Cổ phiếu đồng TSX tăng mạnh: Năm ngôi sao đang lên định hình lại ngành trong năm 2025

Thời điểm chuyển mình của Thị trường Đồng

Thị trường đồng đã trải qua những biến động mạnh mẽ trong suốt năm 2025, dao động giữa nỗi lo suy thoái và áp lực thuế quan trước khi tìm thấy điểm cân bằng vào những tháng cuối cùng. Khi các động thái cung cầu trở nên rõ ràng hơn, các nhà đầu tư nhận thức được một tình trạng thiếu hụt đang hình thành cho năm 2026. Tình hình trở nên căng thẳng hơn khi hai tập đoàn khai thác mỏ toàn cầu gặp phải những gián đoạn bất ngờ: Ivanhoe Mines tạm ngưng hoạt động tại Kamoa-Kakula sau hoạt động địa chấn, trong khi Freeport-McMoRan dừng sản xuất tại Grasberg do nước xâm nhập. Những thách thức vận hành này trùng khớp với nhu cầu bùng nổ được thúc đẩy bởi sự mở rộng của trí tuệ nhân tạo và quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu. Trước bối cảnh này, các công ty đồng niêm yết trên TSX đã mang lại lợi nhuận vượt trội, với dữ liệu sàng lọc (ngưỡng vốn hóa thị trường: C$50 triệu đô la, thu thập ngày 9 tháng 12 năm 2025) cho thấy có năm nhà đầu tư nổi bật đáng xem xét.

Imperial Metals: Đà tăng Red Chris và Mở rộng Mount Polley

Với mức tăng trong năm tính đến nay là 333,7 phần trăm và định giá hiện tại là C$1,4 tỷ, Imperial Metals thu hút sự chú ý như là cổ phiếu đồng hàng đầu trên sàn giao dịch. Công ty duy trì các vị thế chiến lược tại nhiều dự án: sở hữu 30 phần trăm cổ phần tại mỏ Red Chris (với Newmont giữ phần còn lại), sở hữu toàn bộ hoạt động đồng - vàng tại Mount Polley, và tài sản Huckleberry đang trong giai đoạn bảo trì và chăm sóc.

Sự tăng trưởng sản lượng trong quý ba kể một câu chuyện thuyết phục. Sản lượng đồng Red Chris tăng 10 phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 20,9 triệu pound, so với 18,98 triệu pound trong quý 3 năm 2024. Trong chín tháng đầu năm, sản lượng tích lũy tăng 20 phần trăm lên 67,51 triệu pound từ 56,37 triệu pound của cùng kỳ năm 2024.

Mount Polley cũng chứng kiến nhiều tin tức đáng chú ý. Sau khi vượt qua các thách thức pháp lý từ cộng đồng Xatśūll First Nation liên quan đến việc nâng cao đê đập của hồ chứa thải, Tòa án Tối cao British Columbia cuối cùng đã đứng về phía Imperial vào tháng 8. Mặc dù cộng đồng First Nation đã khởi kiện kháng cáo vào tháng 9, họ đã từ chối thách thức lệnh cấm, mở đường cho tiến trình vận hành. Đến cuối tháng 8, Imperial đã đảm bảo các sửa đổi giấy phép cho phép mở rộng hố khai thác và kéo dài tuổi thọ hoạt động, củng cố đà tăng trưởng ngắn hạn.

Các sáng kiến thăm dò gần đây tại Huckleberry thể hiện cam kết của công ty đối với tăng trưởng trữ lượng. Một cập nhật tháng 11 tiết lộ thành công trong khoan gồm 0,5 phần trăm đồng trên 52,7 mét tại một vị trí, với một giao điểm có hàm lượng cao hơn là 0,81 phần trăm đồng cộng với 0,23 gram mỗi tấn vàng trên 22,6 mét.

Meridian Mining: Con đường phát triển của Cabaçal

Tăng trưởng 313,33 phần trăm trong năm tính đến nay của Meridian Mining (ngưỡng vốn hóa thị trường: C$656,72 triệu, giá cổ phiếu: C$1,55) phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào dự án đồng - vàng chủ lực Cabaçal tại bang Mato Grosso, Brazil. Khu vực khai thác rộng 50 km2 này có một hành lang sulfide khối lượng lớn dài 11 km, giàu nhiều kim loại.

Kinh tế của dự án đã gây ấn tượng ngay từ đầu. Một nghiên cứu khả thi sơ bộ tháng 3 đã phác thảo các số liệu kinh tế sau thuế với giá trị hiện tại ròng là US$984 triệu, tỷ suất hoàn vốn nội bộ 61 phần trăm, và thời gian hoàn vốn 17 tháng. Hồ sơ tài nguyên bao gồm 204.470 tấn đồng đo lường và dự báo trung bình 0,4 phần trăm, với tuổi thọ mỏ 10,6 năm, dự kiến sản xuất tổng cộng 169.647 tấn đồng.

Meridian đã đẩy nhanh tiến trình phát triển bằng cách thuê Ausenco Brazil làm tư vấn kỹ thuật chính cho nghiên cứu khả thi cuối cùng, dự kiến hoàn thành vào giữa năm 2026. Kết quả khoan tháng 10 của công ty đã xác nhận chiến lược này, với các giao điểm mạnh gồm 1,4 phần trăm đồng quy đổi trong phạm vi 27,5 mét, nằm trong các vùng có hàm lượng cao hơn 6,1 phần trăm đồng quy đổi trong 6,4 mét.

