Hiểu về ADRs: Hướng dẫn dành cho người mới bắt đầu đầu tư vào các công ty quốc tế qua thị trường chứng khoán Mỹ

ADR là gì, và tại sao bạn nên quan tâm?

Biên lai gửi tiền Mỹ đại diện cho cầu nối giữa nhà đầu tư Mỹ và các tập đoàn nước ngoài. Thay vì phải đối mặt với những phức tạp của thị trường quốc tế, ADR cho phép bạn giao dịch cổ phiếu của các công ty nước ngoài trực tiếp trên các sàn giao dịch Mỹ. Hãy nghĩ chúng như một người phiên dịch giữa tài khoản môi giới Mỹ của bạn và các thị trường chứng khoán quốc tế.

Điều tuyệt vời của ADR là sự đơn giản. Không có chúng, việc đầu tư vào chứng khoán nước ngoài đồng nghĩa với việc đổi đô la sang tiền tệ nước ngoài, mở tài khoản với các nhà môi giới quốc tế, và giao dịch trong các múi giờ lạ lẫm. Bạn cũng sẽ luôn lo lắng về biến động tỷ giá hối đoái. ADR giúp loại bỏ những phiền toái này.

Cách thức hoạt động của ADR

Dưới đây là cơ chế hoạt động: khi một công ty không phải của Mỹ muốn thiết lập sự hiện diện giao dịch tại Mỹ, nó (hoặc một nhà đầu tư nắm giữ cổ phần của công ty) hợp tác với một tổ chức ủy thác Mỹ. Cổ phần nước ngoài sẽ được gửi vào đó, và đổi lại, bạn nhận được chứng chỉ ADR đại diện cho các chứng khoán cơ sở đó.

Hãy lấy một ví dụ cụ thể. Giả sử bạn nắm giữ cổ phần của một công ty công nghệ châu Á giao dịch với giá 100 đơn vị (tương đương với $25 USD). Khi chuyển đổi sang dạng ADR với tỷ lệ 100:1, một cổ phần ADR sẽ giao dịch khoảng $25 trên một sàn giao dịch Mỹ. Bạn có thể mua, bán hoặc chuyển đổi các ADR này trở lại cổ phần nước ngoài ban đầu bất cứ lúc nào bạn muốn.

Có một điểm phân biệt quan trọng cần lưu ý: “ADR có bảo trợ” được chính thức ủng hộ bởi công ty nước ngoài, trong khi “ADR không bảo trợ” được tạo ra độc lập bởi các nhà môi giới mà không có sự hợp tác của công ty. Phần lớn nhà đầu tư bán lẻ gặp phải các phiên bản có bảo trợ.

Các cấp độ giám sát ADR khác nhau

Không phải tất cả ADR đều hoạt động dưới cùng một mức độ kiểm soát của pháp luật. Hiểu rõ các cấp độ này là rất quan trọng để đánh giá rủi ro.

ADR cấp 1 giao dịch qua thị trường phi tập trung (OTC) và đối mặt với yêu cầu báo cáo tối thiểu của SEC. Các công ty không cần nộp báo cáo hàng quý hoặc hàng năm theo tiêu chuẩn kế toán Mỹ (GAAP). Điều này có nghĩa là thông tin tài chính ít minh bạch hơn và rủi ro cao hơn. Nếu bạn không dám chạm vào cổ phiếu penny, thì ADR cấp 1 cũng xứng đáng với sự thận trọng tương tự.

ADR cấp 2 yêu cầu đăng ký chính thức với SEC và báo cáo hàng năm, nhưng các công ty không huy động vốn mới qua các đợt phát hành công khai tại Mỹ. Chúng cung cấp mức độ minh bạch tốt hơn cấp 1 trong khi vẫn duy trì gánh nặng pháp lý trung bình.

ADR cấp 3 đại diện cho một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Mỹ, kèm theo yêu cầu nộp mẫu F-1. Các loại này có sự giám sát nghiêm ngặt nhất và cho phép các công ty huy động vốn trên các sàn giao dịch Mỹ. Chúng gần như tương đương với cổ phiếu Mỹ truyền thống về khả năng truy cập thông tin và so sánh.

Tại sao tỷ lệ chuyển đổi lại quan trọng hơn bạn nghĩ

Đây là điểm nhiều nhà đầu tư gặp phải sai lầm: một ADR không nhất thiết phải bằng một cổ phần của cổ phiếu nước ngoài cơ sở. Một ADR có thể đại diện cho 50, 100 hoặc thậm chí 200 cổ phần nước ngoài được gộp lại.

