Liệu Petrodollar có thực sự đang bị thay thế? Phân biệt giữa huyền thoại phi đô-la hóa và thực tế thị trường

Làn sóng Phi Đô La: Những gì Thực Sự Đang Xảy Ra

Những năm gần đây đã chứng kiến sự dịch chuyển rõ rệt trong định giá hàng hóa toàn cầu. Các nền kinh tế mới nổi—đặc biệt là Trung Quốc, Nga và Ấn Độ—đã thúc đẩy việc sử dụng tiền tệ phi đô la trong các giao dịch dầu mỏ và hàng hóa. Trung Quốc và Nga đã mở rộng thanh toán bằng nhân dân tệ trong các giao dịch dầu thô, trong khi UAE và Ấn Độ gần đây đã ký các thỏa thuận để giao dịch bằng tiền tệ địa phương của họ. Những bước đi này vẽ nên bức tranh về sự suy giảm ảnh hưởng của petrodollar, tuy nhiên thực tế nền tảng lại phức tạp hơn nhiều.

Đà thúc đẩy của sự dịch chuyển này xuất phát từ nhiều yếu tố: các lệnh trừng phạt của Mỹ đối với các nhà sản xuất hàng hóa lớn, căng thẳng địa chính trị, và chiến lược có chủ ý của các nền kinh tế phương Đông nhằm giảm phụ thuộc vào đô la. Khi Nga trở thành nhà cung cấp dầu thô hàng đầu của Trung Quốc vào năm 2023, phần lớn các khoản thanh toán đã diễn ra bằng nhân dân tệ thay vì đô la. Các mô hình tương tự cũng xuất hiện trên các tuyến thương mại Trung Đông và châu Á.

Phủ nhận câu chuyện “Hết hạn Hiệp ước Petrodollar” Tháng 6 năm 2023

Một làn sóng đưa tin trong năm 2023 cho rằng một thỏa thuận petrodollar kéo dài 50 năm giữa Mỹ và Ả Rập Xê Út đã hết hạn vào ngày 9 tháng 6. Các phương tiện truyền thông tài chính lớn đã làm nổi bật câu chuyện này, vô tình gây hiểu lầm cho các nhà đầu tư về các tác động địa chính trị. Tuy nhiên, cách hiểu này hoàn toàn sai lệch về các sự kiện lịch sử.

Thực tế, Ủy ban Hợp tác Kinh tế chung Mỹ-Ả Rập Xê Út năm 1974 được thành lập nhằm tăng cường mối quan hệ kinh tế song phương sau lệnh cấm vận dầu của OPEC. Thỏa thuận này không bao giờ được cấu trúc như một yêu cầu độc quyền về định giá bằng đô la. Trái ngược với các tuyên truyền lan truyền, Ả Rập Xê Út vẫn duy trì khả năng chấp nhận thanh toán bằng các loại tiền tệ khác, bao gồm cả bảng Anh, ngay cả sau khi thỏa thuận có hiệu lực.

Một thỏa thuận phụ—được giữ bí mật cho đến khi tiết lộ qua các yêu cầu Thông tin Tự do vào năm 2016—liên quan đến cam kết của Ả Rập Xê Út mua trái phiếu Kho bạc Mỹ để đổi lấy sự bảo vệ quân sự của Mỹ. Sự hợp tác tài chính chiến lược này khác hoàn toàn với câu chuyện “hiệp ước petrodollar” đang lan truyền trên mạng xã hội. Các nhà kinh tế trưởng từ các tổ chức lớn đã xác nhận cách hiểu này: khung khổ năm 1974 tập trung vào hợp tác kinh tế, chứ không phải độc quyền đô la.

Ưu thế Cấu trúc của Đô la Vẫn còn Vững chắc

Dù có sự dịch chuyển rõ rệt hướng tới các thanh toán không bằng đô la, sự thống trị về cấu trúc của đồng đô la trong thị trường toàn cầu vẫn không có dấu hiệu suy giảm căn bản. Dữ liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy, mặc dù tỷ lệ dự trữ đô la giảm nhẹ, chưa có đồng tiền nào thay thế đáng tin cậy xuất hiện.

Các yếu tố duy trì vị thế của đô la rất sâu sắc. Một thỏa thuận an ninh năm 1945 giữa Mỹ và Ả Rập Xê Út—trước các thỏa thuận năm 1974—đã thiết lập mối liên kết nền tảng giữa cam kết an ninh của Mỹ và nguồn cung năng lượng của Ả Rập Xê Út. Cơ sở địa chính trị này đã chứng minh độ bền hơn so với các thông tin gần đây.

Quan trọng là, phần lớn các giao dịch dầu mỏ liên quan đến Ả Rập Xê Út và các thành viên OPEC khác vẫn tiếp tục thanh toán bằng đô la. Ngay cả khi các giao dịch trung gian diễn ra bằng nhân dân tệ, rúp hoặc dirham, việc chuyển đổi cuối cùng sang đô la để đầu tư toàn cầu và quản lý dự trữ vẫn là tiêu chuẩn. Cơ chế tái chế này đảm bảo đô la duy trì vị trí trung tâm bất chấp sự đa dạng hóa tiền tệ nhỏ lẻ.

Câu Chuyện Thực Sự: Tiến Hóa, Chứ Không Thay Thế

Hệ thống petrodollar đang trải qua quá trình chuyển đổi dần dần chứ không sụp đổ ngay lập tức. Trung Quốc, Nga, Iran và các đối tác khu vực như UAE đã thể hiện sự mong muốn lớn hơn về các thỏa thuận tiền tệ song phương, phản ánh cả căng thẳng địa chính trị với Washington và khả năng công nghệ cho các hệ thống thanh toán thay thế.

Những xu hướng này quan trọng đối với các nhà đầu tư theo dõi các động thái dài hạn của tiền tệ và thị trường hàng hóa. Tuy nhiên, chúng không xác nhận các tuyên bố về một “hiệp ước” sắp hết hạn hoặc sự thay thế đột ngột của định giá dầu bằng đồng đô la. Các cơ chế giữ vững vị thế của đô la—bao gồm hạ tầng thị trường tài chính sâu rộng của Mỹ, các liên minh chiến lược quân sự, và vai trò của đô la như dự trữ toàn cầu thực tế—vẫn còn sức mạnh đáng kể.

Câu chuyện về sụp đổ petrodollar đã hiểu sai các thay đổi cấu trúc thực sự đang diễn ra ở các biên của hệ thống hàng hóa toàn cầu. Các nền kinh tế mới nổi đang gia tăng tùy chọn và giảm phụ thuộc, nhưng những diễn biến này là quá trình tiến hóa chứ không phải là sự thay thế cách mạng.

Nhìn về phía trước

Hệ thống tiền tệ quốc tế đang đối mặt với áp lực liên tục hướng tới đa dạng hóa. Các sáng kiến phi đô la hóa trong các khối thương mại lớn xứng đáng được phân tích nghiêm túc. Đồng thời, cơ chế petrodollar—dù đã biến đổi so với khái niệm năm 1974—vẫn tiếp tục hoạt động như khung chính cho thương mại năng lượng toàn cầu.

Các nhà đầu tư nên theo dõi các xu hướng phi đô la hóa mà không chấp nhận các câu chuyện giật gân về sự sụp đổ sắp tới của petrodollar. Vai trò bền vững của đô la phản ánh các yếu tố cấu trúc vượt ra ngoài bất kỳ thỏa thuận song phương nào, đảm bảo vị trí trung tâm của nó trong kiến trúc tài chính toàn cầu trong tương lai gần.