Thách thức về Tỷ lệ Chênh lệch Đêm của FOMC: Tại sao Đà tăng cuối năm của Bitcoin phụ thuộc vào ngôn ngữ của Powell

Cài đặt: Thị trường chờ đợi sự rõ ràng

Bitcoin hiện đang ở trong một vị trí nhạy cảm khi chúng ta tiến gần đến quyết định lãi suất cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang trong năm 2024. Giao dịch quanh mức $90.79K sau khi giảm khoảng 30% từ đỉnh tháng 10, thị trường đang tập trung vào những gì sẽ xảy ra trong đêm FOMC—khoảng thời gian quan trọng khi ngân hàng trung ương công bố chính sách và thị trường đô la thường trải qua các biến động lớn nhất.

Sự đồng thuận có vẻ đơn giản: gần như chắc chắn sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa. Lãi suất quỹ liên bang, hiện trong khoảng 3.75%-4.00%, có khả năng sẽ giảm xuống còn 3.50%-3.75%, đánh dấu lần cắt giảm thứ ba kể từ tháng 9. Nhưng bên dưới sự đồng thuận này là một điều gì đó còn quan trọng hơn nhiều: một Ủy ban Thị trường Mở Liên bang chia rẽ sâu sắc, đang đấu tranh với các tín hiệu kinh tế mâu thuẫn.

Cuộc chiến nội bộ của FOMC: Những con chim săn sắt lạm phát vs. Những con chim bồ câu về việc làm

Đây là phần thú vị đối với các nhà giao dịch tiền điện tử theo dõi sự khác biệt về lãi suất ban đêm. Ủy ban đang chia rẽ về triết lý cốt lõi. Một phe, lo ngại về các tín hiệu việc làm yếu đi và rủi ro suy thoái từ việc duy trì lãi suất cao kéo dài, muốn tiếp tục cắt giảm. Phe còn lại vẫn tập trung vào lạm phát cốt lõi, kiên trì ở mức trên 2% và tin rằng mức lãi suất hiện tại đã đủ hạn chế điều kiện tiền tệ.

Sự căng thẳng này đã lên đến đỉnh điểm vào tháng 10, khi Fed đưa ra một đợt cắt giảm lãi suất “diều hâu”—cắt giảm đồng thời lãi suất trong khi kết thúc quá trình thắt chặt định lượng (QT). Cuộc họp báo của Powell sau đó đặc biệt thận trọng, nhấn mạnh rằng việc cắt giảm tháng 12 không phải là điều chắc chắn và, điều bất thường, thừa nhận sự bất đồng sâu sắc trong ủy ban. Kết quả? Mặc dù việc cắt giảm lãi suất mang tính ôn hòa, thị trường đã bán tháo mạnh khi lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la tăng, xóa sạch các lợi nhuận của tiền điện tử trước khi chúng có thể củng cố.

Các tổ chức bên ngoài cũng đều có các dự báo thận trọng. Goldman Sachs và các tổ chức khác dự đoán biểu đồ chấm của Fed sẽ báo hiệu một lộ trình cắt giảm chậm hơn sau năm 2026, về cơ bản gửi thông điệp đến thị trường: “Đừng quá thoải mái nghĩ rằng chúng ta đang trong một kỷ nguyên nới lỏng mới.”

Ba kịch bản có thể xảy ra cho thử nghiệm lãi suất đêm của Bitcoin

Quyết định của FOMC có khả năng đẩy thị trường tiền điện tử theo ba quỹ đạo cơ bản khác nhau:

Kịch bản 1: Cơ sở—Cắt giảm thận trọng
Fed cắt giảm 25bp như dự kiến nhưng báo hiệu qua biểu đồ chấm rằng các đợt cắt giảm trong tương lai sẽ khiêm tốn. Powell lặp lại tuyên bố về phụ thuộc dữ liệu và không có lộ trình chính sách cố định. Đây thực sự là kết quả khả thi nhất.

