Các ông lớn dược phẩm bị bỏ quên mang lại giá trị tốt hơn so với các "yêu thích" GLP-1

Thị trường tập trung hẹp

Khi các tiêu đề về dược phẩm chiếm ưu thế trong chu kỳ tin tức tài chính, chúng thường xoay quanh một câu chuyện chủ đạo. Hiện tại, câu chuyện đó tập trung vào các loại thuốc giảm cân GLP-1. Mặc dù nhóm điều trị này thực sự là một bước đột phá, các nhà quan sát ngành thường nhận thấy rằng các nhà đầu tư thị trường có xu hướng tập trung quá mức vào các lĩnh vực xu hướng, tạo ra sự mất cân đối về định giá trong toàn cảnh dược phẩm rộng lớn hơn.

Eli Lilly đứng ở trung tâm của xu hướng này, đã chiếm lĩnh thị phần đáng kể trong lĩnh vực GLP-1 với các loại thuốc như Mounjaro và Zepbound. Giá cổ phiếu của công ty phản ánh vị trí nổi bật này—tỷ lệ giá trên lợi nhuận hiện tại khoảng 50, so với trung bình 5 năm là 53. Điều đặc biệt đáng chú ý là hai loại thuốc này đã chiếm hơn một nửa doanh thu của công ty, một sự tập trung có thể gây rủi ro nếu động thái cạnh tranh thay đổi.

Quan điểm phản biện về Cổ phiếu dược phẩm tốt nhất để mua

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội cổ phiếu dược phẩm tốt nhất để mua xa rời sự chú ý của thị trường, Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) và Merck (NYSE: MRK) xứng đáng được xem xét nghiêm túc. Những ông lớn dược phẩm này duy trì các mô hình kinh doanh và hồ sơ định giá hoàn toàn khác nhau.

Merck tập trung vào các điều kiện tim mạch, ung thư và điều trị bệnh truyền nhiễm trong pipeline của mình. Bristol Myers Squibb cũng xây dựng danh mục của mình quanh các lĩnh vực tim mạch, liệu pháp ung thư và miễn dịch. Cả hai công ty đều không tích cực theo đuổi danh hiệu cổ phiếu dược phẩm tốt nhất để mua qua cuộc cạnh tranh GLP-1. Do đó, sự chú ý của nhà đầu tư đã chuyển hướng sang các lĩnh vực khác, tạo ra những bất cân xứng về giá trị đáng kể.

Phân tích định giá so sánh

Các số liệu so sánh trở nên thuyết phục khi xem xét các chỉ số:

Hồ sơ định giá của Merck:

• Tỷ lệ P/E: 13 (thị trường thấp hơn trung bình 5 năm là 21)
• Lợi tức cổ tức: 3.4%
• Tỷ lệ chi trả cổ tức: khoảng 45%

Các chỉ số của Bristol Myers Squibb:

• Tỷ lệ P/E: 17.5
• Lợi tức cổ tức: 4.7%
• Tỷ lệ chi trả cổ tức: gần 85%

Eli Lilly, để tham khảo:

• Tỷ lệ P/E: ~50
• Lợi tức cổ tức: 0.6%

Sự khác biệt này rất đáng kể. Tỷ lệ chi trả cổ tức thận trọng của Merck thu hút các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, ưu tiên tính bền vững, trong khi Bristol Myers Squibb cung cấp lợi tức cao hơn đáng kể cho những ai chấp nhận mức chi trả cao hơn. Cả hai vị thế này đều đang được định giá thấp hơn đáng kể so với nhà dẫn đầu GLP-1.

Yếu tố vách đá bằng sáng chế

Một yếu tố quan trọng trong đầu tư dược phẩm là hiểu rõ về động thái bảo vệ bằng sáng chế. Khi thuốc mất độc quyền, lợi nhuận trước đó vượt trội giảm đáng kể—hiện tượng này gọi là vách đá bằng sáng chế. Thực tế này đảm bảo tất cả các công ty dược phẩm liên tục theo đuổi các phương pháp điều trị mới. Trong khi Eli Lilly hiện đang chiếm tiêu đề, tiền lệ lịch sử cho thấy vị trí dẫn đầu có thể thay đổi. Novo Nordisk từng giữ vị trí hàng đầu trong cuộc đua GLP-1 trước khi Eli Lilly vượt qua, nhấn mạnh rằng vị thế thống trị thị trường vẫn còn phụ thuộc vào điều kiện.

Lợi thế cạnh tranh bền vững

Bristol Myers Squibb và Merck là những tên tuổi kỳ cựu trong ngành dược phẩm với khả năng chống chịu lâu dài đã được chứng minh. Danh mục điều trị đa dạng của họ—bao gồm nhiều lĩnh vực bệnh khác nhau thay vì phụ thuộc nặng vào một tài sản duy nhất—đem lại lợi thế cấu trúc trong các giai đoạn xoay vòng thị trường. Các tổ chức này sở hữu năng lực R&D, chuyên môn về quy định, và hạ tầng toàn cầu cần thiết để cạnh tranh hiệu quả trong các bối cảnh điều trị thay đổi.

Đối với các nhà đầu tư không thoải mái với các tỷ lệ định giá mà cổ phiếu dược phẩm tốt nhất để mua hiện đang chiếm lĩnh tâm lý thị trường, các nhà chơi lâu năm này cung cấp các lựa chọn hấp dẫn dựa trên sự xuất sắc vận hành đã được chứng minh và thu nhập cổ tức dễ tiếp cận.