Bitcoin và thị trường chứng khoán: khi một cái tăng, cái kia giảm

Hình ảnh nhà đầu tư thất vọng năm 2025 trông như thế này: người tin vào bitcoin như một “máy đo địa chấn của các tài sản rủi ro” đang đứng với danh mục giảm 3%, trong khi S&P 500 tăng vọt 16% và thiết lập kỷ lục mới trong lịch sử. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2014 — khi diễn biến của hai tài sản rủi ro phổ biến nhất hoàn toàn trái ngược nhau.

Sự sụp đổ của mối tương quan: từ đồng bộ đến độc lập

Trước đây, bitcoin và các chỉ số chứng khoán Mỹ di chuyển như trong một điệu nhảy đồng bộ. Nhưng trong nửa cuối năm 2025, kịch bản đã thay đổi căn bản. Trong đợt sụp đổ tháng 10, bitcoin mất khoảng 18% giá trị của mình, trong khi Nasdaq Composite tăng +21%, còn S&P 500 kiếm được +14,35%.

Ở đáy của sự phân kỳ — chỉ đơn giản là thực tế: vào tháng 11, bitcoin trải qua tháng tồi tệ nhất trong năm với mức giảm 17,67%, và chuỗi đỉnh cao lịch sử kéo dài của nó chỉ còn 3 ngày giao dịch liên tiếp. Đây là mức yếu nhất trong toàn bộ giai đoạn tăng trưởng của tài sản này. So sánh: các chỉ số chứng khoán Mỹ vẫn tiếp tục tăng trưởng như thể không có gì xảy ra, thể hiện sự bền bỉ khiến các nhà đầu tư crypto tức giận.

Tại sao Wall Street ăn mừng, còn crypto thì buồn?

Thành công của thị trường truyền thống có lời giải rõ ràng. Lợi nhuận doanh nghiệp tại Mỹ bùng nổ vượt dự đoán — 69% các công ty trong S&P 500 báo cáo vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Đây là kết quả tốt nhất trong bốn năm. Và khi nói về Nvidia, công ty trở thành công ty đầu tiên trên thế giới có vốn hóa trên 4 nghìn tỷ đô la vào ngày 9 tháng 7, thì rõ ràng tại sao cổ phiếu AI nóng hơn bất cứ thứ gì khác.

Hơn nữa, các nhà đầu tư Wall Street đã trải qua một dạng giảm nhạy cảm đối với rủi ro. Lạm phát? Không thành vấn đề. Các mối đe dọa thương mại từ chính quyền? Chuyện nhỏ. Xung đột địa chính trị? Thị trường nóng lên, nhưng vẫn duy trì gần mức cao lịch sử. Một số chuyên gia gọi đây là “TACO-đầu tư” — thị trường tin rằng “Trump Always Chickens Out”, nghĩa là tổng thống cuối cùng sẽ nhượng bộ, và các mối đe dọa sẽ biến mất.

Điều gì giữ bitcoin trong phạm vi $85K-$90K?

Dưới sự không rõ ràng của quy định, có nhiều nỗi đau ẩn sau đó. Mỹ đã thông qua “Clarity Act” qua Hạ viện, nhưng bị mắc kẹt tại Thượng viện mà không có lịch trình bỏ phiếu rõ ràng. Khi bạn là nhà đầu tư, điều này giống như chờ đợi thức ăn trong nhà hàng, nơi bartender nói: “Sẽ sẵn sàng sớm thôi, nhưng không biết khi nào”.

Trước bối cảnh đó, EU và các cơ quan quản lý châu Á tăng cường kiểm soát các sàn giao dịch crypto và stablecoin. Việc ra mắt ETF bitcoin bất ngờ làm giảm đà của tài sản — khi các nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận bitcoin qua các kênh truyền thống, các công ty hoạt động trong lĩnh vực crypto mất đi sự rực rỡ.

Ngoài ra, đợt sụp đổ thanh khoản tháng 10 đã xóa sạch khoảng 19 tỷ đô la khỏi các vị thế có đòn bẩy. Thị trường trở nên dễ tổn thương, và việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Fed đã làm gián đoạn khả năng tiếp cận nguồn tiền rẻ. Các cuộc tranh luận nóng bỏng trong cộng đồng bitcoin về việc nâng cấp mạng lưới chỉ làm tăng thêm sự không chắc chắn.

Các nhà chơi tổ chức: sự lạc quan đang chết dần

Chuyên gia chiến lược cao cấp của Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, đã phát biểu không ngần ngại: “Thị trường chứng khoán và vàng gần đạt đỉnh lịch sử, còn bitcoin như đỉnh của các tài sản rủi ro đang tan biến”. Dòng tiền đổ vào ETF bitcoin đã chậm lại, và sự hỗ trợ từ các tổ chức hàng đầu đã yếu đi.

Matthew Houghan của Bitwise Asset Management còn bi quan hơn: “Tinh thần của các nhà đầu tư nhỏ lẻ rất tệ, và thị trường có thể giảm sâu hơn nữa”. Trong khi đó, Standard Chartered đã giảm dự báo giá bitcoin cuối năm từ $200K xuống còn $100K — đây là một điều chỉnh mạnh mẽ.

Tuy nhiên, không phải ai cũng nghĩ như vậy. CEO của FRNT Financial, Stefan Ouellette, đề xuất một cách tiếp cận khác: bitcoin đơn giản đã hoàn thành nhiệm vụ của mình, tăng trưởng nhanh hơn nhiều, và giờ đây thị trường chứng khoán chỉ đang “bắt kịp” đà tăng này. Trong vòng hai năm, bitcoin vẫn vượt xa S&P 500 một cách đáng kể.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo: ba biến số chính

Thứ nhất — quỹ đạo quy định. Quá trình xem xét Clarity Act tại Thượng viện Mỹ và thái độ của các nền kinh tế toàn cầu đối với crypto sẽ trực tiếp quyết định liệu niềm tin vào thị trường có trở lại hay không.

Thứ hai — thanh khoản toàn cầu. Derek Lin của Caladan nhận định: “Các thị trường tăng giá của bitcoin vào năm 2017 và 2021 không chỉ dựa trên halving, mà còn dựa trên thanh khoản toàn cầu”. Nếu Mỹ giải quyết được vấn đề shutdown ngân sách, thanh khoản có thể quay trở lại và hỗ trợ bitcoin.

Thứ ba — sự tiến hóa cấu trúc. Jack Kennett của Nansen tổng kết: “Bitcoin ngày càng được giao dịch như một tài sản vĩ mô trong danh mục của các tổ chức, và phản ứng của nó với thanh khoản, chính sách và biến động của đô la vượt xa các phản ứng cơ học trước các cú sốc cung ứng”. Điều này có nghĩa là bitcoin giờ đây là con rối của các xu hướng vĩ mô toàn cầu, chứ không còn là một đồng tiền kỹ thuật số độc lập.

Giá bitcoin hiện tại là $90.76K, giảm 3,98% trong năm. Đỉnh lịch sử vẫn giữ ở mức $126.08K. Các nhà đầu tư đang nhìn vào phạm vi giữa mức hỗ trợ hiện tại và đỉnh cũ, nơi sẽ diễn ra trận chiến tiếp theo của thị trường.