Điều Gì Đã Thúc Đẩy Cổ Phiếu Nhà Máy Rửa Dầu Mỏ Tăng Trên 30%: Bên Trong Câu Chuyện Về Biên Lợi Nhuận

Ngành lọc dầu đã âm thầm vượt trội hơn các chỉ số năng lượng toàn cầu trong năm 2025, với một số nhà chơi nổi bật mang lại lợi nhuận vượt trội. Ba nhà đầu tư nổi bật—Valero Energy (VLO), Par Pacific Holdings (PARR), và HF Sinclair (DINO)—mỗi người đều tăng hơn 30% trong năm tính đến nay, vượt xa mức tăng nhẹ của toàn ngành. Hiểu rõ những yếu tố thúc đẩy những khoản lợi nhuận này mang lại bài học quan trọng cho các nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu lọc dầu hướng tới 2026.

Động lực mở rộng biên lợi nhuận

Nền tảng của đợt tăng giá năm nay dựa trên một động lực đơn giản nhưng mạnh mẽ: biên lợi nhuận lọc dầu vẫn còn khá vững chắc. Kho dự trữ sản phẩm tinh chế toàn cầu đã giảm đáng kể, trong khi nhu cầu về các nhiên liệu chính—đặc biệt là dầu diesel và nhiên liệu phản lực—vẫn duy trì sức mạnh. Về phía cung, tăng trưởng công suất toàn ngành đã chậm hơn so với mức tiêu thụ, cùng với các sự cố định kỳ và đóng cửa nhà máy lọc dầu chiến lược ở một số khu vực đã giữ nguồn cung bổ sung không tràn ngập thị trường.

Bối cảnh hạn chế nguồn cung này tạo ra môi trường lý tưởng để mở rộng biên lợi nhuận. Ngay cả khi các nhà lọc dầu đẩy cao tỷ lệ sử dụng, họ vẫn thu được lợi nhuận trên mỗi thùng dầu rộng hơn mà không phải chịu chi phí tăng giá như thường thấy khi tăng sản lượng mạnh mẽ.

Xuất sắc vận hành như một lợi thế cạnh tranh

Yếu tố thứ hai hỗ trợ những khoản lợi nhuận này là sự cải thiện rõ rệt trong kỷ luật vận hành của toàn ngành. Các nhà máy lọc dầu hoạt động ổn định và đáng tin cậy hơn, giảm thiểu các lần ngừng hoạt động không dự kiến và tối đa hóa sản lượng. Các khoản đầu tư vào bảo trì dự đoán, phối hợp chuỗi cung ứng và lập kế hoạch sản xuất đã mang lại những cải thiện rõ rệt: các nhà máy xử lý nhiều thùng dầu hơn với chi phí đơn vị thấp hơn trong khi vẫn duy trì tiêu chuẩn an toàn và chất lượng.

Khi độ tin cậy vận hành được nâng cao, hiệu ứng nhân lên lợi nhuận trở nên rõ ràng hơn. Cùng một biên lợi nhuận lọc dầu tạo ra lợi nhuận tuyệt đối cao hơn khi thời gian ngừng hoạt động giảm và tỷ lệ sử dụng công suất tăng.

Linh hoạt chiến lược trong cơ cấu sản phẩm

Yếu tố thứ ba phân biệt các nhà đầu tư thành công với những người chậm chân là khả năng thích ứng trong cơ cấu sản phẩm. Khi điều kiện thị trường thay đổi, các nhà lọc dầu có khả năng điều chỉnh sản lượng hướng tới các sản phẩm cao cấp—dầu diesel, nhiên liệu phản lực, các sản phẩm đặc biệt—đã thu về giá trị không cân xứng. Sự linh hoạt này, kết hợp với khả năng tiếp cận nguồn dầu thô ưu đãi và các hoạt động giao dịch tinh vi, cho phép các công ty có biên lợi nhuận tích cực tối đa hóa cơ hội thu lợi mà các đối thủ tập trung vào hàng hóa có thể bỏ lỡ.

