Các công ty nhiên liệu hydro: Ba đối thủ nào có thể chiếm lĩnh cuộc cách mạng năng lượng?

Đà Thị Trường Cuối Cùng Đang Dần Hồi Phục

Sau nhiều năm thất vọng và những lời hứa thất bại, ngành hydrogen đang trải qua một cuộc cách mạng thực sự. Những gì từng bị coi là quá đắt đỏ và không thực tế giờ đây đang thu hút các khoản đầu tư nghiêm túc trở lại. Hơn 60 quốc gia đã cam kết chiến lược về hydrogen, báo hiệu rằng xu hướng đã thay đổi. Các nhà phân tích ngành dự đoán thị trường hydrogen toàn cầu có thể đạt mức 1,4 nghìn tỷ đô la mỗi năm vào năm 2050—một lý do thuyết phục khiến các nhà đầu tư đang xem xét lại lĩnh vực này.

Thực tế từ 2021-2025 đã rất khắc nghiệt. Chỉ có 4% các dự án hydrogen được công bố từ năm 2020 còn hoạt động sau năm năm. Những tổn thất là không ít: yêu cầu vốn lớn, tiến độ xây dựng hạ tầng chậm chạp, và sự ủng hộ chính trị dao động đã làm trì hoãn hầu hết các sáng kiến. Tuy nhiên, chính sự thất bại này đã tạo ra một cơ hội chưa từng có. Các công ty nhiên liệu hydrogen sống sót qua cơn khủng hoảng này hiện đang ở vị thế để chiếm lĩnh thị phần lớn khi nhu cầu tăng tốc.

Linde: Điểm Nhập Cảnh Thận Trọng Cho Tiếp Cận Hydrogen

Đối với các nhà đầu tư tránh rủi ro, Linde là cổng an toàn nhất để tiếp cận các công ty nhiên liệu hydrogen. Là một trong những nhà sản xuất khí công nghiệp lớn nhất thế giới, Linde có nhiều thập kỷ kinh nghiệm cung cấp hydrogen cho các nhà lọc dầu và nhà máy hóa chất. Hiện tại, công ty đang tích cực chuyển hướng sang hydrogen sạch, xây dựng các cơ sở hydrogen xanh trên khắp Mỹ và châu Âu.

Điều làm Linde hấp dẫn là sự ổn định tài chính của nó. Công ty mang lại lợi nhuận ổn định qua cổ tức hàng năm 6 đô la mỗi cổ phiếu cùng danh mục đa dạng các ngành công nghiệp. Không có tiềm năng tăng trưởng đột phá, nhưng cũng ít biến động. Linde chứng minh rằng bạn không cần các khoản đầu tư mạo hiểm để có được sự tiếp xúc ý nghĩa với tương lai của hydrogen.

Sự đánh đổi? Tăng trưởng sẽ chậm rãi và dự đoán được. Linde di chuyển một cách có phương pháp hơn là theo đuổi tăng trưởng nhanh, điều này phù hợp với các danh mục bảo thủ nhưng sẽ không làm hài lòng những ai săn lùng lợi nhuận theo cấp số nhân.

Bloom Energy: Công Nghệ Đặc Trưng Với Thực Thi Đã Được Chứng Minh

Trong số các công ty nhiên liệu hydrogen, Bloom Energy nổi bật nhờ công nghệ pin nhiên liệu oxit rắn độc quyền của mình. Ưu điểm kiến trúc này mang lại hiệu quả vượt trội và khả năng tương thích nhiên liệu rộng hơn so với các đối thủ.

Thành tích của Bloom là vững chắc: công ty đã có lợi nhuận dựa trên các số liệu không GAAP với doanh thu năm 2025 gần $2 tỷ đô la. Công ty đã tạo ra một thị trường sinh lợi bằng cách cung cấp giải pháp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu—một vị trí chiến lược nhờ vào đà tăng trưởng bùng nổ của AI. Khi các nhà vận hành trung tâm dữ liệu tìm kiếm các giải pháp năng lượng sạch, Bloom đang đứng trước một xu hướng dài hạn mạnh mẽ.