Trong trường hợp này, bitcoin có thể cố gắng vượt qua mức kháng cự gần $100K trong ngày công bố, hưởng lợi từ cảm xúc tích cực của đợt cắt giảm. Tuy nhiên, khi lợi suất thực ổn định hoặc thậm chí tăng nhẹ, cảm xúc đó sẽ phai nhạt. Dự kiến sẽ có hành động giá dao động, không quyết đoán—một cuộc chiến tranh kéo dài tại các mức cao hơn thay vì một đột phá rõ ràng. Sự biến động của lãi suất đêm sẽ có khả năng đảo chiều nhanh chóng như khi nó xuất hiện.

Kịch bản 2: Sự bất ngờ ôn hòa—Sự đảo chiều thanh khoản
Fed không chỉ cắt giảm lãi suất mà còn báo hiệu qua biểu đồ chấm thấp hơn đáng kể rằng nhiều đợt cắt giảm nữa sẽ đến trong năm 2026. Ngôn ngữ sau cuộc họp cũng định vị lại việc kết thúc QT như một cam kết thanh khoản gần như mới. Điều này sẽ đại diện cho các đợt cắt giảm cộng với một sự thay đổi căn bản trong kỳ vọng về thanh khoản.

Nếu điều này xảy ra và bitcoin giữ vững quanh mức $90K, chúng ta có thể thấy một nỗ lực thực sự hướng tới mốc tâm lý $100K . Quan trọng hơn, các tài sản trên chuỗi như Ethereum, các giao thức DeFi, và Layer 2 sẽ có khả năng tăng giá đáng kể khi điều kiện thanh khoản trên chuỗi cải thiện rõ rệt.

Kịch bản 3: Sốc—Lãi suất cao hơn trong thời gian dài
Fed hoặc giữ nguyên lãi suất hoặc, ngược lại, cắt giảm nhưng báo hiệu qua biểu đồ chấm dài hạn còn cao hơn nữa rằng các đợt cắt giảm trong tương lai sẽ không xảy ra. Thông điệp: tháng 10 và tháng 12 chỉ là các điều chỉnh phòng ngừa chiến thuật, không phải bắt đầu một chế độ nới lỏng. Đây là kịch bản mà hầu hết các nhà giao dịch chưa định giá, khiến nó trở thành rủi ro lớn nhất.

Trong trường hợp này, đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc có khả năng sẽ tăng mạnh. Tất cả các tài sản không tạo ra thu nhập, chủ yếu dựa vào hệ số định giá—bao gồm cả bitcoin sau đợt giảm 30% gần đây—sẽ đối mặt với những trở ngại đáng kể. Dòng vốn ETF, đã chậm lại so với đầu năm, có thể hoàn toàn cạn kiệt. Các altcoin có đòn bẩy cao trở thành những nạn nhân ngay lập tức.

Điều thực sự quan trọng trong đêm quyết định

Đối với các nhà tham gia thị trường crypto, đêm FOMC này hoạt động như một sự kiện hết hạn quyền chọn ở cấp độ vĩ mô. Lịch sử cho thấy, giờ đầu tiên sau thông báo là sân khấu cảm xúc thuần túy—các thuật toán xung đột, thanh khoản bốc hơi, và các cây nến dao động mạnh theo cả hai hướng mà không xác lập được xu hướng rõ ràng. Chỉ sau 12-24 giờ, khi cuộc họp báo của Powell kết thúc và thị trường đã tiêu hóa hết biểu đồ chấm cùng hướng dẫn dự báo, tín hiệu thực sự mới xuất hiện.

Quyết định lãi suất quyết định nhịp độ biến động ngày hôm nay. Nhưng hướng đi của thanh khoản tổng thể—liệu Fed có thực sự chuyển hướng sang nới lỏng hay chỉ là điều chỉnh một chính sách hạn chế vốn có—sẽ quyết định cách bitcoin và thị trường crypto rộng lớn hơn hoạt động trong nửa sau của chu kỳ này. Hãy chú ý không chỉ vào đợt cắt giảm, mà còn vào ngôn ngữ xung quanh những gì sẽ đến tiếp theo.