17 Xu hướng định hình lại mạng lưới tiền điện tử năm 2026: Từ hạ tầng đến sự biến đổi hệ sinh thái

Khi Internet trở thành lớp thanh toán: Tái định nghĩa hạ tầng tài chính bằng tiền mã hóa

Stablecoin đã trở thành “máu” của nền kinh tế trên chuỗi. Năm ngoái, khối lượng giao dịch đạt 46 nghìn tỷ USD, gấp 20 lần PayPal, gần 3 lần Visa, đang tiến gần quy mô của hệ thống thanh toán ACH của Mỹ. Về mặt kỹ thuật, chuyển khoản bằng stablecoin đã đạt xác nhận trong giây và phí dưới 1 cent — nhưng vấn đề nằm ở “bản đồ cuối cùng”.

Làm thế nào để đồng đô la kỹ thuật số có thể liên kết liền mạch với tài chính truyền thống? Các công ty khởi nghiệp thế hệ mới đang lấp đầy khoảng trống này: có công ty dùng chứng minh mật mã để đổi lấy quyền riêng tư của người dùng, có công ty tích hợp mạng lưới khu vực hỗ trợ chuyển tiền bằng mã QR, có công ty xây dựng ví chuỗi liên vận toàn cầu. Khi các giải pháp này trưởng thành, công nhân quốc tế có thể nhận lương theo thời gian thực, các thương nhân nhỏ có thể nhận thanh toán toàn cầu mà không cần tài khoản ngân hàng.

Chương tiếp theo của stablecoin không còn là “làm thế nào để kết nối”, mà là “làm thế nào để sáng tạo”. Hiện tại, phần lớn stablecoin chỉ đơn giản là token hóa đô la — về bản chất là “ngân hàng hẹp kỹ thuật số”. Đột phá thực sự nằm ở việc xây dựng hạ tầng tín dụng bản địa trên chuỗi. Khác với việc phát hành cho vay ngoài chuỗi rồi token hóa, việc khởi tạo tài sản nợ trực tiếp trên chuỗi có thể giảm đáng kể chi phí dịch vụ và chi phí phía sau, đồng thời nâng cao khả năng tiếp cận. Điều này đòi hỏi vượt qua các thách thức về tuân thủ và tiêu chuẩn hóa, nhưng các nhà phát triển đã tích cực thúc đẩy.

Trong khi đó, token hóa RWA (tài sản thế giới thực) đang tiến từ “sao chép dán” sang “thiết kế nguyên bản cho chuỗi”. Đưa cổ phiếu Mỹ, hàng hóa lên chuỗi chỉ là bước đầu, giá trị thực nằm ở việc khai thác các đặc tính chỉ có thể thực hiện trên chuỗi — như hợp đồng vĩnh viễn, các sản phẩm phái sinh tổng hợp, có thể cung cấp độ thanh khoản sâu hơn và dễ triển khai hơn. Thị trường cổ phiếu mới nổi đặc biệt phù hợp với “vĩnh viễn hóa” (một số thị trường quyền chọn không ngày đã vượt qua thị trường giao ngay). Đến năm 2026, nhiều dự án sẽ áp dụng các giải pháp RWA “nguyên bản cho chuỗi”, thay vì chỉ đơn thuần đưa tài sản lên chuỗi.

Hệ thống ngân hàng cổ xưa gặp tác động của tài chính chuỗi

Hầu hết hệ thống cốt lõi của các ngân hàng toàn cầu vẫn hoạt động dựa trên kiến trúc của thập niên 60-90. Mã COBOL, giao diện xử lý theo lô, không có API — những hệ thống “bất biến hàng thập kỷ” này kiểm soát dòng chảy tài sản toàn cầu, nhưng cũng hạn chế nghiêm trọng đổi mới. Để ra mắt thanh toán theo thời gian thực, có thể phải chờ hàng tháng hoặc hàng năm.

