Ba nhà sản xuất hydro lớn cạnh tranh đang định vị để tận dụng sự tăng trưởng thị trường khổng lồ khi ngành công nghiệp trị giá 1,4 nghìn tỷ đô la hình thành

Ngành công nghiệp hydro đang đứng trước một điểm ngoặt quan trọng. Sau nhiều năm thất bại và hợp nhất ngành, các nhà chơi còn lại—đặc biệt là những nhà sản xuất hydro tích hợp—đang có vị thế để tận dụng cơ hội trở thành một trong những thị trường năng lượng sinh lợi nhất trong những thập kỷ tới.

Cơ hội thị trường là có thật, bất chấp những thất vọng trong quá khứ

Triển vọng cho thị trường năng lượng hydro kể một câu chuyện hấp dẫn: doanh thu hàng năm có thể đạt 1,4 nghìn tỷ USD vào năm 2050. Hơn 60 chính phủ trên toàn thế giới đã ban hành chiến lược hydro chính thức, báo hiệu cam kết chính sách thực sự chứ không phải là sự hứng thú nhất thời.

Tuy nhiên, con đường này đã gặp nhiều thử thách. Kể từ năm 2020, khi hydro thu hút sự chú ý toàn cầu, ngành đã đối mặt với những khó khăn khốc liệt—chi phí cao ngất, hạ tầng chưa đầy đủ, sự mơ hồ về quy định, và các đột phá công nghệ chậm hơn dự kiến. Kết quả là: chỉ có 4% các dự án hydro được công bố từ năm 2020 còn hoạt động ngày nay. Đối với các nhà đầu tư kỷ luật, quá trình này đã tạo ra các điểm vào thị trường xuất sắc.

Các công ty sống sót qua cuộc khủng hoảng này đã chứng minh được khả năng chống chịu của mình. Khi nhu cầu hydro sạch tăng tốc, những người sống sót này sở hữu hạ tầng, chuyên môn và vốn để thu về lợi nhuận vượt trội.

Ba nhà sản xuất hydro đáng chú ý

Plug Power: Nhà tích hợp theo chiều dọc quyết đoán

Plug Power (NASDAQ: PLUG) theo đuổi chiến lược tham vọng: trở thành nhà sản xuất hydro tích hợp hoàn chỉnh, bao gồm điện phân, nhà máy sản xuất và hạ tầng nạp nhiên liệu. Tầm nhìn này đi kèm rủi ro thực thi lớn và áp lực tài chính.

Công ty đã trải qua những khó khăn về thanh khoản nghiêm trọng vào năm 2025, cổ phiếu giảm 79% so với đỉnh năm năm trước đó. Tuy nhiên, Plug đã huy động được $370 triệu USD từ một nhà đầu tư tổ chức vào tháng 10 năm 2025, kèm theo 1,4 tỷ USD sẵn sàng thực hiện nếu cần. Số vốn này giúp tiếp tục phát triển công nghệ pin nhiên liệu hydro và mở rộng hạ tầng.

Lập luận lạc quan dựa trên các mối quan hệ hợp tác hiện có của Plug với các tập đoàn lớn như Walmart và Amazon, cùng với mạng lưới nạp nhiên liệu đã bắt đầu hình thành. Nếu việc chấp nhận hydro tăng tốc như dự kiến, mô hình tích hợp của Plug có thể chiếm lĩnh thị trường đáng kể. Rủi ro chính: công ty tiêu tiền nhanh chóng và mang nợ lớn. Thực thi vẫn là biến số then chốt.

Bloom Energy: Công nghệ nổi bật khác biệt

Bloom Energy (NYSE: BE) đã tạo ra một vị trí riêng biệt nhờ công nghệ pin nhiên liệu oxit rắn, cung cấp hiệu quả vượt trội và linh hoạt vận hành so với các phương pháp cạnh tranh. Khác với nhiều công ty hydro, Bloom đã đạt lợi nhuận dựa trên các số liệu không GAAP với doanh thu năm 2025 gần $2 tỷ USD.

