Liệu Bạc Có Thật Sự Sẵn Sàng Đột Phá Mức $100 ? Các Chuyên Gia Nói Gì

Sự tăng vọt đáng chú ý của bạc trong năm nay đã thắp lại các cuộc thảo luận về việc liệu kim loại quý này có thể thực sự đạt $100 một ounce hay không—và một số nhà quan sát thị trường nổi bật cho rằng điều đó không chỉ khả thi, mà còn ngày càng có khả năng xảy ra hơn.

Câu chuyện xây dựng về bạc ba chữ số

Triển vọng cho bạc đã thay đổi một cách đáng kể. Trong chín tháng đầu năm 2025, kim loại này đã tăng hơn 50 phần trăm, chạm mức đỉnh 14 năm trên $44 vào cuối tháng Chín. Đà tăng này đã kích hoạt cuộc thảo luận thực sự trong giới ngành về việc liệu mức $100 có thể đạt được hay không—và có thể sớm hơn dự kiến trước đó.

Điều gì đang thúc đẩy sự đồng thuận này? Bất ổn địa chính trị, bất ổn kinh tế kéo dài và căng thẳng thương mại leo thang đã tạo ra một môi trường nơi các kim loại quý tỏa sáng. Tuy nhiên, ngoài các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn này còn có một lý luận cấu trúc mang nhiều trọng lượng hơn: sự mất cân bằng cung-cầu được công nhận rộng rãi trong thị trường bạc.

Nhiều nhà phân tích giờ đây công khai bàn luận về toán học đằng sau giá ba chữ số. Thế giới khai thác sản xuất khoảng 1:7.5 ounce vàng cho mỗi ounce bạc, nhưng thị trường định giá chúng ở khoảng 1:90. Sự chênh lệch khổng lồ này—khi được điều chỉnh—có thể lý thuyết đẩy bạc lên mức cao hơn nhiều. Một số người cho rằng nếu tỷ lệ giá vàng bạc trở lại gần mức sản xuất, bạc ở $100 chỉ là một bước đệm.

Câu chuyện về thiếu hụt cung đã thay đổi mọi thứ

Trong nhiều năm, phương trình cung-cầu chi phối các cuộc thảo luận nội bộ về hướng đi tương lai của bạc. Các thành viên ngành công nghiệp giờ đây nhận thức rõ rằng tiêu thụ bạc hàng năm—được thúc đẩy bởi pin mặt trời, xe điện, bán dẫn và hạ tầng năng lượng tái tạo—vượt quá sản lượng mỏ từ 150 đến 200 triệu ounce mỗi năm.

Điều này không phải là lý thuyết. Dữ liệu tồn kho của Hiệp hội Thị trường Vàng London cho thấy dự trữ bạc vật chất đã giảm 30 đến 40 phần trăm trong những năm gần đây, trong khi lượng vàng nắm giữ chỉ giảm 3 đến 4 phần trăm. Kho dự trữ trên mặt đất đã giảm gần 500 triệu ounce trong thập kỷ qua, tạo ra điều mà nhiều người mô tả là sự thắt chặt thực sự trong thị trường vật chất.

Câu chuyện về các công nghệ mới nổi rất quan trọng ở đây. Sản xuất năng lượng mặt trời đã phát hiện ra rằng hàm lượng bạc cao hơn giúp tăng hiệu quả, mở rộng việc sử dụng trong một lĩnh vực đã dự kiến sẽ mở rộng đáng kể. Chính sách gần đây của Ấn Độ hướng tới phát triển năng lượng mặt trời đại diện cho nhu cầu chưa được khai thác có thể tiêu thụ hàng trăm triệu ounce bổ sung trong những năm tới.

Phương trình lãi suất

Các quyết định của ngân hàng trung ương ảnh hưởng trực tiếp đến giá kim loại quý, và năm 2024-2025 đã cung cấp một ví dụ điển hình. Khi Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu sẽ cắt giảm lãi suất, cả vàng và bạc đều bật tăng mạnh. Việc giảm lãi suất vào tháng Chín đã thúc đẩy đà tăng thêm. Lãi suất thấp hơn giảm chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản không sinh lợi như kim loại quý, tạo ra một đà thuận lợi tự nhiên cho nhu cầu đầu tư vào bạc.