Stablecoin phá vỡ thế bế tắc này. Chúng không cần xây dựng lại các hệ thống di sản “cồng kềnh nhưng ổn định”, mà xây dựng lớp tài chính mới song song trên chuỗi. Khi stablecoin, tiền gửi token hóa, trái phiếu chính phủ token hóa đều có thể lưu thông trên chuỗi, các tổ chức truyền thống có một con đường “đổi mới rủi ro thấp” — vừa có thể ra mắt sản phẩm mới, phục vụ khách hàng mới, vừa không phải đối mặt với rủi ro xây dựng lại hệ thống cốt lõi.

Chiến lược “bằng cách vòng qua chứ không thay thế” này sẽ trở thành logic cốt lõi trong việc các tổ chức TradFi xây dựng trên chuỗi vào năm 2026.

Thời đại đại lý AI: Thách thức về danh tính và cuộc cách mạng nghiên cứu

Khi AI bắt đầu tự động thực thi logic kinh doanh, hệ thống tài chính đối mặt với một vấn đề chưa từng có: làm thế nào để danh tính phi con người tham gia hoạt động kinh tế?

Hiện tại, số lượng đại lý AI đã gấp 96 lần nhân viên con người, nhưng chúng vẫn là “hồn ma” trong hệ thống tài chính — không thể có điểm tín dụng, không thể thực hiện giao dịch. Thiếu chính là “KYA” (Know Your Agent) — đại lý cần có chứng chỉ ký mật mã, liên kết với bên ủy thác, giới hạn điều kiện và trách nhiệm — đây là nền tảng của nền kinh tế AI quy mô lớn. Nếu không, các thương nhân sẽ tiếp tục bị chặn ở tường lửa. Ngành đã dành hàng thập kỷ xây dựng hạ tầng KYC, nay cần giải quyết vấn đề KYA trong vòng vài tháng.

Trong khi đó, AI đang định hình lại chính nghiên cứu. Từ việc không thể hiểu các quy trình phức tạp vào đầu năm 2025, đến giữa năm đã có thể thực thi các nhiệm vụ trừu tượng như sinh viên tiến sĩ, khả năng suy luận của AI đang tăng trưởng nhanh chóng. Nó không chỉ hỗ trợ khám phá khoa học, mà còn có thể tự giải quyết “bài toán Putnam” — một trong những cuộc thi toán học khó nhất của đại học toàn cầu.

Đổi mới then chốt nằm ở “đại lý lồng ghép” — mô hình nhiều lớp hợp tác lẫn nhau, giúp các nhà nghiên cứu đánh giá phương pháp của các mô hình tiền nhiệm, lọc thông tin có giá trị theo trình tự. Nhưng để hệ thống này vận hành, cần giải quyết hai vấn đề căn bản: tương tác giữa các mô hình và nhận diện, thưởng công công bằng dựa trên đóng góp. Công nghệ mật mã có thể đóng vai trò then chốt ở đây.

Luồng giá trị và chuyển đổi kinh tế của internet

Khi đại lý AI chuyển từ phản ứng thụ động sang thực thi chủ động, “cách thức luồng giá trị” phải thay đổi — tốc độ phải đồng bộ với luồng thông tin.

Blockchain và các giao thức nền tảng mới (như x402) làm điều này khả thi. Hợp đồng thông minh đã có thể thực hiện thanh toán toàn cầu trong giây; đến năm 2026, các giao thức mới sẽ trang bị cho thanh toán khả năng “lập trình và phản hồi”: đại lý có thể trả phí ngay lập tức, không cần phép phép, cho dữ liệu, tính toán GPU hoặc gọi API — không cần hóa đơn hay xử lý theo lô; nhà phát triển có thể tích hợp quy tắc thanh toán và lịch sử kiểm toán trong cập nhật phần mềm, không cần tích hợp với hệ thống pháp định; thị trường dự đoán có thể thực hiện thanh toán theo thời gian thực theo sự kiện — tỷ giá, giao dịch đại lý, phân phối lợi nhuận toàn cầu trong vài giây, không cần bên giữ hoặc sàn giao dịch.

Khi giá trị có thể luân chuyển như vậy, “quy trình thanh toán” không còn là lớp vận hành độc lập nữa, mà trở thành “hành vi mạng”. Ngân hàng sẽ trở thành một phần của hạ tầng internet, tài sản chính là hạ tầng. Nếu tiền có thể luân chuyển như gói dữ liệu internet, internet sẽ không còn “phụ thuộc” hệ thống tài chính nữa, mà trở thành chính hệ thống tài chính.