Tỷ lệ này ảnh hưởng trực tiếp đến cách bạn diễn giải các chỉ số tài chính. Nếu bạn so sánh lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hoặc tỷ số giá trên lợi nhuận, bạn nhất định phải biết liệu dữ liệu đó đề cập đến ADR hay chứng khoán nước ngoài cơ sở. Sử dụng sai cơ sở sẽ làm phân tích của bạn trở nên hoàn toàn không đáng tin cậy.

Hãy làm rõ qua một ví dụ: giả sử một ADR có tỷ lệ chuyển đổi 50:1 và thể hiện lợi nhuận $2 trên mỗi cổ phần ADR. Lợi nhuận thực của công ty cơ sở chỉ là 0.04 USD — một sự khác biệt lớn thay đổi toàn bộ định giá của bạn. Luôn kiểm tra bản cáo bạch ADR để tìm ra con số quan trọng này.

Các chi phí bổ sung và phức tạp về thuế

ADRs đi kèm với các khoản phí phát sinh mà cổ phiếu Mỹ thông thường không có. Ngân hàng lưu ký tính phí dịch vụ từ $0.01 đến $0.03 mỗi cổ phần hàng năm để duy trì dịch vụ ủy thác. Những “phí chuyển tiếp” này sẽ xuất hiện trên bảng sao kê của bạn, hãy chú ý đến chúng.

Thuế cũng phức tạp hơn với ADR. Đúng, bạn vẫn phải trả thuế lợi nhuận vốn và cổ tức theo quy định của Mỹ như bất kỳ khoản đầu tư nội địa nào. Nhưng các chính phủ nước ngoài cũng đòi phần của họ — nhiều quốc gia tự động giữ một phần trăm cổ tức của các công ty thành lập trong lãnh thổ của họ. Tỷ lệ thuế hiệu quả của bạn phụ thuộc vào quốc gia nguồn gốc, hiệp định thuế Mỹ-Nước ngoài, và các quy định thuế đặc thù của nước ngoài.

Tin vui là: bạn thường có thể khấu trừ thuế nước ngoài đã trả vào nghĩa vụ thuế cổ tức của Mỹ. Tuy nhiên, việc tính toán này đòi hỏi ghi chép cẩn thận. Một chuyên gia thuế sẽ là khoản đầu tư đáng giá khi bạn nắm giữ nhiều ADR ở các khu vực pháp lý khác nhau.

Rủi ro tỷ giá là một lớp phức tạp khác. Giá trị của ADR không chỉ phụ thuộc vào hiệu suất của công ty cơ sở mà còn vào biến động tỷ giá giữa đô la và tiền tệ nước ngoài. Đồng đô la mạnh lên làm giảm lợi nhuận ADR của bạn, trong khi đồng đô la yếu đi sẽ làm tăng lợi nhuận. Sự biến động này gây ngạc nhiên cho nhiều nhà đầu tư mới vào ADR.

Những bước thông minh trước khi mua bất kỳ ADR nào

Bắt đầu bằng việc xác định cấp độ của ADR — đó là bộ lọc rủi ro quan trọng nhất. Loại trừ các vị trí cấp 1 trừ khi bạn có kiến thức chuyên môn cụ thể và khả năng chấp nhận rủi ro cao.

Hãy nhớ rằng các ADR nước ngoài theo dõi thị trường quê nhà trước, rồi mới đến thị trường Mỹ. Một ADR châu Âu có khả năng sẽ liên quan nhiều hơn đến điều kiện kinh tế châu Âu chứ không phải biến động của thị trường Mỹ, bất kể bạn giao dịch ở đâu.

Cuối cùng, hãy cẩn thận khi phân tích các chỉ số trên mỗi cổ phần. Kiểm tra kỹ xem các con số đề cập đến cổ phần ADR hay chứng khoán nước ngoài cơ sở. Một giả định thiếu cẩn trọng có thể phá hỏng toàn bộ luận điểm đầu tư của bạn.

ADRs mở ra cơ hội thực sự để đa dạng hóa quốc tế, nhưng chúng đòi hỏi sự chú ý tỉ mỉ đến các chi tiết mà cổ phiếu nội địa không cần. Với kiến thức này, bạn có thể tự tin điều hướng các khoản đầu tư nước ngoài.