Tháng 11, các cơ quan quản lý đã chính thức phê duyệt giấy phép sơ bộ của Cabaçal — là giấy phép đầu tiên trong ba giấy phép cần thiết. Giấy phép xây dựng, cho phép bắt đầu thi công, hiện là mục tiêu cấp bách.

St. Augustine: Kinh tế chuyển đổi của King-king

St. Augustine Gold and Copper đã tăng 300 phần trăm trong năm để đạt vốn hóa thị trường C$331,75 triệu, chủ yếu nhờ vào tài sản đồng - vàng King-king tại Philippines. Việc mua lại toàn bộ quyền khai thác mẻ tháng 5 qua Nadecor đã giúp công ty kiểm soát vận hành trong khi vẫn giữ nguyên cấu trúc liên doanh 40-40-20 ban đầu cùng quyền phát triển.

Nghiên cứu khả thi cập nhật tháng 7 (giả định giá đồng là US$4,30/pound và vàng là US$2.150/ounce) dự báo lợi nhuận khổng lồ: giá trị hiện tại ròng sau thuế là US$4,18 tỷ, tỷ suất hoàn vốn nội bộ 34,2 phần trăm, và thời gian hoàn vốn 1,9 năm. Tuổi thọ mỏ 31 năm dự kiến sản xuất trung bình 96.411 tấn đồng phải trả và 185.828 ounce vàng, với sản lượng trong 5 năm đầu tăng lên lần lượt 129.000 tấn đồng và 330.000 ounce vàng mỗi năm.

Đến tháng 10, St. Augustine đã hợp tác với Stantec Consulting và Independent Mining Consultants để tối ưu hóa nghiên cứu khả thi cuối cùng, đặc biệt tập trung vào cải thiện khả năng thu hồi sulfide chất lượng thấp qua quy trình leach chloride và mở rộng công suất khai thác.

Trilogy Metals: Dự án đồng chiến lược của Alaska

Trilogy Metals tăng 269,23 phần trăm (vốn hóa thị trường C$1,07 tỷ, giá cổ phiếu C$6,24) phản ánh sự phấn khích về các dự án khoáng sản Upper Kobuk ở Bắc Alaska, hợp tác 50-50 với South32. Dự án Arctic giai đoạn cao cấp hướng tới sản lượng đồng phải trả hàng năm 148,68 triệu pound, cùng với 172,6 triệu pound kẽm, 25,75 triệu pound chì, 32.538 ounce vàng và 2,77 triệu ounce bạc. Nghiên cứu khả thi năm 2023 định giá tài sản này ở mức US$1,11 tỷ giá trị hiện tại ròng với tỷ suất hoàn vốn nội bộ 22,8 phần trăm.

Chất xúc tác cho đợt tăng giá mạnh tháng 10 là việc Thượng viện Mỹ bãi bỏ hạn chế quản lý đất đai cản trở tuyến đường Ambler Access Road dài 211 km, tuyến đường công nghiệp cần thiết để phát triển dự án. Sau đó, Bộ Quốc phòng Mỹ cam kết 17,8 triệu USD cho một phần vốn cổ phần 10 phần trăm cộng với 7,5 phần trăm quyền mua, rõ ràng dành cho hoạt động thăm dò và phát triển, đồng thời cam kết hỗ trợ tài chính xây dựng đường và cấp phép mỏ nhanh chóng qua quy trình FAST-41.

Đến cuối tháng 10, Cơ quan Phát triển và Xuất khẩu Công nghiệp Alaska đã ký các giấy phép quyền đi qua với các cơ quan liên bang, tái lập các ủy quyền cần thiết để tiến trình phát triển tiếp tục.

Northern Dynasty Minerals: Sự trỗi dậy của Pebble trong quy định

Northern Dynasty Minerals tăng 234,12 phần trăm trong năm (vốn hóa thị trường C$1,53 tỷ, giá cổ phiếu C$2,84), do sự thay đổi trong quy định liên quan đến dự án đồng - molypden - vàng - bạc Pebble tại Bristol Bay, Alaska. Veto của EPA năm 2020 đã làm trì hoãn cấp phép đến tháng 3 năm 2025, khi chính quyền Trump ban hành lệnh hành pháp ưu tiên phê duyệt sản xuất khoáng sản trong nước, đặc biệt chỉ định đồng là chiến lược quan trọng.

Chính sách này đã thúc đẩy hoạt động. Sau khi đàm phán các gia hạn liên tiếp của EPA (90 ngày vào tháng 2, 30 ngày vào tháng 5, 20 ngày vào tháng 6), Northern Dynasty đã nộp đơn đề nghị xét xử tóm tắt vào tháng 7 nhằm loại bỏ lệnh veto. Các hồ sơ tháng 10 trình bày các lập luận pháp lý chính thức tại tòa, với lãnh đạo công ty thể hiện sự tự tin vào khả năng thành công của vụ kiện.

Lịch trình tháng 11 đã thừa nhận các trì hoãn do chính phủ đóng cửa, với các bản trình bày của Bộ Tư pháp dự kiến ngày 16 tháng 2 năm 2026, và các phản hồi của nguyên đơn dự kiến ngày 15 tháng 4 năm 2026. Tháng 12, các hiệp hội ngành như Hiệp hội Khai thác Mỏ Quốc gia đã nộp các bản amicus hỗ trợ nhấn mạnh tầm quan trọng kinh tế quốc gia của dự án và tính chiến lược của đồng đối với quốc phòng, xây dựng và ứng dụng điện.