Cách Bill Gates Chơi Trò Chơi Tư Bản Độc Tài Với Đầu Tư Vào Giao Thông Đường Sắt

Khi hầu hết mọi người nghĩ về Bill Gates, họ hình dung nhà sáng lập của Microsoft (Nasdaq: MSFT), đế chế công nghệ đã định hình lại ngành phần mềm. Tuy nhiên, cổ phần Microsoft đó hiện chỉ chiếm chưa đến 20% tổng tài sản của ông. Thông qua phương tiện đầu tư Cascade Investments và Quỹ Bill & Melinda Gates, tỷ phú đã xây dựng một danh mục đa dạng vượt quá $100 tỷ đô la. Nhưng điều thực sự hấp dẫn là cách Gates đã chọn để bảo tồn và phát triển tài sản của mình—bằng cách áp dụng một chiến lược đầu tư phản ánh các ông trùm công nghiệp thế kỷ 19. Giống như các nhà cường hào của xưa, Gates đã đặt cược lớn vào hạ tầng đường sắt.

Thuyết Đường Sắt: Một Loại Tài Sản Cổ Điển Hơn Một Thế Kỷ Vẫn Được Ưa Chuộng

Thật trớ trêu khi các tuyến đường sắt, nền tảng của các đế chế rộng lớn của Vanderbilt và Gould hơn một thế kỷ trước, vẫn là một trong những khoản đầu tư hạ tầng hấp dẫn nhất ngày nay. Điều này không bị bỏ qua bởi Warren Buffett, người với Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) đã thể hiện niềm tin bằng cách mua Burlington Northern Santa Fe với giá trị hơn $34 tỷ đô la vào năm 2009. Gates cũng đã có một vị thế tích cực tương tự, biến Canadian National Railway Co. (NYSE: CNI) thành khoản đầu tư lớn nhất ngoài Microsoft.

Thông qua các khoản nắm giữ kết hợp của Cascade Investments và quỹ của mình, Gates kiểm soát 12% cổ phần của Canadian National Railway—một cổ phần trị giá hơn $6 tỷ đô la mà ông đã tích lũy một cách có hệ thống kể từ năm 2006, khi tỷ lệ sở hữu của ông lần đầu vượt quá 5%. Lợi nhuận đã chứng minh cho luận điểm dài hạn của ông: CNI đã tăng giá gần 200% trong giai đoạn này, vượt xa mức tăng 35% của Chỉ số Công nghiệp Dow Jones.

Tại Sao Chọn Canadian National Railway?

Canadian National Railway đóng vai trò như hệ thống động mạch của thương mại Bắc Mỹ, và tầm quan trọng chiến lược của nó vẫn tiếp tục mở rộng. Trong quý gần nhất, công ty vượt dự báo lợi nhuận, báo cáo tăng 12% so với cùng kỳ năm trước về lợi nhuận ròng và doanh thu tăng gần 9%—những kết quả nổi bật trong bối cảnh điều kiện mùa đông khó khăn trên khắp Bắc Mỹ.

Công ty hưởng lợi từ nhiều yếu tố thuận lợi về cấu trúc. Thứ nhất, logistics dầu thô vẫn là một thách thức kéo dài. Với đường ống Keystone XL vẫn gặp phải trì hoãn phê duyệt, Canadian National Railway vẫn là tuyến chính vận chuyển dầu cát tới Vịnh Mexico của Mỹ. Ngay cả khi đường ống cuối cùng được chấp thuận, thời gian xây dựng dự kiến sẽ khiến đường sắt vẫn giữ vai trò then chốt trong nhiều năm tới, đặc biệt khi sản lượng dầu cát tiếp tục tăng.

Một yếu tố tăng trưởng lớn thứ hai đến từ ngành năng lượng dựa vào cát frac cho các hoạt động khoan hydraulic fracturing. Doanh thu vận chuyển cát frac của công ty đã tăng 23% trong quý gần nhất, với đà tăng dự kiến sẽ duy trì. Việc mở rộng cơ sở tại Wisconsin cho thấy quản lý đang phân bổ vốn cho các cơ hội sinh lời cao. Logistics đường sắt vẫn là giải pháp kinh tế và thực tiễn nhất để vận chuyển cát frac đến các khu vực khoan ở Bắc Dakota và Montana.

Yếu tố tăng trưởng thứ ba—và có thể là dự đoán dễ nhất—đến từ các động thái của ngành nông nghiệp toàn cầu. Canadian National Railway tham gia vào chuỗi giá trị nông nghiệp ở cả hai đầu: vận chuyển phân bón đến nông dân và sau đó vận chuyển lúa gặt đến các cảng xuất khẩu. Với dự báo năm nay Canada sẽ có mùa gặt kỷ lục, công ty dự kiến vận chuyển lúa gặt cao hơn trung bình lịch sử 13%, tạo ra tiềm năng tăng giá đáng kể.

Định Giá So Với Đối Thủ

Khi so sánh với Canadian Pacific Railway (NYSE: CP), Canadian National Railway mang lại cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn. CNI giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 15.9 và hệ số EV/EBITDA là 13x, trong khi duy trì biên lợi nhuận hoạt động xuất sắc là 36%. Lợi tức cổ tức 1.5% của công ty chỉ chiếm 28% lợi nhuận, cho thấy khả năng duy trì và tăng trưởng cổ tức bền vững.

So sánh với Canadian Pacific Railway, công ty này giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 17.3x, EV/EBITDA là 16x và biên lợi nhuận hoạt động thấp hơn là 31%. Lợi tức cổ tức chỉ 0.7%, cho thấy ít thân thiện hơn với cổ đông trong việc phân bổ vốn.

Kịch Bản Tăng Giá

Nếu Canadian National Railway được định giá theo mức trung bình ngành đường sắt với tỷ lệ P/E dự phóng là 20.8, cổ phiếu này sẽ đạt khoảng $81 mỗi cổ phiếu, tương đương khoảng 30% tiềm năng tăng từ mức hiện tại. Mức định giá này vẫn thấp hơn nhiều so với các tỷ lệ của Canadian Pacific Railway, mở ra cơ hội mở rộng nhiều lần.

Rủi Ro Chính Cần Theo Dõi

Nguy cơ chính nằm ở độ nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô. Tài sản của Canadian National Railway phụ thuộc chặt chẽ vào sức khỏe kinh tế của Mỹ và Canada. Một sự chậm lại đáng kể sẽ gây áp lực lên khối lượng vận chuyển của tất cả các loại hàng hóa—từ hàng hóa cơ bản đến các yếu tố của ngành năng lượng. Suy thoái kinh tế có thể nhanh chóng làm suy giảm luận điểm tăng trưởng hiện tại của khoản đầu tư này.

Các nhà cường hào xưa hiểu rằng kiểm soát hạ tầng quan trọng tạo ra của cải bền vững. Bill Gates dường như đang tính toán tương tự, xem vận chuyển đường sắt không phải là một di tích suy tàn mà là một động mạch thiết yếu trong nền kinh tế toàn cầu hiện đại.

Lưu ý: Các quan điểm trình bày ở đây chỉ mang tính phân tích và không cấu thành lời khuyên hay đề xuất đầu tư.