Liệu năm 2026 có trở thành năm sụp đổ của thị trường không? Những bình luận gần đây của Fed tiết lộ điều gì

Khi nào thị trường chứng khoán sẽ sụp đổ? Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cảnh báo về định giá

Chỉ số S&P 500 đã mang lại lợi nhuận ấn tượng trong năm 2025, tăng 16% và ghi nhận ba năm liên tiếp hiệu suất hai chữ số. Tuy nhiên, bên dưới thành công bề nổi này là một mối lo ngày càng tăng trong giới chính sách tiền tệ: thị trường có thể đang bị định giá quá cao một cách nguy hiểm. Khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cảnh báo vào tháng 9 rằng định giá cổ phiếu có vẻ “gần như đã định giá cao” theo nhiều chỉ số, ông không phải đang nói bông đùa. Những bình luận của ông phản ánh một nỗi lo rộng lớn hơn trong các tổ chức về hướng đi của thị trường chứng khoán—đặc biệt là vào năm 2026.

Thời điểm là rất quan trọng. Không chỉ các định giá có vẻ đã bị kéo dài theo tiêu chuẩn lịch sử, mà năm 2026 còn là năm bầu cử giữa kỳ, một giai đoạn thường gắn liền với biến động thị trường và sự do dự của nhà đầu tư. Sự kết hợp này đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các quản lý danh mục đầu tư: Liệu thị trường có sụp đổ vào năm 2026 không?

Khi nào thị trường sẽ sụp đổ? Nhìn lại hiệu suất của năm bầu cử giữa kỳ

Lịch sử cung cấp một bài học tỉnh thức. Kể từ khi chỉ số S&P 500 được thành lập vào năm 1957, chỉ số này đã trải qua 17 chu kỳ bầu cử giữa kỳ. Trong những năm đó, chỉ số chỉ đạt lợi nhuận trung bình chỉ 1% (không tính cổ tức)—một sự khác biệt rõ rệt so với hiệu suất trung bình hàng năm 9% kể từ khi thành lập.

Nỗi đau càng tăng khi đảng của tổng thống đương nhiệm đối mặt với khó khăn trong cuộc bầu cử. Khi một tổng thống mới giữ chức trong kỳ bầu cử giữa kỳ, chỉ số S&P 500 trung bình giảm 7%. Tại sao? Bầu cử giữa kỳ tạo ra sự không chắc chắn sâu sắc trong chính sách. Thị trường ghét sự mơ hồ. Các nhà đầu tư không thể dự đoán liệu đảng cầm quyền có giữ đủ số ghế trong Quốc hội để duy trì chương trình kinh tế của tổng thống hay không, dẫn đến áp lực bán hàng rộng rãi.

Tuy nhiên, sự u ám này không kéo dài mãi mãi. Theo Carson Investment Research, khoảng thời gian sáu tháng sau bầu cử giữa kỳ—cụ thể là từ tháng 11 đến tháng 4—lịch sử cho thấy đây là giai đoạn mạnh nhất của bất kỳ chu kỳ tổng thống bốn năm nào. Trong khoảng thời gian này, chỉ số S&P 500 trung bình đạt lợi nhuận 14%. Vì vậy, trong khi năm 2026 có thể gặp khó khăn, thì nửa cuối của năm 2026 và đầu năm 2027 có thể mang lại cơ hội phục hồi đáng kể.

Tại sao Cục Dự trữ Liên bang lo lắng: Một sự mất cân đối định giá chưa từng có

Jerome Powell không phải là người duy nhất cảnh báo về vấn đề định giá. Biên bản cuộc họp tháng 10 của Ủy ban chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã bao gồm cảnh báo này: “Một số thành viên đã bình luận về việc định giá tài sản trong thị trường tài chính bị kéo dài, trong đó một số thành viên nhấn mạnh khả năng giảm giá cổ phiếu một cách rối loạn.”

Thống đốc Fed Lisa Cook đã củng cố thông điệp này vào tháng 11, nói rằng: “Hiện tại, tôi có ấn tượng rằng khả năng giảm giá tài sản quá mức đã tăng lên.” Báo cáo Ổn định Tài chính của ngân hàng trung ương còn nhấn mạnh rằng tỷ lệ P/E dự phóng của S&P 500 nằm “gần mức cao nhất trong phạm vi lịch sử của nó.”

Các con số ủng hộ mối lo này. Hiện tại, S&P 500 giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 22.2x—cao hơn 3.5 điểm so với trung bình 10 năm là 18.7x. Điều này quan trọng vì chỉ số S&P 500 mới chỉ vượt qua ngưỡng 22x P/E dự phóng trong lịch sử ghi nhận có ba lần, và mỗi lần đều đi trước một đợt giảm mạnh của thị trường:

Thời kỳ Dot-Com (cuối những năm 1990): Đầu cơ vào cổ phiếu internet đã đẩy tỷ lệ P/E dự phóng lên trên 22. Đến tháng 10 năm 2002, S&P 500 đã giảm 49% so với đỉnh, xóa sạch hàng nghìn tỷ đô la giá trị tài sản.

Bùng nổ trong đại dịch (2021): Các nhà đầu tư đánh giá thấp tác động lạm phát của gián đoạn chuỗi cung ứng và chi tiêu kích thích, đẩy tỷ lệ P/E dự phóng lên 22x. Chỉ số sau đó giảm 25% từ đỉnh vào tháng 10 năm 2022.

Chuyến tăng giá của Trump (2024-2025): Sự hưng phấn của thị trường quanh chính sách thuế quan và giảm quy định đã đẩy định giá vượt quá 22x một lần nữa vào năm 2024. Ngay cả khi thuế quan bắt đầu gây rối loạn thị trường, chỉ số đã giảm 19% từ đỉnh vào tháng 4 năm 2025.

Mô hình rõ ràng: Một tỷ lệ P/E dự phóng vượt quá 22 không đảm bảo sụp đổ ngay lập tức, nhưng nó luôn đi trước các đợt điều chỉnh mạnh. Khi kết hợp với các khó khăn trong năm bầu cử giữa kỳ, khả năng xảy ra căng thẳng thị trường vào năm 2026 tăng lên đáng kể.

Chuẩn bị danh mục đầu tư cho khả năng biến động của năm 2026

Vậy khi nào thị trường sẽ sụp đổ vào năm 2026? Không ai có thể dự đoán chính xác thời điểm hay mức độ. Tuy nhiên, các nhà đầu tư khôn ngoan nên chuẩn bị cho sự biến động. Sự hội tụ của các định giá bị kéo dài và bất ổn chính trị trong kỳ bầu cử giữa kỳ tạo ra một môi trường mà sự thận trọng vượt xa sự chủ quan.

Thay vì cố gắng dự đoán thời điểm sụp đổ tiềm năng, hãy xem xét áp dụng chiến lược cân bằng: duy trì các khoản đầu tư cốt lõi vào các doanh nghiệp chất lượng, nhưng đa dạng hóa sang các tài sản ít tương quan hơn để giảm thiểu rủi ro cho danh mục. Lịch sử cho thấy rằng ngay cả những năm bầu cử giữa kỳ khó khăn cũng cuối cùng sẽ chuyển sang giai đoạn phục hồi—câu hỏi chỉ là liệu bạn đã chuẩn bị để vượt qua những biến động tạm thời này chưa.