Khi "Lạm phát tạm thời" trở thành vấn đề của bốn thập kỷ: Hiện tượng sai lầm về lạm phát nhất thời

Nhớ lại khi các chuyên gia hứa hẹn rằng giá sẽ giảm vào cuối năm 2021? Hóa ra họ đã hoàn toàn sai lầm. Câu chuyện về lạm phát tạm thời ít liên quan đến kinh tế hơn là về cách những dự đoán tự tin có thể tan rã khi thực tế không hợp tác.

Chuyện gì đã xảy ra với lời hứa “Tạm thời”?

Vào mùa xuân năm 2021, lạm phát bắt đầu tăng nhẹ theo những cách mà Mỹ chưa từng thấy kể từ thập niên 1980. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đạt 4,2% hàng năm vào tháng 4—mức cao nhất trong gần 13 năm. Đến tháng 5, nó tăng lên 4,9%, rồi 5,3% vào tháng 6. Hầu hết các nhà kinh tế, bao gồm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, đều đảm bảo rằng đây chỉ là tạm thời.

“Những đợt tăng giá một lần này có khả năng chỉ ảnh hưởng nhất thời đến lạm phát,” Powell tuyên bố vào tháng 3 năm 2021. Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen còn đi xa hơn, dự đoán lạm phát sẽ giảm vào cuối năm. Thống nhất là rõ ràng: đây chỉ là tiếng ồn của đại dịch sẽ phai nhạt.

Họ đã không thể sai hơn nữa.

Sự sụp đổ: Từ “Tạm thời” đến “Ăn sâu vào nền tảng”

Đây là phần câu chuyện trở nên khó xử. Đến tháng 9 năm 2021, CPI vẫn quanh mức 5,3%. Sau đó, nó nhảy lên trên 7% vào tháng 12. Đến giữa năm 2022, nó đạt 9,1%—mức cao nhất trong 40 năm, phá vỡ mọi hy vọng còn lại rằng giá cao hơn chỉ là tạm thời.

Lạm phát tạm thời, theo thuật ngữ kinh tế, mô tả các đợt tăng giá dự kiến sẽ ngắn hạn hơn là theo xu hướng dài hạn. Nó được cho là sẽ xảy ra ở đây. Các nút thắt trong chuỗi cung ứng, so sánh với đại dịch, và các vấn đề tạm thời về hàng hóa như giá xe đã qua sử dụng—đây đều là các yếu tố một lần dự kiến sẽ tự điều chỉnh.

Trừ khi chúng không.

Tại sao các dự đoán lại thất bại?

Các điều kiện gây ra lạm phát còn cứng đầu hơn dự kiến:

Sự hỗn loạn trong chuỗi cung ứng không được giải quyết nhanh chóng. COVID-19 đã phơi bày rõ ràng độ mong manh của các mạng lưới cung ứng toàn cầu. Thiếu hụt hàng hóa lan rộng trong các ngành, giữ cho giá cả duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến.

Chính phủ duy trì kích thích tiền tệ. Hàng nghìn đô la thanh toán trực tiếp trong suốt 2020-2021 đã giữ cho cầu tiêu dùng nóng bỏng ngay cả khi nguồn cung gặp khó khăn. Nhiều tiền hơn theo đuổi ít hàng hóa hơn là Cơ bản Kinh tế—và điều này kéo dài lâu hơn các mô hình dự đoán.

Áp lực lương bổng bắt đầu xuất hiện. Đến năm 2022, người lao động đòi hỏi mức lương cao hơn để đối phó với chi phí tăng. Nhưng đây là điều nghịch lý tàn nhẫn: lương cao hơn thúc đẩy nhu cầu nhiều hơn, từ đó thúc đẩy lạm phát hơn nữa. Người lao động kiếm được 3% nhiều hơn trong khi lạm phát ở mức 9% có nghĩa là sức mua thực tế thực sự giảm khoảng 3% so với năm trước.

Các cú sốc toàn cầu làm trầm trọng thêm vấn đề. Cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine đã đẩy giá năng lượng và thực phẩm tăng vọt, biến một vấn đề lạm phát nội địa thành một vấn đề toàn cầu.

Những gì thực sự đã xảy ra: Sự chuyển hướng của Fed

Vào cuối năm 2021, ngay cả Powell cũng phải thừa nhận sai lầm. Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển từ chính sách ôn hòa sang chính sách thắt chặt gần như trong chớp mắt.

Lãi suất quỹ liên bang đã tăng từ mức 0 lên 2,25%-2,5% qua bốn đợt tăng trong năm 2022. Thị trường dự đoán ít nhất thêm một điểm phần trăm nữa. Đồng thời, Fed thực hiện thu hẹp lượng cung tiền—bán trái phiếu từ bảng cân đối để đẩy lãi suất dài hạn cao hơn. Bằng cách giảm cầu, Fed hy vọng cuối cùng sẽ phá vỡ đà của “tạm thời” lạm phát đã trở nên rõ ràng là vĩnh viễn.

Thông điệp rõ ràng: giá cao hơn đã ăn sâu và lan rộng hơn nhiều so với các chuyên gia năm 2021 nghĩ.

