Thị trường đường toàn cầu đối mặt với những khó khăn: Đồng đô la tăng giá và áp lực bùng nổ sản lượng ảnh hưởng đến giá cả

Hợp đồng tương lai đường thô hôm nay ghi nhận mức giảm khi biến động tiền tệ và các yếu tố cơ bản về nguồn cung xung đột trong thị trường. Hợp đồng tháng 3 tại New York (SBH26) giảm 0.05 điểm (-0.33%), trong khi đường trắng ICE London số 5 (SWH26) giảm 1.20 điểm (-0.28%). Nguyên nhân chính: chỉ số đồng đô la mạnh hơn (DXY00) đạt mức cao nhất trong bốn tuần, tạo thêm áp lực giảm giá đối với các loại hàng hóa trên toàn thị trường.

Sức mạnh của đồng đô la so với Cân bằng chỉ số: Một bức tranh hỗn hợp

Việc đồng đô la tăng giá thường gây áp lực lên các hàng hóa nông nghiệp như đường, tuy nhiên mức giảm vẫn được kiểm soát. Phân tích của Citigroup chỉ ra một yếu tố cân bằng: dòng vốn dự kiến liên quan đến chỉ số để cân bằng các chuẩn mực hàng hóa. Hai chỉ số chính—BCOM và S&P GSCI—dự kiến sẽ nhận khoảng 1,2 tỷ USD hợp đồng tương lai đường trong vòng bảy ngày tới, cung cấp một số hỗ trợ giá trong bối cảnh đà tăng của đồng đô la rộng hơn.

Triển vọng sản xuất của Brazil: Chất lượng hơn số lượng

Các diễn biến gần đây ở Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, đã thay đổi kỳ vọng. Tuần trước, giá đường tại NY tiếp cận đỉnh 2,5 tháng do lạc quan về nguồn cung trong tương lai thắt chặt hơn. Tuy nhiên, sự lạc quan này hiện đang bị đặt câu hỏi. Safras & Mercado, một công ty tư vấn hàng đầu, ngày 23 tháng 12 báo cáo rằng vụ mùa đường 2026/27 của Brazil sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 triệu tấn so với dự kiến 43,5 triệu tấn cho năm 2025/26. Quan trọng hơn, công ty dự báo xuất khẩu đường sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 30 triệu tấn—một giảm đáng kể có thể hỗ trợ giá nếu các khu vực khác không bù đắp cho sự giảm này.

Ngược lại, dữ liệu mới nhất tháng 12 của Conab vẽ ra một bức tranh tích cực hơn cho năm 2025/26, khi đã nâng dự báo lên 45 triệu tấn từ 44,5 triệu tấn trong tháng 11. Unica xác nhận sức mạnh này, ghi nhận rằng việc nghiền mía ở Trung tâm-Bắc trong tháng 11 tăng 1,1% so với cùng kỳ năm trước lên 39,904 triệu tấn. Tỷ lệ mía chuyển hướng sang sản xuất đường (thay vì ethanol) đã tăng lên 51,12% từ 48,34% của năm trước, cho thấy sản lượng vẫn duy trì mạnh mẽ trong ngắn hạn.

Sự bùng nổ của Ấn Độ: Mở rộng xuất khẩu đe dọa ổn định giá đường

Thị trường đường Ấn Độ trở thành trung tâm sau đà giảm cuối tuần trước, do sản lượng nội địa tăng mạnh. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng từ tháng 10 đến tháng 12 tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, đạt 11,90 triệu tấn—một mức tăng nhanh so với 9,54 triệu tấn trong cùng kỳ năm 2024. Dự báo cả năm 2025/26 đã được nâng lên thành 31 triệu tấn từ 30 triệu tấn trước đó, phản ánh mức tăng 18,8% so với cùng kỳ.

Mức mở rộng này mang ý nghĩa quan trọng đối với nguồn cung toàn cầu. Bộ Nông nghiệp Ấn Độ cho biết trong tháng 11 rằng có thể cho phép xuất khẩu thêm đường vượt quá hạn ngạch 1,5 triệu tấn để giảm áp lực nguồn cung nội địa. Đồng thời, ISMA giảm dự báo phân bổ ethanol từ 5 triệu tấn xuống còn 3,4 triệu tấn, giải phóng tồn kho cho các hoạt động xuất khẩu quốc tế. Là nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, quyết định xuất khẩu của Ấn Độ sẽ ảnh hưởng đến xu hướng giá đường toàn cầu.

Thái Lan và lo ngại dư thừa mới nổi

Triển vọng sản xuất của Thái Lan gia tăng lo ngại về nguồn cung. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% lên 10,5 triệu tấn cho năm 2025/26, với vị thế là nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, điều này sẽ tác động mạnh đến thị trường.

Báo cáo của Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) tháng 11 cho thấy thách thức cấu trúc phía trước: thặng dư 1,625 triệu tấn trong năm 2025/26, đảo ngược so với thiếu hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024/25. ISO cho rằng sự đảo ngược này do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, dự báo tăng 3,2% so với cùng kỳ năm trước lên 181,8 triệu tấn. Nhà giao dịch đường Czarnikow còn dự báo thặng dư toàn cầu lên tới 8,7 triệu tấn (so với 7,5 triệu tấn trước đó), cho thấy rủi ro dư thừa còn lớn hơn nữa.

Khung dài hạn của USDA: Sản lượng kỷ lục gặp phải tiêu thụ tăng

Báo cáo hai năm của USDA ngày 16 tháng 12 đặt nền móng cho năm 2025/26: dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 4,6% so với cùng kỳ, đạt mức cao kỷ lục 189,318 triệu tấn. Tiêu thụ dự kiến tăng nhẹ hơn, 1,4% lên 177,921 triệu tấn, tạo ra dư cung lớn. Dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến giảm 2,9% xuống còn 41,188 triệu tấn—một giảm phản ánh quy mô tăng trưởng sản xuất.

Theo khu vực, Bộ Nông nghiệp Ngoại giao Mỹ dự báo Brazil đạt 44,7 triệu tấn (+2,3% y/y), Ấn Độ 35,25 triệu tấn (+25% y/y do lợi ích từ mùa mưa và mở rộng diện tích), và Thái Lan 10,25 triệu tấn (+2% y/y). Những dự báo này nhấn mạnh áp lực từ nguồn cung đang đè nặng lên giá trong ngắn hạn và toàn bộ xu hướng giá đường.

Sự kết hợp giữa sức mạnh đồng đô la, sản lượng dự kiến kỷ lục và chính sách xuất khẩu thay đổi cho thấy giá sẽ tiếp tục bị cạnh tranh, với các yếu tố cơ bản về nguồn cung cuối cùng quyết định liệu các mức giảm gần đây có tiếp tục hay không.