Tại sao Ban lãnh đạo của Apple xem cổ phiếu Nike như một cơ hội phục hồi tiềm năng trị giá $3 triệu

Một cược tính toán của CEO về Hồi sinh Thương hiệu

Khi bạn đã thành công vượt qua một trong những sự trở lại lớn nhất của ngành công nghệ, bạn sẽ học cách nhận biết mô hình đó. Đó là suy nghĩ đằng sau khoản đầu tư cá nhân gần $3 triệu của Tim Cook vào Nike—một động thái đã nhân đôi cổ phần hiện tại của ông trong gã khổng lồ thể thao này. Đây không phải là đa dạng hóa danh mục đầu tư một cách ngẫu nhiên; đó là quyết định của một người đã chứng minh khả năng nhận diện cơ hội chuyển đổi với tiềm năng lợi nhuận lớn.

Hành trình của Cook tự nó đã nói lên tất cả. Năm 1998, ông đã dũng cảm rời bỏ Compaq, lúc đó là nhà sản xuất PC lớn nhất thế giới, để gia nhập Apple Computer đang gặp khó khăn. Ngày nay, Apple (NASDAQ: AAPL) nằm trong số các công ty có giá trị nhất thế giới—một quỹ đạo mà luận điểm đầu tư hiện tại của ông càng thêm trọng lượng.

Câu chuyện chuyển đổi của Nike bắt đầu hình thành

Nike (NYSE: NKE) đang đứng trước một điểm ngoặt. Thời kỳ lãnh đạo trước, dưới thời CEO cũ John Donahoe, đã theo đuổi chiến lược cuối cùng làm yếu đi thương hiệu. Trọng tâm chuyển sang các kênh trực tiếp tới người tiêu dùng trong khi giảm bớt các mối quan hệ bán buôn, đồng thời quá phụ thuộc vào các nhượng quyền phong cách sống đã được thiết lập thay vì thúc đẩy đổi mới đột phá. Kết quả là các chỉ số tài chính ngày càng xấu đi, cuối cùng buộc phải thay đổi lãnh đạo.

Elliott Hill, CEO mới của Nike, đã đảm nhận vai trò này vào cuối 2024 với một nhiệm vụ hoàn toàn khác biệt. Là thành viên hội đồng quản trị, Cook có thể đã tham gia vào quá trình chuyển đổi này. Chiến lược “Chiến thắng ngay” của Hill tập trung vào ba trụ cột: thúc đẩy đổi mới sản phẩm, xây dựng lại mạng lưới phân phối bán buôn, và tối ưu hóa tồn kho cho các sản phẩm không cốt lõi. Phương pháp tiếp thị nhấn mạnh hợp tác với các vận động viên hàng đầu và định vị thương hiệu đặc trưng.

Đối với Cook, bản thiết kế này có thể rất phù hợp. Apple theo đuổi gần như cùng một chiến lược—thúc đẩy đổi mới, xây dựng hình ảnh thương hiệu cao cấp, và tận dụng các đối tác hệ sinh thái để duy trì vị thế thống lĩnh thị trường.

Kết quả ban đầu cho thấy bức tranh hỗn hợp

Giai đoạn thực thi đã chứng minh khó khăn hơn dự kiến. Hiệu suất quý hai của Nike chỉ tăng trưởng 1% doanh thu so với cùng kỳ, bị kéo xuống đáng kể bởi sự yếu kém tại Greater China. Khu vực này ghi nhận giảm doanh số 17%, lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) giảm 35% so với cùng kỳ. Điều này đặc biệt đáng lo ngại khi Trung Quốc là một trong những thị trường giày thể thao lớn nhất và phát triển nhanh nhất thế giới.

Hill thừa nhận rằng còn nhiều thử thách phía trước, lưu ý rằng “chúng ta đang ở giữa trận đấu của sự trở lại.” Trong khi công ty đối mặt với các trở ngại—bao gồm các thuế quan áp dụng trong năm 2025—quản lý đã thể hiện sự tự tin vào con đường phía trước: đạt lợi nhuận EBIT hai chữ số khi quá trình chuyển đổi bắt đầu có hiệu quả.