Dân chủ hóa quản lý tài sản và tự động hóa danh mục đầu tư

Quản lý tài sản truyền thống chỉ dành cho khách hàng có giá trị ròng cao — đề xuất cá nhân hóa và phân bổ đa tài sản tốn kém. Token hóa đã thay đổi tất cả điều này.

Khi các loại tài sản đều có thể giao dịch tức thì trên chuỗi, các chiến lược tự động dựa trên AI trở thành “quản lý chủ động” chứ không còn là quỹ chỉ số thụ động. Đây không chỉ là phiên bản nâng cấp của robo-advisor, mà còn là “mọi người đều có thể tiếp cận quản lý đầu tư chuyên nghiệp”.

Năm 2025, các tổ chức tài chính truyền thống đã bắt đầu phân bổ 2-5% danh mục khách hàng vào các khoản đầu tư mã hóa; đến năm 2026, các nền tảng tập trung vào “tích lũy của cải” chứ không chỉ “bảo vệ của cải” sẽ bùng nổ — các ông lớn fintech như Revolut, Robinhood nắm lợi thế công nghệ, trong khi các sàn như Coinbase cũng đang ráo riết theo đuổi.

Song song đó, các công cụ DeFi (như Morpho Vaults) có thể tự động tìm kiếm “lợi nhuận tối ưu đã điều chỉnh rủi ro” trong thị trường vay mượn, cung cấp “lớp lợi nhuận cốt lõi” cho danh mục đầu tư. Tiền nhàn rỗi chuyển thành stablecoin hoặc quỹ thị trường tiền tệ token hóa, nâng cao khả năng sinh lời. Cuối cùng, khi trái phiếu, cổ phiếu, cổ phần tư nhân, tài sản thay thế đều token hóa, việc phân bổ và cân đối lại danh mục sẽ hoàn toàn tự động — không cần chuyển khoản ngân hàng.

Quyền riêng tư trở thành “bức tường thành” cạnh tranh của blockchain

Quyền riêng tư không chỉ là tùy chọn, mà là điều kiện tiên quyết của tài chính chuỗi toàn cầu. Hiện tại, hầu hết các chuỗi công khai đều thiếu quyền riêng tư — đó là các bản vá sau, chứ không phải thiết kế nguyên bản.

Đây chính là cơ hội. Chuỗi có khả năng quyền riêng tư mạnh mẽ có thể xây dựng “hiệu ứng mạng lưới quyền riêng tư” — vì việc chuyển chuỗi chéo trở nên khó khăn. Trong cạnh tranh truyền thống, người dùng dễ dàng chuyển đổi; nhưng khi liên quan đến quyền riêng tư, “chuyển token chéo dễ, chuyển bí mật khó”. Khi vào hoặc ra khỏi vùng quyền riêng tư, người quan sát có thể nhận diện danh tính người dùng; việc chuyển chéo sẽ tiết lộ metadata như dấu thời gian, liên kết số tiền, tăng rủi ro theo dõi.

Hiện tại, nhiều “chuỗi công khai mới bình thường” cạnh tranh, phí giao dịch gần như bằng 0 (không gian chuỗi trở thành hàng hóa); trong khi các chuỗi quyền riêng tư có thể xây dựng hiệu ứng mạng mạnh hơn. Đối với các chuỗi công khai chung, nếu không có hệ sinh thái đặc thù, ứng dụng chủ chốt hoặc lợi thế phân phối, người dùng và nhà phát triển thiếu lý do để chuyển đổi. Nhưng trên chuỗi quyền riêng tư, lựa chọn là then chốt — một khi tham gia, chi phí rút ra tăng mạnh (liên quan đến rủi ro tiết lộ danh tính), tạo ra thế “người chiến thắng tất cả”.

Vì quyền riêng tư trong hầu hết các tình huống thực tế là không thể thiếu, trong tương lai, nhiều chuỗi quyền riêng tư có thể thống trị toàn bộ thị trường mã hóa.

