Đội Ngũ Tỷ USD Mở Rộng: Làm Thế Nào Chín Công Ty Có Thể Trở Thành Mười Tám Đến Năm 2030

Thị trường tập trung lại định hình lại cổ phiếu Mỹ

Cảnh quan của các cổ phiếu vốn hóa lớn trong thị trường Mỹ với định giá hàng nghìn tỷ đô la đã biến đổi mạnh mẽ kể từ khi Apple lần đầu vượt qua ngưỡng $1 nghìn tỷ vào tháng 8 năm 2018. Hiện tại, câu lạc bộ nghìn tỷ của S&P 500 gồm chín thành viên: Nvidia và Apple, đều vượt qua $4 nghìn tỷ; Alphabet và Microsoft vượt mốc 3,6 nghìn tỷ đô la; Amazon ở mức 2,5 nghìn tỷ; và Meta Platforms, Broadcom, Tesla, và Berkshire Hathaway đều vượt qua ngưỡng $1 nghìn tỷ. Sự tập trung này phản ánh một sự thay đổi địa chấn trong cách phân bổ giá trị doanh nghiệp Mỹ.

Câu hỏi tất yếu đặt ra cho các nhà đầu tư: Liệu câu lạc bộ độc quyền này có thể nhân đôi trong vòng năm năm tới?

Chỉ số thiên về top đầu: Một động thái thị trường đáng theo dõi

Mức độ tập trung thị trường đã đạt đến mức chưa từng có. Chỉ 20 công ty hiện chiếm khoảng 50% tổng giá trị của S&P 500, trong đó Nvidia, Apple, Alphabet và Microsoft riêng đã chiếm hơn một phần tư của chỉ số. Cấu trúc này tạo ra cả cơ hội lẫn rủi ro cho các quản lý danh mục và nhà đầu tư cá nhân.

Nhiều công ty đã thành lập đứng trên ngưỡng gia nhập vào tầng lớp hiếm hoi này. Eli Lilly, Walmart và JPMorgan Chase đã tiếp cận hoặc tạm thời vượt qua mốc $1 nghìn tỷ, trong khi các công ty khác vẫn trong tầm với. Các ứng viên tiếp theo cho danh sách nghìn tỷ gồm Visa, Oracle, ExxonMobil và Netflix—mỗi công ty đều có các yếu tố thúc đẩy riêng cho sự mở rộng.

Bốn con đường đến trạng thái nghìn tỷ đô la

Máy lợi nhuận của Visa

Nhà xử lý thanh toán thể hiện tỷ lệ chuyển đổi lợi nhuận đáng chú ý, biến khoảng 50% doanh thu thành lợi nhuận sau thuế. Với mạng lưới toàn cầu đã được thiết lập vững chắc và khả năng tăng trưởng doanh số hai chữ số, Visa có thể đạt được mốc này chỉ qua việc mở rộng lợi nhuận, ngay cả khi các hệ số định giá co lại.

Sự mất cân đối trong định giá của ExxonMobil

Dù gặp khó khăn về lợi nhuận do giá hàng hóa giảm trong những năm gần đây, ExxonMobil đã kết thúc năm 2025 gần mức cao kỷ lục, giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) khiêm tốn 17.6x. Các sáng kiến nâng cao hiệu quả và tối ưu hóa chi phí mới nổi giúp tập đoàn năng lượng này tạo ra dòng tiền lớn nếu giá dầu phục hồi. Một hệ số định giá cao hơn phản ánh lợi nhuận cải thiện có thể thúc đẩy nhanh tiến trình hướng tới $1 nghìn tỷ.