Tuy nhiên, tâm lý thị trường đã trở nên tiêu cực sau thông báo lợi nhuận. Giá cổ phiếu giảm 10% khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu thời gian phục hồi đã kéo dài hơn dự kiến ban đầu hay chưa. Áp lực lợi nhuận có vẻ sẽ kéo dài lâu hơn nhiều so với mong đợi.

Sự không chắc chắn này chính xác là loại cơ hội bất đối xứng mà Cook dường như đã nhận ra. Các hồ sơ SEC cho thấy ông đã mua thêm 50.000 cổ phiếu với giá trung bình $58.97—một biểu hiện đáng kể của niềm tin đúng vào thời điểm niềm tin đang lung lay.

Phép tính định giá trong bối cảnh chuyển đổi

Xét về ngắn hạn, lợi nhuận thấp của Nike khiến các định giá hiện tại không hấp dẫn. Tuy nhiên, nếu công ty thành công trong việc tận dụng giá trị thương hiệu để làm sống lại các kênh bán buôn với các sản phẩm thực sự đổi mới, các quỹ đạo lợi nhuận có thể sẽ được thiết lập lại mạnh mẽ.

Các phép tính trở nên hấp dẫn trong kịch bản này. Việc trở lại mức lợi nhuận EBIT hai chữ số—mục tiêu đã được quản lý đề ra—sẽ về lý thuyết tăng lợi nhuận khoảng 50% so với mức của năm tài chính hiện tại, ngay cả khi doanh thu không đổi. Kết hợp sự phục hồi doanh thu nhỏ này với dự kiến mở rộng biên lợi nhuận, bạn sẽ đạt được khả năng sinh lợi cao hơn đáng kể trong vòng nhiều năm tới.

Năm tài chính 2026 có khả năng vẫn chịu áp lực từ các khoản đầu tư chuyển đổi liên tục, tác động của thuế quan, và sự yếu kém tại Trung Quốc. Quản lý đã báo hiệu rằng các thách thức về biên lợi nhuận sẽ còn kéo dài trong suốt giai đoạn này. Tuy nhiên, quỹ đạo trung hạn cho thấy những trở ngại ngắn hạn này sẽ trở nên dễ quản lý hơn khi quá trình chuyển đổi trưởng thành.

Đọc tâm lý thị trường: Điều gì tín hiệu từ khoản đầu tư của Cook

Một giám đốc điều hành nội bộ có thành tích trong chuyển đổi doanh nghiệp cung cấp điều gì đó mà hầu hết các nhà đầu tư thiếu: khả năng nhìn thấy trực tiếp tiến trình vận hành. Cook không đầu tư dựa trên dữ liệu công khai hay sự đồng thuận của các nhà phân tích. Quyết định bổ sung đáng kể vào vị thế của ông khi người khác đang bán ra thể hiện niềm tin có ý nghĩa—chắc chắn dựa trên những hiểu biết cấp cao trong phòng họp hội đồng về tiến trình thực thi của Hill.

Thời điểm đối nghịch này tự nó đã đáng để xem xét. Khi tâm lý thị trường đạt đỉnh bi quan về một câu chuyện chuyển đổi hợp lệ, đó thường là điểm vào lý tưởng cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Nếu quá trình chuyển đổi của Nike diễn ra như dự kiến của ban quản lý, giá cổ phiếu hiện tại trông sẽ hấp dẫn hơn nhiều so với nhiều người đang nhận thức. Và đối với các nhà đầu tư xem xét Nike, cược $3 triệu của Cook—được thực hiện bởi người đã tổ chức một trong những sự trở lại vĩ đại nhất trong lịch sử kinh doanh—xứng đáng được cân nhắc nghiêm túc trong phân tích của bạn.