Tương lai của truyền thông: Chống lượng tử và thực sự phi tập trung

Toàn cầu đang chuẩn bị cho “thời đại tính toán lượng tử”, Apple, Signal, WhatsApp đã bắt đầu hành động. Vấn đề là: tất cả các ứng dụng truyền thông chính đều dựa vào “máy chủ riêng do một thực thể quản lý”. Những máy chủ này dễ trở thành mục tiêu của chính phủ — có thể bị đóng cửa, cài đặt backdoor hoặc bị ép truy cập.

Nếu chính phủ có thể đóng cửa máy chủ, doanh nghiệp giữ chìa khóa, doanh nghiệp là chủ sở hữu, thì “chống lượng tử” trở nên vô nghĩa. Giải pháp thực sự là mạng phi tập trung: giao thức mở, mã nguồn mở hoàn toàn, không có máy chủ riêng, sử dụng các thuật toán mật mã tiên tiến (bao gồm các thuật toán chống lượng tử).

Trong mạng như vậy, không ai có thể tước đoạt quyền giao tiếp — ngay cả khi ứng dụng bị đóng, ngày hôm sau sẽ xuất hiện 500 phiên bản mới; ngay cả khi nút mạng gặp sự cố, blockchain và các phần thưởng kinh tế sẽ kích hoạt thay thế ngay lập tức. Khi mọi người “kiểm soát tin nhắn bằng chìa khóa” (giống như kiểm soát quỹ), mọi thứ thay đổi: ứng dụng có thể lặp lại, người dùng luôn nắm giữ tin nhắn và danh tính — ngay cả khi ngừng sử dụng ứng dụng, vẫn là chủ sở hữu của tin nhắn.

Điều này không chỉ liên quan đến “chống lượng tử” và “mật mã học”, mà còn liên quan đến “quyền sở hữu” và “phi tập trung”. Nếu không có hai yếu tố này, chúng ta chỉ đang xây dựng “mật mã học không thể phá vỡ nhưng có thể đóng cửa bất cứ lúc nào”.

Cân bằng giữa dữ liệu, quyền riêng tư và tự động hóa

Mỗi mô hình, đại lý và hệ thống tự động đều dựa trên dữ liệu. Nhưng phần lớn luồng dữ liệu hiện nay — dù là đầu vào hay đầu ra của mô hình — thiếu minh bạch, dễ bị sửa đổi, khó kiểm toán.

Với các ứng dụng tiêu dùng có thể không vấn đề lớn, nhưng trong các lĩnh vực quan trọng như tài chính, y tế, bảo vệ quyền riêng tư dữ liệu là yêu cầu bắt buộc, và cũng là rào cản chính đối với token hóa tài sản theo hệ thống. Vậy làm thế nào để bảo vệ quyền riêng tư trong khi vẫn đảm bảo đổi mới an toàn, tuân thủ, tự chủ và khả năng tương tác toàn cầu?

Chìa khóa nằm ở kiểm soát truy cập dữ liệu: ai kiểm soát dữ liệu nhạy cảm? Dữ liệu di chuyển như thế nào? Ai có quyền truy cập?

Không có cơ chế kiểm soát truy cập, các tổ chức muốn bảo vệ quyền riêng tư dữ liệu đều phải dựa vào dịch vụ tập trung hoặc xây dựng hệ thống riêng — tốn thời gian, đắt đỏ, kém hiệu quả, hạn chế khả năng phát huy lợi thế quản lý trên chuỗi của các tổ chức tài chính truyền thống. Và khi hệ thống đại lý bắt đầu tự do duyệt thông tin, thực hiện giao dịch và ra quyết định, người dùng và tổ chức cần “đảm bảo mật mã học cấp cao”, chứ không phải “cam đoan cố gắng”.

Trong tương lai, cần có “bí mật như dịch vụ” (Secrets-as-a-Service): công nghệ mới sẽ cho phép định nghĩa quy tắc truy cập dữ liệu có thể lập trình, mã hóa phía khách hàng và quản lý chìa khóa phi tập trung — rõ ràng xác định ai, khi nào, dưới điều kiện nào có thể giải mã dữ liệu, tất cả quy tắc đều thực thi trên chuỗi. Kết hợp hệ thống dữ liệu có thể xác minh, bảo vệ quyền riêng tư dữ liệu sẽ trở thành lớp hạ tầng cốt lõi của internet, chứ không chỉ là bản vá ứng dụng, biến quyền riêng tư thành lớp nền tảng thực sự.