Hiểu về lạm phát tạm thời: Định nghĩa vs. Thực tế

Về mặt kỹ thuật, lạm phát tạm thời được định nghĩa là các mức tăng giá không kéo dài lâu dài—loại đột biến mà lạm phát tăng nhẹ rồi giảm trở lại gần mục tiêu 2% của Fed. Đôi khi nó đi kèm với một giai đoạn lạm phát thấp hơn, tạo ra một đợt giảm tạm thời chứ không phải là mức cao kéo dài.

Vấn đề năm 2021 không phải là định nghĩa. Đó là chẩn đoán. Các chuyên gia đã nhầm lẫn giữa các đợt tăng giá tạm thời thực sự và các đợt tăng mang tính cấu trúc.

Những nguyên nhân thực sự gây ra lạm phát tạm thời?

Khi lạm phát tạm thời thực sự xảy ra, nó thường bắt nguồn từ:

Gián đoạn cung ứng. Thiếu hụt ở một khu vực tạm thời làm tăng giá ở nơi khác—nhưng điều này đảo ngược khi nguồn cung trở lại bình thường. Các sự kiện thời tiết, căng thẳng địa chính trị hoặc trục trặc logistics có thể kích hoạt các đợt này.

Quyết định chính sách. Kích thích hoặc chi tiêu của chính phủ có thể tạo ra các đợt tăng cầu tạm thời. Từ khóa là tạm thời—khi kích thích kết thúc, cầu sẽ giảm xuống.

Các cú sốc về hàng hóa toàn cầu. Giá năng lượng tăng do các sự kiện địa chính trị có thể đẩy giá lên, nhưng nếu nguyên nhân gốc rễ được giải quyết, giá sẽ trở lại bình thường.

Tình hình năm 2021 kết hợp cả ba yếu tố cộng thêm một yếu tố quan trọng mà các nhà hoạch định chính sách đã đánh giá thấp: sự chặt chẽ của thị trường lao động mang tính cấu trúc. Người lao động không trở lại công việc như mong đợi, giữ cho áp lực lương bổng duy trì cao.

Chi phí thực sự: Ai trả cho lạm phát?

Báo cáo CPI tháng 6 năm 2022—cho thấy mức tăng 9,1% hàng năm—giống như một đám tang cho giả thuyết lạm phát tạm thời. Ngân sách của mọi hộ gia đình đều bị ảnh hưởng nặng nề. Chi phí thực phẩm tăng vọt. Năng lượng trở nên khắc nghiệt. Giá nhà ở tăng theo cách khiến cả những người hoài nghi nhất cũng phải sốc.

Phần tàn nhẫn nhất? Mức tăng lương không theo kịp. Người lao động được tăng lương nhưng vẫn bị tụt lại về sức mua.

Làm thế nào để bảo vệ tài chính của bạn trong môi trường lạm phát

Dù lạm phát tạm thời hay ăn sâu vào nền tảng, túi tiền của bạn đều cảm nhận cùng một nỗi đau. Dưới đây là các bước thực tế:

** Cắt giảm chi tiêu một cách quyết liệt.** Hủy các đăng ký không dùng đến. Thay nguyên liệu cao cấp bằng hàng nhãn hiệu cửa hàng. Giảm điều hòa nhiệt độ. Mỗi đô la tiết kiệm là mỗi đô la bạn giữ lại.

** Tăng thu nhập của bạn.** Làm thêm, bán đồ không dùng đến, làm thêm giờ—bất cứ điều gì giúp tăng thu nhập đều giúp bù đắp áp lực giá cả. Công việc của bạn có thể không theo kịp lạm phát.

** Tìm kiếm các mức lãi suất tốt hơn.** Bảo hiểm, thẻ tín dụng, khoản vay—so sánh ít nhất hàng năm. Điều khoản tốt hơn sẽ tiết kiệm tiền thực tế theo thời gian.

** Trả nợ một cách quyết đoán.** Lãi suất tăng làm cho vay mượn trở nên đắt đỏ hơn. Chi phí thẻ tín dụng và khoản vay có lãi suất điều chỉnh tăng. Thanh toán nợ nhiều hơn ngay bây giờ giúp bạn tránh bị chìm trong nợ sau này.

** Đầu tư tiền của bạn.** Tài khoản tiết kiệm lãi 0.5% APY có nghĩa là lạm phát đang xói mòn tài sản của bạn một cách tích cực. Một danh mục đầu tư đa dạng có cơ hội chiến thắng lạm phát dài hạn, mặc dù cần kiên nhẫn.

Bài học rộng hơn

Chuyện lạm phát tạm thời dạy chúng ta điều gì đó không thoải mái: ngay cả các chuyên gia có trình độ cao, có dữ liệu tốt nhất cũng có thể sai lầm một cách tự tin và rõ ràng. Fed, các quan chức Bộ Tài chính và các nhà kinh tế đồng thuận đã bỏ lỡ không chỉ mức độ của lạm phát mà còn cả tính dai dẳng của nó.

Những gì trông giống như những đặc điểm nhất thời của đại dịch cuối cùng lại là những mất cân đối hệ thống—giữa cung và cầu, kỳ vọng và thực tế, tăng trưởng lương và tăng trưởng giá cả. Bài học cho năm 2024 và những năm tới? Cẩn thận với những dự đoán tự tin về lạm phát là “chỉ tạm thời.” Đôi khi các vấn đề mang tính cấu trúc giả dạng như những đợt tạm thời. Và khi bạn nhận ra sự khác biệt, sức mua của bạn đã mất rồi.