Đối với các nhà tích hợp, các phân khúc bán lẻ và trung gian đã bổ sung thêm một lớp ổn định, chuyển đổi doanh số gia tăng thành đóng góp lợi nhuận ổn định.

Gặp gỡ ba cổ phiếu lọc dầu hàng đầu

Valero Energy (VLO): Nhà lọc dầu độc lập lớn nhất toàn cầu vận hành 15 nhà máy tại Bắc Mỹ và châu Âu, xử lý khoảng 3,2 triệu thùng mỗi ngày. Ngoài hoạt động lọc dầu truyền thống, Valero đã xây dựng một nền tảng nhiên liệu tái tạo đáng kể: 12 nhà máy ethanol tại Midwest (1.7 tỷ gallon công suất hàng năm) và sở hữu 50% cổ phần trong Diamond Green Diesel, nhà sản xuất nhiên liệu diesel tái tạo và nhiên liệu hàng không bền vững hàng đầu châu lục. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận 24,5% cho năm 2026, dựa trên thành tích vượt hướng dẫn của công ty (trung bình đạt 138,8% khả năng tăng trong các quý gần đây). Valero được xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh).

Par Pacific Holdings (PARR): Trụ sở tại Houston, nhà vận hành tích hợp này vận hành khoảng 219.000 thùng/ngày của công suất lọc dầu cùng với nền tảng logistics mạnh mẽ và hơn 100 cửa hàng tiện lợi do công ty vận hành tại các thị trường phía tây nước Mỹ. Mô hình kinh doanh kết hợp hoạt động nhiên liệu truyền thống với các sáng kiến giảm phát thải và cổ phần sản xuất khí tự nhiên, tạo ra một cơ sở dòng tiền đa dạng. Par Pacific vượt dự báo trong ba trong bốn kết quả quý gần nhất (trung bình đạt 77,5% khả năng tăng). Các điều chỉnh của nhà phân tích gần đây đã nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 lên 19% trong 60 ngày qua. Công ty có vốn hóa thị trường 1,9 tỷ USD và được xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ).

HF Sinclair (DINO): Nhà lọc dầu độc lập có trụ sở tại Dallas này vận hành bảy nhà máy xử lý khoảng 678.000 thùng/ngày, với sự đa dạng về địa lý trải dài từ Midwest, Rockies, Tây Nam đến Tây Bắc Thái Bình Dương. Sản xuất tập trung vào các sản phẩm nhẹ (xăng, diesel, nhiên liệu phản lực) phân phối qua mạng lưới logistics đã thiết lập. Ngoài hoạt động lọc dầu cốt lõi, DINO còn vận hành khả năng nhiên liệu diesel tái tạo tại nhiều địa điểm, điều hành kinh doanh chất bôi trơn đặc biệt và dầu gốc với phân phối toàn cầu, và duy trì sở hữu đáng kể trong đối tác trung gian Holly Energy Partners (dịch vụ vận chuyển, lưu trữ và bến cảng). Dự báo lợi nhuận năm 2026 tăng 6,5%, cổ phiếu vượt dự báo trong ba trong bốn quý gần nhất (trung bình tăng 26%). DINO được xếp hạng Zacks #3.

Nhìn về phía trước: Kiên nhẫn hơn là phóng đại

Cho năm 2026, bức tranh ngành lọc dầu dường như vẫn giữ các yếu tố cơ bản hỗ trợ: sự thắt chặt cung cầu và hạn chế các bổ sung công suất mới dự kiến sẽ tiếp tục. Tuy nhiên, việc dự đoán lại thành công xuất sắc của năm nay sẽ là điều không khôn ngoan. Mặc dù khả năng lặp lại mức tăng hơn 30% hàng năm có vẻ khó xảy ra, nhưng cả ba cổ phiếu lọc dầu này đều xứng đáng được theo dõi liên tục khi các động thái ngành tiếp tục phát triển và khả năng thực thi của quản lý sẽ quyết định trong việc nắm bắt các cơ hội mang tính cấu trúc.