Thị phần của công ty đang mở rộng nhanh chóng, đặc biệt trong hoạt động trung tâm dữ liệu. Khi nhu cầu hạ tầng trí tuệ nhân tạo bùng nổ toàn cầu, Bloom có thể hưởng lợi từ các yêu cầu năng lượng khổng lồ của các cơ sở này. Công ty ngày càng định vị như một nhà sản xuất hydro phục vụ ngành công nghệ tiêu thụ năng lượng cao.

Mối lo chính: định giá có vẻ đã bị kéo quá xa so với các yếu tố tài chính hiện tại. Mở rộng sản xuất để đáp ứng kỳ vọng thị trường là một thách thức vận hành lớn. Các nhà đầu tư cần đánh giá xem mức giá hiện tại phản ánh đúng các triển vọng tăng trưởng thực tế hay đang chứa đựng quá nhiều sự lạc quan.

Linde: Chiến lược hydro thận trọng

Linde (NASDAQ: LIN), một trong những nhà cung cấp khí công nghiệp lớn nhất thế giới, hoạt động khác biệt so với các công ty hydro thuần túy. Công ty tận dụng kinh nghiệm nhiều thập kỷ cung cấp hydro cho các nhà máy lọc dầu và nhà sản xuất hóa chất, nay hướng tới các dự án hydro sạch.

Linde đang xây dựng các nhà máy sản xuất hydro xanh tại Hoa Kỳ và châu Âu—bằng chứng rõ ràng về tham vọng của nhà sản xuất hydro, được hậu thuẫn bởi sức mạnh cân đối kế toán. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định thấp hơn, Linde mang lại các đặc điểm hấp dẫn: trả cổ tức đều đặn ($6 hàng năm trên mỗi cổ phần), dòng doanh thu đa dạng giúp giảm thiểu rủi ro suy thoái ngành, và khả năng vận hành đã được chứng minh.

Thách thức: tăng trưởng sẽ ổn định hơn là bùng nổ. Các nhà đầu tư thận trọng sẽ có sự ổn định; những ai tìm kiếm lợi nhuận kiểu mạo hiểm nên tìm nơi khác.

Những thách thức vẫn còn tồn tại

Dù dự báo dài hạn lạc quan, ngành hydro vẫn đối mặt với các trở ngại cứng đầu. Hiện tại, sản xuất hydro chủ yếu vẫn còn “ô nhiễm”, dựa vào nhiên liệu hóa thạch. Hydro sạch hoặc “xanh” chỉ chiếm khoảng 0,1% tổng sản lượng hydro tính đến năm 2023—nhấn mạnh mức độ sơ khai của phân khúc này.

Hiệu quả chi phí và khả năng thương mại vẫn cần các đột phá công nghệ lớn và đầu tư vốn đáng kể. Chuyển đổi từ sản xuất hydro truyền thống sang hydro sạch đòi hỏi sự đổi mới và hỗ trợ chính sách. Cam kết của chính phủ khác nhau đáng kể giữa các thị trường, với hơn 60 quốc gia đã ban hành chiến lược nhưng thực thi với tốc độ và mức độ tài trợ khác nhau rất nhiều.

Chuẩn bị cho thập kỷ tới

Các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn nhiều thập kỷ sẽ tìm thấy cơ hội hấp dẫn trong toàn bộ phạm vi các nhà sản xuất hydro. Plug Power mang đến khả năng rủi ro cao, tiềm năng lợi nhuận lớn cho các danh mục đầu tư năng động. Bloom Energy cung cấp một giải pháp trung gian kết hợp công nghệ nổi bật với sự tăng trưởng thương mại ngày càng rõ nét. Linde mang lại một phương án ổn định hơn để tiếp xúc với hydro trong khuôn khổ công nghiệp đa dạng.

Các định giá hiện tại vẫn hấp dẫn so với tiềm năng thị trường dài hạn, khi ngành này còn nhiều dư địa để phục hồi sau các đợt suy thoái gần đây.