Điểm chuyển đổi hạ tầng của Oracle

Hiệu suất cổ phiếu gần đây của Oracle gây thất vọng giữa những lo ngại của nhà đầu tư về vị trí hạ tầng AI tích cực của công ty. Tuy nhiên, các cam kết hợp đồng hiện tại của công ty cung cấp khả năng dự báo doanh thu trong tương lai đáng kể. Quan trọng hơn, khi giới hạn năng lực trí tuệ nhân tạo ngày càng chặt chẽ, các trung tâm dữ liệu được xây dựng riêng của Oracle sẽ có giá trị cao bất kể các động thái của ngành công nghiệp rộng lớn hơn. Việc thương mại hóa các khoản đầu tư hạ tầng này có thể thúc đẩy lợi nhuận tăng tốc.

Chiến lược tận dụng nội dung và tích hợp của Netflix

Dù Netflix giao dịch ở các hệ số cao, việc hợp nhất của nhà streaming này với Warner Bros. Discovery mang lại cơ hội chuyển đổi lớn. Sự hợp nhất này sẽ mở khóa các synergies về nội dung và tạo ra nhiều đòn bẩy để mở rộng biên lợi nhuận thông qua các tùy chọn đăng ký phân tầng và tích hợp quảng cáo, có thể giúp cổ phiếu tăng giá đáng kể.

Thủ thuật bất ngờ: Các công ty tư nhân lên sàn

Thành phần của S&P 500 có thể bị gián đoạn bởi một số doanh nghiệp tư nhân nổi bật đang xem xét phát hành cổ phiếu ra công chúng. SpaceX có thể ra mắt với định giá khoảng $800 tỷ đô la, trong khi OpenAI—gần đây được định giá $830 tỷ đô la trong các vòng gọi vốn nhằm mục tiêu đạt $100 tỷ đô la—có thể gia nhập thị trường công khai ở mức cao hơn nhiều. Anthropic là một ứng viên IPO tiềm năng khác, mặc dù việc đạt được $1 nghìn tỷ có vẻ ít khả thi hơn vào năm 2030.

Những lần ra mắt này sẽ thay đổi cơ bản cấu trúc của chỉ số, có thể thêm một hoặc hai thành viên mới trong câu lạc bộ nghìn tỷ ngay khi niêm yết. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần thận trọng: các câu chuyện marketing lớn thường đi kèm với các lần ra mắt như vậy, có thể tạo ra khoảng cách định giá so với các yếu tố cơ bản thực tế.

Các ứng viên tiềm năng mới nổi

Ngoài các ứng viên chính, một tầng lớp thứ hai của các công ty có thể cuối cùng gia nhập câu lạc bộ nghìn tỷ: Advanced Micro Devices, Mastercard, Palantir Technologies, AbbVie, Bank of America và Costco Wholesale đều có các con đường khả thi dựa trên các động thái ngành tích cực và các quỹ đạo tăng trưởng.

Rủi ro tập trung: Con dao hai lưỡi

Khi số lượng các công ty nghìn tỷ tăng lên, mức độ tập trung danh mục cũng tăng theo. Đối với các nhà đầu tư nắm giữ các quỹ chỉ số hoặc ETF toàn diện, sự tập trung này tạo ra các động thái rủi ro không đối xứng. Khi các nhà lãnh đạo mega-cap hoạt động tốt, lợi nhuận sẽ nhân rộng trên toàn bộ chỉ số. Ngược lại, các đợt bán tháo trong các cổ phiếu cốt lõi này sẽ kích hoạt sự giảm giá thị trường nhanh hơn và độ biến động tăng cao hơn.

Sự hội tụ hiện tại quanh các chủ đề trí tuệ nhân tạo và điện toán đám mây càng làm tăng thêm rủi ro này. Nếu các câu chuyện đầu tư này gặp phải trở ngại, tính tập trung của chỉ số có thể biến sức mạnh thành điểm yếu đáng kể. Việc xây dựng danh mục thận trọng đòi hỏi phải thừa nhận rõ ràng đặc điểm tập trung này và các tác động của nó đối với việc xây dựng tài sản dài hạn.

Năm năm tới sẽ cho thấy liệu câu lạc bộ nghìn tỷ có đại diện cho vị thế dẫn đầu bền vững của thị trường hay chỉ là sự tập trung không bền vững đang chờ đợi sự điều chỉnh.