Quỹ đạo hiện tại của Fed vẫn là một điểm quan trọng cần theo dõi. Ngay cả những điều chỉnh lãi suất nhỏ cũng có thể kích hoạt biến động lớn của bạc do đặc tính nhạy cảm của kim loại này.

Những gì các chuyên gia thị trường thực sự tin về $100 bạc

Sự đồng thuận đã thay đổi rõ rệt. Một số tiếng nói nổi bật giờ đây thường xuyên bàn luận về $100 không phải như một ảo tưởng mà như khả năng:

Gary Savage (Smart Money Tracker) tuyên bố giữa năm 2025 rằng việc đạt được $100 là “dễ như ăn bánh,” và thêm rằng $500 là khả thi trong vòng ba đến bốn năm.

Willem Middelkoop (Commodity Discovery Fund) nói với các nhà quan sát ngành tại các hội nghị gần đây rằng $100 có thể đạt được trong vòng một thập kỷ, nhấn mạnh rằng bỏ lỡ cơ hội này sẽ đồng nghĩa với bỏ lỡ lợi nhuận đáng kể.

Tavi Costa (Crescat Capital) dự đoán kim loại này sẽ thử thách $50 trong vòng sáu tháng tới và sau đó vượt ra khỏi vùng đất mới, trích dẫn các mô hình tích lũy bất thường ở mức giá thấp hơn.

Mark O’Byrne (Tara Coins) nhắm mục tiêu 100-$150 trong vòng ba đến năm năm, cho rằng lợi nhuận đến từ thâm hụt cung kéo dài kết hợp với các tài sản rủi ro toàn cầu tăng.

John Rubino (Substack) diễn giải cơ hội theo cách khác: nếu thâm hụt vật chất kéo dài, các thị trường kỳ hạn của COMEX có thể đối mặt với áp lực giao hàng, có thể kích hoạt mua hoảng loạn đẩy giá vượt xa 100 đô la.

Frank Holmes (US Global Investors) nhận định $100 dễ dàng đạt được do các thiếu hụt cung kéo dài nhiều năm trùng với nhu cầu điện khí hóa.

InvestingHaven dự đoán bạc sẽ thử thách $49 vào cuối năm 2025, sau đó tăng lên $77 vào năm 2027 và $82 vào năm 2030—với mức trần có thể còn cao hơn nhiều sau đó.

Ngay cả Mani Alkhafaji (Phó Chủ tịch Phát triển Doanh nghiệp của First Majestic) cũng sử dụng lý luận toán học, lưu ý rằng nếu vàng giao dịch ở mức 3.000 đô la trong khi tỷ lệ sản xuất cho thấy bạc nên có giá trị đáng kể hơn so với mức đó, thì bạc cần phải tăng giá đáng kể để “bắt kịp.”

Góc nhìn lịch sử

Đỉnh cao mọi thời đại của bạc—chỉ dưới $50 vào những năm 1970—chỉ mới được tiếp cận một lần kể từ đó, trong đợt tăng giá năm 2011. Tuy nhiên, kim loại này chủ yếu duy trì trong phạm vi hai chữ số suốt thập niên 2010 trước khi leo lên mức hơn 20 đô la trong những năm 2020.

Mức $44 gần đây thể hiện tiến bộ rõ rệt nhưng vẫn còn thấp hơn mức cao lịch sử một chút. Để bạc đạt $100 từ mức hiện tại, cần tăng giá khoảng 125-130 phần trăm—một mức tăng đáng kể nhưng không phải là chưa từng có, xét đến độ biến động lịch sử của kim loại này và quy mô của các yếu tố cấu trúc hiện đang diễn ra.

