Triển vọng lãi suất năm 2026: Những yếu tố thúc đẩy việc giảm lãi suất của Fed và cách thị trường có thể phản ứng

Gió ngược kinh tế buộc Fed phải hành động bất chấp lạm phát dai dẳng

Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với một cuộc cân bằng tinh tế khi bước vào năm 2026. Trong khi lạm phát vẫn còn cứng đầu trên mức mục tiêu—dữ liệu giá tiêu dùng tháng 11 cho thấy tỷ lệ hàng năm là 2.7%, vượt quá mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương—tình hình việc làm ngày càng xấu đi đang đòi hỏi sự chú ý ngay lập tức. Sự căng thẳng giữa các nhiệm vụ cạnh tranh này đã trở thành đặc điểm nổi bật của chính sách tiền tệ trong năm mới.

Nhiệm vụ kép của Fed yêu cầu duy trì cả ổn định giá cả và toàn dụng lao động. Trong điều kiện bình thường, tỷ lệ lạm phát vượt quá mục tiêu sẽ khiến ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất hoặc thậm chí thắt chặt hơn nữa. Tuy nhiên, sự yếu đi đột ngột của thị trường lao động đã hoàn toàn đảo ngược tính toán này.

Thị trường việc làm đang gửi tín hiệu cảnh báo đỏ

Bắt đầu từ tháng 7 năm 2025, dữ liệu kinh tế bắt đầu báo hiệu những vết nứt nghiêm trọng trong bức tranh việc làm. Các số liệu thất nghiệp ban đầu cho tháng đó chỉ ra 73.000 vị trí mới, thấp hơn nhiều so với dự đoán 110.000 của các nhà kinh tế. Thêm vào đó, Cục Thống kê Lao động sau đó đã điều chỉnh giảm số lượng việc làm tăng thêm trong tháng 5 và 6 tổng cộng 258.000 vị trí—một điều chỉnh tăng lớn trong bức tranh thất nghiệp.

Những dấu hiệu cảnh báo này tích tụ suốt nửa cuối năm 2025. Đến tháng 11, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4.6%, mức cao nhất trong hơn bốn năm. Xu hướng này đã khiến Chủ tịch Fed Jerome Powell phát biểu những nhận định đáng lo ngại vào ngày 10 tháng 12, gợi ý rằng số liệu việc làm chính thức có thể đang báo cáo quá mức về tạo việc làm khoảng 60.000 vị trí mỗi tháng do các vấn đề trong thu thập dữ liệu. Tính toán của chính Powell cho thấy nền kinh tế thực tế có thể đang mất đi 20.000 việc làm mỗi tháng hiện tại.

Giảm lãi suất đã bắt đầu, dự kiến còn nhiều hơn trong 2026

Trước tình hình lao động yếu đi này, Fed đã hành động vào tháng 12, thực hiện lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm 2025—và là lần cắt giảm thứ sáu liên tiếp kể từ tháng 9 năm 2024. Đây là một bước chuyển chính sách đáng kể mặc dù lạm phát vẫn còn trên mức an toàn của Fed.

Nhìn về phía trước, dự báo lãi suất của các nhà hoạch định chính sách Mỹ vẽ ra một bức tranh tiếp tục nới lỏng. Theo Tóm tắt Dự báo Kinh tế Tháng 12 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, phần lớn các thành viên bỏ phiếu dự kiến ít nhất một lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm 2026. Thị trường Wall Street còn lạc quan hơn nữa, với kỳ vọng thị trường định giá có thể xảy ra hai lần cắt giảm—có thể vào tháng 4 và tháng 9 dựa trên các mô hình giao dịch hợp đồng tương lai của Fed.

Lãi suất thấp hơn có ý nghĩa gì đối với hiệu suất cổ phiếu

Trong quá khứ, giảm lãi suất thường mang lại lợi ích lớn cho thị trường cổ phiếu. Chi phí vay mượn thấp hơn giúp tăng lợi nhuận doanh nghiệp, giảm chi phí vốn cho các dự án mở rộng, và cho phép các công ty tài trợ các sáng kiến tăng trưởng một cách rẻ hơn. Những cơ chế này đã giúp S&P 500 đạt các mức kỷ lục liên tiếp trong suốt năm 2025, được thúc đẩy bởi sự nhiệt tình với trí tuệ nhân tạo và các điều kiện tiền tệ hỗ trợ.

Tuy nhiên, mối quan hệ đơn giản này sẽ bị phá vỡ nếu các đợt cắt giảm lãi suất không ngăn được suy thoái kinh tế. Nếu thị trường lao động yếu đi trở thành suy thoái thực sự, lợi nhuận doanh nghiệp có thể bị ảnh hưởng khi người tiêu dùng và các doanh nghiệp cắt giảm chi tiêu. Lịch sử cho thấy rằng các chính sách hỗ trợ mạnh mẽ của Fed không thể bảo vệ các chỉ số cổ phiếu khỏi các biến động kinh tế nghiêm trọng—sự sụp đổ dot-com, khủng hoảng tài chính 2008, và cú sốc đại dịch 2020 đều gây ra các đợt giảm đáng kể của S&P 500 bất chấp chính sách hỗ trợ của ngân hàng trung ương.

Kịch bản tiêu cực đáng theo dõi

Tình hình hiện tại khác xa so với các cuộc khủng hoảng lịch sử đó—không có sự kiện thảm họa ngay lập tức đang đe dọa xảy ra. Tuy nhiên, sự suy giảm liên tục trong số liệu việc làm cần được coi là một chỉ báo cảnh báo cho các nhà đầu tư. Một suy thoái nghiêm trọng thực sự có thể tạm thời làm giảm giá trị cổ phiếu ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất mạnh mẽ để giảm thiểu tác động.

Dù vậy, việc S&P 500 gần đạt mức cao kỷ lục vào cuối năm 2025 nhấn mạnh một bài học lịch sử quan trọng: mọi đợt giảm và điều chỉnh thị trường trước đó, dù nghiêm trọng đến đâu, cuối cùng đều chỉ là tạm thời từ góc nhìn dài hạn. Nếu yếu tố kinh tế yếu đi trong năm 2026, các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm có thể xem các đợt giảm giá cổ phiếu sau đó là các điểm vào hấp dẫn thay vì lý do để từ bỏ cổ phần trong danh mục.

Sự tương tác giữa các đợt cắt giảm lãi suất và xu hướng việc làm có khả năng định hình động thái thị trường trong suốt năm 2026. Các nhà đầu tư theo dõi sát sao những diễn biến này sẽ có khả năng điều chỉnh danh mục phù hợp khi điều kiện thay đổi.