Những gì Warren Buffett nói về thị trường hiện tại cho chúng ta biết: Liệu đợt điều chỉnh cổ phiếu có xảy ra vào năm 2026?

Tín Hiệu 1 Tỷ USD Từ Berkshire Hathaway

Các động thái đầu tư gần đây của Warren Buffett đã gửi một thông điệp rõ ràng đến thị trường: môi trường cổ phiếu không còn hấp dẫn nữa. Thông qua vai trò tại Berkshire Hathaway, Buffett cùng các đồng quản lý Ted Weschler và Todd Combs đã chuyển từ vị thế mua ròng truyền thống sang bán ròng liên tục trong 12 quý liên tiếp.

Các con số kể câu chuyện. Kể từ quý 4 năm 2022, Berkshire đã thanh lý vị thế cổ phiếu ròng trị giá $184 tỷ USD—một sự đảo chiều mạnh mẽ so với tuyên bố nổi tiếng của Buffett năm 2018 trên CNBC rằng “khó có thể nghĩ đến nhiều tháng mà chúng tôi không phải là người mua ròng cổ phiếu.” Điều làm cho sự chuyển đổi này đặc biệt quan trọng là thời điểm: nó xảy ra trong khi Berkshire duy trì lượng tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn kỷ lục trị giá $184 tỷ USD tính đến tháng 9 năm 2025.

Đây không phải là một bước đi bị ép buộc bởi các hạn chế. Thay vào đó, nó phản ánh một lựa chọn có chủ đích để tích trữ tiền mặt mặc dù có khả năng triển khai nguồn lực đáng kể. Đối với một nhà đầu tư xây dựng danh tiếng dựa trên việc xác định các cơ hội bị định giá thấp, việc bán liên tục kết hợp với dự trữ tiền mặt kỷ lục gợi ý một kết luận: các định giá hấp dẫn đã trở nên khan hiếm.

Tại Sao Các Định Giá Đã Đạt Đến Mức Cực Kỳ Lịch Sử

Chỉ số S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức hiếm khi xảy ra trong lịch sử thị trường hiện đại. Tỷ lệ P/E điều chỉnh theo chu kỳ $382 CAPE( của chỉ số đạt 39.4 vào tháng 12—là một trong những mức cao nhất từng ghi nhận. Để đặt trong bối cảnh: kể từ khi S&P 500 ra đời năm 1957, chỉ số này chỉ giao dịch trên mức CAPE 39 trong khoảng 25 tháng. Điều đó chiếm khoảng 3% tổng thời gian tồn tại của chỉ số trong 68 năm.

Mốc định giá này mang theo gánh nặng lịch sử. Khoảnh khắc tương tự gần nhất là tháng 10 năm 2000, khi bong bóng công nghệ đạt đỉnh trước một đợt giảm giá kéo dài của thị trường. Chuỗi các mức định giá cao hiện tại trên toàn bộ thị trường cho thấy rằng hoặc lợi nhuận từ lợi nhuận phải tăng trưởng mạnh mẽ, hoặc các điều chỉnh thị trường cuối cùng sẽ đặt lại giá xuống.

Hành vi bán hàng liên tục của Buffett trong môi trường định giá này củng cố một nguyên tắc đơn giản: khi giá không phản ánh đúng giá trị, các nhà đầu tư kỷ luật sẽ chờ đợi. Vị thế tiền mặt khổng lồ của ông về cơ bản là một cược rằng các cơ hội tốt hơn sẽ xuất hiện.

Những Gợi Ý Từ Lịch Sử Cho Năm 2026 Và Các Năm Tiếp Theo

Hiệu suất trong quá khứ cung cấp một khung cảnh tỉnh thức. Sau 25 lần kể từ năm 1957 khi tỷ lệ CAPE hàng tháng của S&P 500 vượt quá 39, chỉ số này đã có các mô hình dự đoán rõ ràng:

Triển vọng 12 Tháng: Trung bình lợi nhuận sau khi CAPE vượt quá 39 là âm 4%. Nếu lịch sử lặp lại, S&P 500 có thể giảm khoảng 4% vào tháng 12 năm 2026. Điều đáng lo ngại hơn, kịch bản tốt nhất là đạt lợi nhuận 16%, trong khi kịch bản tồi tệ nhất là mất 28%—một phạm vi rộng thể hiện tính không thể dự đoán của thị trường ngay cả trong các giai đoạn đắt đỏ về lịch sử.

Triển vọng 3 Năm: Dữ liệu trở nên rõ ràng hơn khi mở rộng khung thời gian. Trong suốt 3 năm sau các lần CAPE vượt quá 39, chỉ số này chưa từng ghi nhận lợi nhuận dương. Thay vào đó, trung bình giảm 30%. Nếu mô hình này đúng, các nhà đầu tư có thể đối mặt với mức lỗ tích lũy 30% vào tháng 12 năm 2028.

Tất cả những điều này không đảm bảo kết quả. Việc áp dụng trí tuệ nhân tạo có thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận, có thể biện minh cho các định giá cao. Nhưng mẫu hình lịch sử cho thấy sự thận trọng là cần thiết.

Khung Thực Tiễn Cho Các Nhà Đầu Tư

Sự hội tụ của các tín hiệu—) tỷ USD bán ròng của Buffett, tích trữ tiền mặt kỷ lục, và các tỷ lệ CAPE lịch sử cao—chỉ ra một môi trường thị trường đòi hỏi sự thận trọng trong vị thế đầu tư. Thay vì xem đây như một chỉ thị để hoàn toàn rút khỏi cổ phiếu, hãy coi đó là tín hiệu để xem xét lại cấu trúc danh mục.

Các nhà đầu tư nên thành thật đánh giá những cổ phần nào họ có thể giữ vững trong trường hợp giảm giá 20-30%. Bất kỳ vị thế nào gây lo lắng hoặc dẫn đến bán hoảng loạn trong biến động đều là ứng viên để cắt giảm ngay bây giờ. Việc xây dựng dự trữ tiền mặt—duy trì dự phòng tiền mặt hoặc các chứng khoán ngắn hạn—bây giờ ít khi bị xem là kém hiệu quả hơn là một chiến lược chủ động.

Giá trị định giá cao của thị trường không dự báo chính xác ngày giảm điểm cụ thể. Nhưng lịch sử cho thấy rằng khi một huyền thoại ngành bắt đầu bán ra trong khi giữ lượng tiền mặt kỷ lục, và các định giá đạt mức đắt nhất trong nhiều thế hệ, rủi ro-phần thưởng sẽ nghiêng về phía phòng thủ hơn là tấn công.