2026 Hoàn thuế toàn cầu dự kiến sẽ phản ánh hiệu ứng kích thích của đại dịch, nhà phân tích JPMorgan cảnh báo

Tác động Kinh tế Có thể Vượt quá Các khoản Trợ cấp kích thích

Một chiến lược gia cấp cao từ JPMorgan Asset Management gần đây đã nhấn mạnh một sự phát triển kinh tế đáng kể sẽ diễn ra vào đầu năm 2026: dự kiến sẽ có các khoản hoàn thuế thu nhập cá nhân lớn nhằm vào người tiêu dùng Mỹ. David Kelly, giám đốc chiến lược toàn cầu, so sánh hiện tượng này với các khoản trợ cấp được phân phát trong đại dịch COVID-19—một so sánh mang ý nghĩa quan trọng đối với chi tiêu tiêu dùng, xu hướng lạm phát và đà tăng trưởng kinh tế chung.

Nguyên nhân cơ bản của các khoản hoàn thuế đáng kể này bắt nguồn từ các thay đổi chính sách thuế có hiệu lực hồi tố. Khi luật thuế mới được ban hành, nó bao gồm các điều khoản ảnh hưởng đến thu nhập năm 2025 theo hiệu lực hồi tố, tuy nhiên Sở Thuế vụ (IRS) đã không điều chỉnh các mẫu tờ khai W-2 và 1099 tương ứng. Sự chênh lệch về thời gian hành chính này đã tạo ra tình huống hàng triệu người lao động bị giữ lại quá nhiều thuế trong suốt năm 2025, mở đường cho các khoản hoàn trả lớn trong mùa nộp thuế năm 2026.

Điều gì đang thúc đẩy các khoản hoàn trả kỷ lục?

Một số điều khoản thuế có hiệu lực hồi tố đã được thực thi và chịu trách nhiệm cho các khoản hoàn trả dự kiến này. Bao gồm việc loại bỏ thuế đối với tiền tip, tiền làm thêm giờ và lãi vay mua xe. Ngoài ra, các nhà hoạch định chính sách còn giới thiệu khoản khấu trừ thưởng dành cho người nghỉ hưu, đồng thời mở rộng các khoản khấu trừ thuế bang và địa phương. Khoản khấu trừ tiêu chuẩn và tín dụng thuế trẻ em đều đã được tăng vĩnh viễn, áp dụng cho thu nhập của các năm trước.

Vì các nhà tuyển dụng vẫn tiếp tục giữ lại thuế theo các mức cũ—vì phần lớn người lao động không chủ động điều chỉnh các khoản khấu trừ của mình với bộ phận trả lương—tác động tích lũy tạo ra một tình huống bất thường. Người nộp thuế có thu nhập trong năm 2025 theo khung thuế mới sẽ phát hiện ra họ nợ ít hơn đáng kể khi nộp tờ khai, dẫn đến các khoản hoàn tiền.

Các con số đằng sau phân tích

Theo đánh giá của Kelly dựa trên dữ liệu dự báo trung tuần tháng 5, khoảng 166 triệu tờ khai thuế thu nhập cá nhân sẽ được IRS xử lý. Trong số này, khoảng 104 triệu người nộp thuế dự kiến sẽ nhận được hoàn trả, với số tiền trung bình ước tính là 3.278 đô la mỗi người nộp thuế. Điều này mang lại một lượng tiền mua sắm đáng kể cho nền kinh tế tiêu dùng, dự kiến sẽ đến vào đầu năm 2026.

Để đặt trong bối cảnh toàn cầu về các khoản hoàn thuế này: các khoản thanh toán này sẽ phân phối hơn $340 tỷ đô la tổng cộng vào quỹ tiêu dùng, tương đương về quy mô với các khoản phân phối kích thích trong thời kỳ đại dịch. Kelly gợi ý rằng dòng vốn tập trung này sẽ hoạt động tương tự như các khoản trợ cấp trực tiếp, kích thích nhu cầu tiêu dùng trong nửa đầu năm 2026.

Các cân nhắc bổ sung về kích thích

Ngoài các khoản hoàn thuế, phân tích của Kelly còn chỉ ra khả năng có các khoản thanh toán bổ sung từ chính phủ. Khi hiệu ứng hoàn trả ban đầu giảm dần vào giữa năm 2026, các nhà hoạch định chính sách có thể phải đối mặt với áp lực để ngăn chặn suy thoái kinh tế. Các tác động tiềm năng từ thuế quan và các thay đổi về dân số do chính sách di cư có thể tạo ra các trở ngại cho tăng trưởng trong nửa cuối năm.

Để chống lại các áp lực này, các nhà lập pháp có thể giới thiệu các khoản thanh toán trực tiếp bổ sung—có thể gọi là các khoản hoàn thuế thuế quan hoặc phân phối cổ tức—nhằm duy trì đà tăng trưởng kinh tế trước các yếu tố bầu cử. Cách tiếp cận phân tầng này trong phân phối kích thích phản ánh mối quan tâm liên tục về sự biến động của nền kinh tế.

Ảnh hưởng đến lạm phát và chính sách tiền tệ

Trong khi các khoản hoàn thuế lớn và các khoản thanh toán bổ sung tiềm năng có vẻ có lợi cho ví tiền của từng cá nhân, tác động tổng thể cần được xem xét kỹ lưỡng. Việc bơm thêm hơn $300 tỷ đô la vào sức mua của người tiêu dùng trong đầu năm 2026 có thể làm tăng tổng cầu, từ đó làm gia tăng áp lực lạm phát.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đã và đang đối mặt với các thách thức về lạm phát sau đại dịch, có thể gặp hạn chế trong việc giảm lãi suất. Nếu nhu cầu do người tiêu dùng dẫn dắt tăng đột biến cùng với các khoản hoàn trả này, ngân hàng trung ương có thể sẽ chậm lại hoặc tạm dừng các chu kỳ cắt giảm lãi suất để tránh đẩy giá cả tăng cao do cầu.

Điều này tạo ra một cân bằng chính sách tinh tế: hỗ trợ tài chính tức thì cho các hộ gia đình so với việc kiểm soát lạm phát dài hạn và duy trì sức mua của đồng tiền. Hiện tượng hoàn thuế toàn cầu này minh họa cách các quyết định tài chính trong nước tạo ra các đánh đổi kinh tế phức tạp trên nhiều lĩnh vực chính sách và các khía cạnh phúc lợi của người tiêu dùng.

Nhìn về phía trước

Việc phân phối hoàn thuế năm 2026 mang lại cả cơ hội và rủi ro. Các hộ gia đình Mỹ sẽ nhận được nguồn tài chính đáng kể, nhưng hậu quả vĩ mô—đặc biệt liên quan đến quỹ đạo lạm phát và động thái lãi suất—có thể tạo ra các tác động trái chiều, cuối cùng hạn chế sức mua của người tiêu dùng theo thời gian.

Hiểu rõ động thái này giúp giải thích tại sao các khoản hoàn trả lớn và các khoản thanh toán bổ sung tiềm năng, dù ban đầu hấp dẫn, có thể dẫn đến các kết quả phức tạp cho sự ổn định tài chính dài hạn của hộ gia đình và nền kinh tế.