

Bức tranh lớn cho bạc và vàng

Hợp đồng tương lai bạc của Barchart và các kim loại quý khác vẫn được hỗ trợ bởi sự hội tụ của các yếu tố cấu trúc: rủi ro địa chính trị gia tăng tại Venezuela, Ukraine, Trung Đông; sự không chắc chắn về chính sách thuế của chính quyền Trump; kỳ vọng về chính sách tiền tệ dễ dàng hơn của Mỹ; và nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương quốc tế. Với việc Fed báo hiệu sẽ còn duy trì chính sách nới lỏng và các đợt bơm thanh khoản tiếp tục, các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các kim loại quý như là các biện pháp phòng chống lạm phát và đa dạng hóa danh mục trong suốt năm 2026.