Khi các Nhà Đầu Tư Ưu Tú Ủng Hộ Các Thương Hiệu Gặp Khó Khăn: Nghiên Cứu Trường Hợp Nike

Cử chỉ táo bạo của Cook báo hiệu sự tự tin, nhưng thực sự điều đó có ý nghĩa gì?

Gần đây, Tim Cook của Apple đã tăng cổ phần của mình tại Nike lên $3 triệu đô la, thu hút sự chú ý đáng kể vào câu chuyện chuyển đổi của gã khổng lồ thể thao này. Đối với một CEO tỷ phú có giá trị ròng 2,6 tỷ đô la, động thái này thể hiện một cược có tính toán vào tương lai của công ty. Tuy nhiên, câu hỏi vẫn còn đó: quyết định đầu tư của một cá nhân có giá trị ròng cao có chuyển thành hướng dẫn hành động cho các nhà đầu tư hàng ngày hay không?

Thực tế đằng sau những khó khăn hiện tại của Nike

Elliott Hill đảm nhận vai trò lãnh đạo Nike từ tháng 10 năm 2024, thừa hưởng một công ty đang đối mặt với nhiều thử thách. Các số liệu cho thấy một câu chuyện không thoải mái. Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11 năm 2025, lợi nhuận của công ty sụt giảm 32%, từ 1,2 tỷ đô la xuống $792 triệu đô la so với cùng kỳ năm trước. Tăng trưởng doanh thu đã chững lại gần như không đổi, cho thấy một sự thiếu động lực đáng lo ngại.

Những thủ phạm đã được ghi nhận rõ ràng: áp lực từ thuế quan đã làm giảm đáng kể biên lợi nhuận gộp, bất ổn kinh tế làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng cho hàng may mặc cao cấp, và cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các lựa chọn giá rẻ hơn tiếp tục phân mảnh thị phần truyền thống của Nike. Các sáng kiến của Hill—tăng cường mối quan hệ với nhà cung cấp và làm mới dòng sản phẩm—là điều dễ hiểu, nhưng chúng hoạt động trong một môi trường kinh tế hạn chế, nơi người tiêu dùng trung lưu ngày càng nhạy cảm về giá.

Tại sao hành vi của các nhà đầu tư nổi tiếng không nên điều khiển danh mục của bạn

Chiến lược đầu tư của các tỷ phú như Cook hoặc Warren Buffett hoạt động dựa trên các tham số hoàn toàn khác so với những gì nhà đầu tư trung bình có thể tiếp cận. Mua $3 triệu đô la của Cook chỉ chiếm một phần nhỏ trong danh mục và khả năng tài chính để chịu đựng thua lỗ của ông. Ông có thể vượt qua các giai đoạn suy thoái kéo dài mà sẽ tàn phá kế hoạch nghỉ hưu của một nhà đầu tư điển hình.

Quan trọng hơn, khả năng tiếp cận thông tin, mạng lưới và khả năng chịu rủi ro của Cook tồn tại ở một quy mô hoàn toàn khác. Những gì được xem là đa dạng hóa thận trọng đối với một CEO công nghệ lại khác hoàn toàn so với việc phân bổ hợp lý cho người xây dựng sự giàu có lâu dài qua đầu tư đều đặn.

Những thách thức cấu trúc sâu hơn

Thị trường quần áo đã thay đổi. Người tiêu dùng hiện có nhiều lựa chọn giá thấp phong phú mà cách đây năm năm chưa từng là đối thủ cạnh tranh khả thi. Lòng trung thành với thương hiệu Nike—một rào cản cạnh tranh từng đảm bảo quyền lực định giá—hiện không còn đảm bảo nữa trên tất cả các phân khúc khách hàng. Trong khi những người đam mê trung thành vẫn tiếp tục trả giá cao, thị trường rộng lớn hơn ngày càng ưu tiên tính năng hơn là danh tiếng thương hiệu.

Với tỷ lệ P/E dựa trên lợi nhuận sau thuế là 38 lần, Nike có vẻ đắt so với tốc độ tăng trưởng hiện tại. Cổ phiếu đã mất hơn một nửa giá trị trong vòng năm năm, nhưng biên lợi nhuận vẫn tiếp tục xấu đi. Sự kết hợp này đặt ra những câu hỏi khó chịu về việc liệu định giá hiện tại có phản ánh các giả định phục hồi hợp lý hay không.

Một cách tiếp cận thận trọng hơn

Chờ đợi thay vì vội vàng là lựa chọn chiến thuật thông minh hơn. Nike cần thể hiện những cải thiện vận hành thực sự và ổn định lợi nhuận trước khi các tính toán về rủi ro và lợi ích trở nên tích cực hơn. Công ty cần vài quý lợi nhuận tích cực và mở rộng biên lợi nhuận—chứ không chỉ duy trì doanh thu—để đủ điều kiện cho các điểm vào mua tích cực.

Thực tế là, các bước chuyển đổi, đặc biệt trong các ngành công nghiệp trưởng thành đối mặt với các rào cản cấu trúc, thường mất nhiều năm để hoàn tất. Đối với các nhà đầu tư có thời gian xác định và ngân sách rủi ro rõ ràng, Nike vẫn đang trong giai đoạn chứng minh chứ chưa phải giai đoạn mua vào.