Thị trường đường toàn cầu đối mặt với những biến động khi triển vọng sản xuất thay đổi

Giá kỳ hạn đường hôm nay đã phục hồi trở lại với các tín hiệu trái chiều trên các sàn giao dịch lớn. Đường NY tháng 3 tăng +0.02 (+0.14%), trong khi đường trắng ICE London #5 tiến +1.90 (+0.45%). Sự phục hồi này được thúc đẩy bởi đồng real Brazil tăng giá so với đô la, khiến các nhà giao dịch mua vào để giảm short và tạm thời làm giảm sự quan tâm xuất khẩu từ các nhà sản xuất lớn.

Sự tăng trưởng sản xuất tạo ra áp lực

Thị trường đường toàn cầu đang chuẩn bị cho một sự thay đổi cấu trúc trong mùa tới. Báo cáo tháng 12 của USDA dự báo sản lượng đường toàn cầu 2025/26 sẽ tăng 4.6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189.318 triệu tấn, trong khi tăng trưởng tiêu thụ chỉ đạt 1.4% lên 177.921 triệu tấn. Sự chênh lệch giữa sản xuất và tiêu thụ này đang định hình lại kỳ vọng trong toàn ngành.

Sản lượng của Ấn Độ đặc biệt nổi bật. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ báo cáo sản lượng quý 3 năm 2025-26 tăng 25% lên 11.90 MMT, và nâng dự báo cả năm lên 31 MMT (tăng 18.8% so với cùng kỳ). Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc USDA dự báo còn cao hơn, đạt 35.25 MMT cho 2025/26. Đặc biệt, Ấn Độ đã giảm ước tính phân bổ ethanol xuống còn 3.4 MMT từ 5 MMT trước đó, giải phóng nguồn cung cho xuất khẩu. Chính phủ Ấn Độ đã cho thấy sẵn sàng mở rộng xuất khẩu đường ngoài hạn ngạch 1.5 MMT đã được phê duyệt cho 2025/26, khi dư thừa nội địa ngày càng tăng.

Brazil, vốn thường là nhà sản xuất xoay chiều, cũng đang theo chiều hướng tăng. Trong khi Safras & Mercado dự đoán sản lượng năm 2026/27 giảm nhẹ xuống còn 41.8 MMT, các dự báo hiện tại vẫn khá khả quan. Conab dự báo sản lượng Brazil năm 2025/26 đạt 45 MMT, và tính đến tháng 11, sản lượng tích lũy của khu vực Trung Nam đạt 39.904 MMT (tăng 1.1% so với cùng kỳ), tỷ lệ nghiền đường tăng lên 51.12% từ 48.34% của năm trước.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới, dự kiến sẽ mở rộng sản lượng thêm 5% lên 10.5 MMT trong năm 2025/26, tạo thêm áp lực lên giá cả.

Câu hỏi về thặng dư

Những tăng trưởng nguồn cung này đã dẫn đến các ước tính về thặng dư trái chiều. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1.625 triệu MT cho năm 2025-26, chuyển đổi mạnh so với thâm hụt 2.916 triệu MT của năm trước. ISO cho rằng sự thay đổi này chủ yếu do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, với sản lượng toàn cầu tăng 3.2% so với cùng kỳ.

Nhà giao dịch đường Czarnikow có quan điểm bi quan hơn, ước tính thặng dư toàn cầu đạt 8.7 MMT cho năm 2025/26, tăng từ dự báo 7.5 MMT vào tháng 9—điều này cho thấy rủi ro giảm giá ngày càng lớn.

Ý nghĩa của điều này đối với thị trường đường

Dự kiến tồn kho cuối kỳ toàn cầu sẽ giảm 2.9% xuống còn 41.188 MMT, cho thấy một số sự điều chỉnh tồn kho, nhưng sự gia tăng sản xuất liên tục và khả năng xuất khẩu từ các nhà cung cấp lớn cho thấy áp lực kéo dài lên giá đường trong thị trường. Sự phục hồi ngắn hạn của các hợp đồng NY và London có vẻ mang tính chiến thuật hơn là phản ánh một sự thay đổi tăng giá mang tính cấu trúc, khi bối cảnh cơ bản vẫn còn nặng về các lo ngại dư cung.