Thay đổi mô hình an toàn DeFi: “Tiêu chuẩn chính là pháp luật”

Các vụ tấn công DeFi gần đây đã nhấn chìm các giao thức đã qua nhiều đợt kiểm toán, có đội ngũ mạnh, vận hành ổn định — hé lộ một sự thật đáng lo ngại: thực hành an toàn hiện tại chủ yếu dựa vào “kinh nghiệm và may rủi”.

Để thúc đẩy sự trưởng thành của an toàn DeFi, cần hai chuyển đổi lớn: từ “sửa lỗi” sang “đảm bảo thuộc tính thiết kế”, từ “cố gắng hết sức” sang “bảo vệ hệ thống dựa trên nguyên tắc”. Có thể thực hiện qua hai giai đoạn:

Giai đoạn 1 (tĩnh/trước khi triển khai): thử nghiệm, kiểm toán, xác minh hình thức
Cần chứng minh một cách hệ thống “bất biến toàn cục” (quy tắc chung của toàn hệ thống), chứ không chỉ các quy tắc cục bộ do chọn lọc. Các công cụ chứng minh dựa trên AI đã xuất hiện, giúp viết các quy chuẩn, giả định bất biến, giảm đáng kể công sức thủ công — dù vẫn còn đắt đỏ và khó mở rộng.

Giai đoạn 2 (động/sau khi triển khai): giám sát thời gian thực, thực thi tức thì
Chuyển các “quy tắc bất biến” thành các hàng rào bảo vệ — lớp phòng thủ cuối cùng trong mã. Các quy tắc này được mã hóa thành “khẳng định thời gian chạy”, phải thỏa mãn mới cho phép thực hiện giao dịch. Như vậy, không cần giả định “mọi lỗ hổng đã được sửa”, mà để các thuộc tính an toàn then chốt tự động được mã hóa bắt buộc — mọi giao dịch vi phạm sẽ tự động bị từ chối.

Thực tế: hầu hết các vụ tấn công trong quá khứ đều kích hoạt các kiểm tra an toàn này trong quá trình thực thi, có thể ngăn chặn.

Do đó, mô hình “mã là pháp luật” đang tiến hóa thành “quy tắc là pháp luật”: ngay cả khi đối mặt với các cuộc tấn công mới, kẻ tấn công vẫn phải tuân thủ các thuộc tính an toàn cốt lõi của hệ thống, các phương thức tấn công khác sẽ hạn chế hoặc cực kỳ khó khăn.

Nâng cấp 3D của thị trường dự đoán

Thị trường dự đoán đã trở thành phổ biến, đến năm 2026 sẽ đạt bước nhảy ba chiều về quy mô, phạm vi và trí tuệ — đồng thời đặt ra thách thức mới cho nhà phát triển.

Mở rộng quy mô và phạm vi: Thay vì chỉ dự đoán các cuộc bầu cử lớn, các sự kiện địa chính trị, giờ đây sẽ mở rộng ra các lĩnh vực nhỏ hơn và các sự kiện phức tạp chồng chéo. Khi số lượng hợp đồng tăng vọt và tích hợp với hệ sinh thái tin tức (đang diễn ra), các câu hỏi then chốt xuất hiện: làm thế nào để cân nhắc giá trị của các thông tin này? Làm thế nào để nâng cao tính minh bạch và khả năng kiểm toán của thị trường (có thể nhờ mật mã)?

Đối mặt với số lượng tăng vọt, các cơ chế đồng thuận mới sẽ trở nên cần thiết, đặc biệt là cho các trường hợp tranh chấp như “thị trường kiện tụng Zelensky” hoặc “thị trường bầu cử Venezuela”. Giải quyết các vấn đề này, cơ chế quản trị phi tập trung và các dự đoán dựa trên LLM có thể hỗ trợ phân xử tranh chấp, mở rộng thị trường dự đoán đến nhiều lĩnh vực thực tiễn hơn.