Mối lo ngại là về định giá. Giá trị thị trường của Bloom có thể đã vượt quá các số liệu tài chính cơ bản. Mở rộng theo tốc độ mà thị trường kỳ vọng đặt ra những thách thức vận hành thực sự. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro trung bình, Bloom mang lại tiềm năng tăng trưởng hấp dẫn nếu việc thực thi tiếp tục thành công.

Plug Power: Đặt Cược Mạnh Mẽ Với Tiềm Năng Lớn

Plug Power là cược rủi ro cao nhất, lợi nhuận cao nhất trong số các công ty nhiên liệu hydrogen. Cổ phiếu đã giảm 79% so với đỉnh điểm năm năm trước, phản ánh việc tiêu hao tiền mặt nghiêm trọng và vị thế nợ nần mong manh. Vào đầu tháng 10 năm 2025, Plug đã huy động $370 triệu đô la từ một nhà đầu tư tổ chức, kèm theo điều khoản cho phép triển khai thêm 1,4 tỷ đô la nếu cần thiết. Vốn này cung cấp quỹ dự trữ để tiếp tục phát triển công nghệ pin nhiên liệu hydrogen.

Mục tiêu của Plug là trở thành một nhà chơi toàn diện tích hợp dọc, bao gồm điện phân, sản xuất hydrogen và hạ tầng nạp nhiên liệu. Các quan hệ đối tác chiến lược với Walmart và Amazon cho thấy có sự thâm nhập thực sự vào thị trường. Nếu nhu cầu hydrogen sạch bùng nổ như dự kiến, hạ tầng của Plug có thể trở thành một lợi thế vô giá.

Tuy nhiên, rủi ro thực thi là cực kỳ cao. Tiêu hao tiền mặt và đòn bẩy tài chính của Plug là những mối đe dọa sinh tử. Chỉ những nhà đầu tư có niềm tin sâu sắc và khả năng chịu đựng rủi ro cao mới nên xem xét vị thế này. Nhưng nếu Plug thực thi thành công, tiềm năng tăng trưởng của thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la có thể mang lại bước đột phá lớn.

Thực Tế Phải Nhận Thức: Hydrogen Vẫn Còn Nhiều Rào Cản

Việc giữ vững sự hứng khởi đi kèm với thực tế là điều cần thiết. Khoảng 99,9% sản lượng hydrogen hiện tại vẫn còn “bẩn”—tốn nhiều carbon và gây ô nhiễm môi trường. Hydrogen xanh thực sự chỉ chiếm khoảng 0,1% tổng năng lượng hydrogen tính đến năm 2023. Ngành công nghiệp cần mở rộng sản xuất hydrogen sạch một cách đáng kể trong khi giảm chi phí, một quá trình chuyển đổi đòi hỏi vốn lớn và thời gian dài.

Chính sách của chính phủ vẫn là yếu tố quyết định không chắc chắn. Trong khi hơn 60 quốc gia đã ban hành chiến lược về hydrogen, tốc độ thực hiện và mức độ đầu tư khác nhau rất nhiều. Quy định thuận lợi có thể thúc đẩy nhanh quá trình áp dụng; chính sách không thuận lợi có thể làm chậm đà phát triển.

Xây Dựng Tiếp Cận Hydrogen Của Bạn

Phân bổ hydrogen của bạn phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro cá nhân và thời gian đầu tư. Các nhà đầu tư bảo thủ nên đặt cược vào Linde, để có sự tiếp xúc ổn định với hydrogen mà không chịu biến động lớn. Những người có mức độ rủi ro trung bình có thể thêm Bloom Energy để tiếp cận công nghệ đặc trưng. Chỉ những nhà đầu tư mạo hiểm với tầm nhìn trên 20 năm mới nên chấp nhận sự biến động vốn có của Plug Power.

Quan trọng là, định giá của cả ba công ty nhiên liệu hydrogen vẫn còn thấp so với tiềm năng phục hồi. Những gì xảy ra từ 2021-2024 đã tạo ra các điểm vào hấp dẫn cho vốn kiên nhẫn sẵn sàng vượt qua những bất ổn liên tục. Cuộc cách mạng hydrogen sẽ không diễn ra trong một đêm, nhưng cơ hội để định hình danh mục trước khi phổ biến rộng rãi đang ngày càng khép lại nhanh chóng.