Phức tạp của thị trường giấy

Các nhà trong ngành chỉ ra một yếu tố khác: cách các thị trường kỳ hạn tương tác với nguồn cung vật chất. Thị trường bạc giấy—các hợp đồng do các tổ chức tài chính viết chứ không phải kim loại vật chất—dường như giữ giá bị đẩy xuống một cách nhân tạo. Khi sự thắt chặt vật chất trở nên không thể phủ nhận, lý thuyết cho rằng cơ chế giao dịch kỳ hạn có thể làm tăng đà tăng giá.

Điều này đã thúc đẩy các quyết định gần đây của các nhà sản xuất bạc lớn phát triển các kênh phân phối thay thế, bao gồm các hoạt động đúc riêng, nhằm tránh các trung gian ngân hàng truyền thống.

Nhu cầu công nghiệp: Yếu tố thường bị bỏ qua

Trong khi nhu cầu đầu tư bạc thu hút sự chú ý trong đợt “siết chặt” năm 2021, việc sử dụng trong công nghiệp vẫn ổn định. Sản xuất năng lượng mặt trời, chế tạo bán dẫn, điện khí hóa ô tô và các công nghệ pin mới nổi đều cần bạc. Một số năm, nhu cầu đầu tư tăng mạnh (năm 2022 nhu cầu vật chất tăng 22 phần trăm), trong khi các giai đoạn khác nhấn mạnh sự tăng trưởng trong tiêu thụ công nghiệp (năm 2023 nhu cầu công nghiệp tăng 11 phần trăm).

Hồ sơ nhu cầu phân đôi—bạc vừa là kim loại quý vừa là hàng hóa công nghiệp—tạo ra các cơ chế hỗ trợ giá mà vàng không có. Trong thời kỳ căng thẳng kinh tế, nhu cầu đầu tư tăng. Trong thời kỳ mở rộng, nhu cầu công nghiệp tăng tốc. Cả hai kịch bản đều hỗ trợ giá cao hơn.

Câu hỏi 1.000 đô la

Các cuộc thảo luận tự nhiên chuyển sang các mức cực đoan: liệu bạc có thể thực sự đạt 1.000 đô la mỗi ounce hay không? Thực tế hiện tại cho thấy không. Vàng cần phải tăng giá vượt quá 10.000 đô la mỗi ounce (một bước tăng hơn 300 phần trăm so với mức 3.000 đô la hiện tại) để các tỷ lệ này có ý nghĩa toán học. Thực tế hơn, ngay cả khi giá cả phù hợp với tỷ lệ sản xuất, bạc ở 1:7.5 so với vàng 3.000 đô la sẽ đạt khoảng 400 đô la—khác xa so với 1.000 đô la.

Tuy nhiên, quỹ đạo vẫn rất hấp dẫn. Nếu bạc đạt được $100 trong vài năm tới—như nhiều nhà phân tích dự đoán—điều đó đã là một mức nhân đôi so với các mức gần đây và xác nhận các vị thế tích lũy trong nhiều năm.

Sự hội tụ của các bằng chứng

Điều làm cho $100 bạc ngày càng đáng tin cậy không phải bởi một yếu tố duy nhất mà là sự hội tụ của nhiều lý lẽ hỗ trợ:

Thâm hụt cung cấu trúc vẫn tiếp tục bất chấp các điều kiện thâm hụt kéo dài nhiều năm. Kho dự trữ trên mặt đất giảm nhanh chóng. Nhu cầu công nghiệp từ điện khí hóa và hạ tầng năng lượng tái tạo mở rộng hàng năm. Tỷ lệ giá vàng bạc ở mức độ rộng lịch sử so với tỷ lệ sản xuất. Bất ổn địa chính trị và kinh tế vĩ mô hỗ trợ nhu cầu đầu tư vào kim loại quý. Các chu kỳ nới lỏng của ngân hàng trung ương thường hỗ trợ kim loại quý.

Thay vì hỏi liệu bạc có thể đạt 100 đô la hay không, có lẽ câu hỏi phù hợp hơn là làm thế nào để quỹ đạo hiện tại có thể kéo dài trước khi các mức đó trở thành tất yếu. Sự đồng thuận của các thành viên thị trường cho thấy câu trả lời có thể được đo bằng năm, chứ không phải thập kỷ.