AI hỗ trợ: Trên các nền tảng dự đoán, đại lý AI có thể thu thập tín hiệu rộng rãi, có lợi thế trong giao dịch ngắn hạn, cung cấp góc nhìn mới và dự đoán xu hướng (các dự án như Prophet Arena đã thể hiện tiềm năng). Các đại lý này có thể trở thành “nhà phân tích chính trị cao cấp”, phân tích chiến lược để tiết lộ các yếu tố then chốt ảnh hưởng đến các sự kiện xã hội phức tạp.

Thị trường dự đoán có thay thế các cuộc thăm dò ý kiến không? Không. Ngược lại, chúng có thể nâng cao chất lượng thăm dò — thăm dò cũng có thể tích hợp với thị trường dự đoán. Là nhà khoa học chính trị, mong đợi lớn nhất là “thị trường dự đoán và hệ sinh thái thăm dò phong phú cùng tồn tại” — nhưng điều này cần công nghệ mới: AI có thể tối ưu hóa trải nghiệm khảo sát, mật mã học có thể cung cấp phương thức xác thực danh tính mới cho con người, phân biệt người thật và robot.

Sự trỗi dậy của truyền thông liên quan đến các bên lợi ích

Truyền thông truyền thống ca ngợi “khách quan”, nhưng ngày càng bộc lộ hạn chế. Internet cho phép mỗi người đều có tiếng nói, ngày càng nhiều người thực hành và xây dựng chia sẻ quan điểm trực tiếp với công chúng — góc nhìn phản ánh “lợi ích liên quan” của chính họ.

Nghịch lý là, khán giả tôn trọng họ không phải “dù có lợi ích liên quan”, mà là “chính vì có”. Điều mới không phải là sự trỗi dậy của mạng xã hội, mà là sự xuất hiện của công cụ mật mã — hỗ trợ “cam kết có thể xác minh công khai”.

Khi AI giảm đáng kể chi phí tạo nội dung (bất kỳ quan điểm nào, bất kỳ danh tính nào — thật hoặc giả), các bình luận đơn thuần đã mất đi độ tin cậy. Các tài sản token hóa, khóa lập trình, thị trường dự đoán và lịch sử chuỗi cung cấp nền tảng tin cậy mạnh mẽ hơn: bình luận viên có thể chứng minh “đặt tiền cho quan điểm” để thể hiện nhất quán; podcast có thể khóa token để chứng minh “không thay đổi lập trường vì lợi ích hoặc thao túng”; nhà phân tích có thể liên kết dự đoán với “thị trường thanh toán công khai”, xây dựng “bản ghi thành tích có thể kiểm toán”.

Đây chính là hình thái ban đầu của “truyền thông có lợi ích” (Staked Media): không chỉ chấp nhận lợi ích liên quan, mà còn cung cấp bằng chứng. Trong mô hình này, uy tín không đến từ “trung lập giả tạo” hay “tuyên bố không căn cứ”, mà đến từ “cam kết lợi ích minh bạch, có thể xác minh”. Truyền thông có lợi ích không thay thế các hình thức truyền thông khác, mà bổ sung chúng — truyền tải tín hiệu mới: “Đừng tin tôi vì tôi trung lập, đừng tin tôi vô căn cứ, mà hãy xem tôi chịu rủi ro như thế nào, xem bạn xác thực tính xác thực của tôi ra sao”.

Thời đại ứng dụng rộng rãi của mật mã học

Trong nhiều năm, SNARKs (các kỹ thuật chứng minh không kiến thức) bị giới hạn trong ứng dụng blockchain. Nguyên nhân chính là “chi phí quá cao”: tạo chứng minh đòi hỏi gấp hơn 1 triệu lần công tính so với tính toán bản thân. Chỉ khi chi phí có thể phân tán đến hàng nghìn nút (như trong blockchain), công nghệ mới khả thi; các trường hợp khác thì không thực tế.

Điều này đang thay đổi. Đến năm 2026, chi phí chứng minh bằng VM không kiến thức sẽ giảm xuống khoảng 10.000 lần (tạo chứng minh đòi hỏi 10.000 lần tính toán), bộ nhớ tiêu thụ giảm xuống vài trăm MB — tốc độ đủ để chạy trên điện thoại, chi phí thấp đến mức có thể ứng dụng rộng rãi.

10.000 lần là điểm tới hạn: khả năng tính toán của GPU cao hơn CPU xấp xỉ 10.000 lần. Đến cuối 2026, một GPU có thể “tạo chứng minh thực thi CPU trong thời gian thực”. Điều này thực hiện được tầm nhìn của các bài báo khoa học đầu tiên: tính xác thực của điện toán đám mây.

Nếu vì “tải GPU không đủ” hoặc “thiếu năng lực kỹ thuật” hoặc “hạn chế hệ thống di sản” phải chạy các tác vụ CPU trên đám mây, trong tương lai bạn sẽ có thể nhận được “chứng minh mật mã về tính đúng đắn của tính toán” với mức phí hợp lý. Các chứng minh đã được tối ưu cho GPU, mã nguồn không cần chỉnh sửa thêm.

Giao dịch không nên là điểm kết thúc: Phản ánh về mô hình kinh doanh của các công ty mã hóa

Hiện tại, ngoại trừ stablecoin và một số công ty hạ tầng, hầu hết các công ty mã hóa thành công đều đã chuyển sang hoạt động giao dịch hoặc đang chuyển đổi. Nhưng nếu “tất cả các công ty mã hóa đều trở thành sàn giao dịch” thì sao?

Cạnh tranh trong cùng thị trường không chỉ phân tán sự chú ý của người dùng, mà còn dẫn đến “một số ông lớn độc quyền, phần lớn các công ty rút lui”. Điều này có nghĩa là các công ty chuyển sang giao dịch quá sớm sẽ bỏ lỡ cơ hội xây dựng “mô hình kinh doanh cạnh tranh hơn, bền vững hơn”.

Các nhà sáng lập có thể mong muốn kiếm lời là điều dễ hiểu, nhưng “vội vàng tìm kiếm phù hợp sản phẩm-thị trường ngắn hạn” có cái giá của nó. Các token và tính chất đầu cơ đặc trưng của mã hóa dễ khiến các nhà sáng lập rơi vào “cám dỗ thỏa mãn tức thì” — giống như thử nghiệm kẹo que (trì hoãn thỏa mãn).

Giao dịch không phải là điều xấu, nó là chức năng chính của thị trường, nhưng không nên là mục tiêu cuối cùng của công ty. Các nhà sáng lập tập trung vào “bản chất của sản phẩm phù hợp thị trường” sẽ có nhiều cơ hội thành công hơn trong ngành.

Khung pháp lý và kiến trúc công nghệ: Đối thoại cuối cùng

Trong 10 năm qua, thách thức lớn nhất trong xây dựng mạng lưới blockchain của Mỹ là “sự không chắc chắn về pháp lý”. Luật chứng khoán ngày càng mở rộng phạm vi, tiêu chuẩn thực thi không nhất quán, buộc các nhà sáng lập phải thiết kế công ty để phù hợp quy định, chứ không phải để tối ưu mạng lưới.

“Tránh rủi ro pháp lý” đã thay thế “chiến lược sản phẩm”, các kỹ sư nhường chỗ cho luật sư. Điều này dẫn đến một loạt lệch lạc: các nhà sáng lập được khuyên tránh minh bạch, phân phối token trở nên tùy ý, quản trị trở thành hình thức, cấu trúc tổ chức “ưu tiên tránh rủi ro pháp lý”, thiết kế token thành “không có giá trị kinh tế” hoặc “không có mô hình kinh doanh”. Thậm chí, các dự án “hoạt động trong vùng xám” mà bỏ qua quy tắc thường phát triển nhanh hơn các nhà xây dựng trung thực, tuân thủ.

Hiện tại, tình hình đã khác. Chính phủ Mỹ đang tiến gần việc thông qua “Luật cấu trúc thị trường mã hóa” — dự kiến đến 2026 có thể loại bỏ tất cả các lệch lạc này. Luật này sẽ khuyến khích sự minh bạch hơn, thiết lập tiêu chuẩn rõ ràng, thay thế “thi hành tùy tiện” bằng “quy trình cấp vốn, phát hành token rõ ràng và con đường phi tập trung có trật tự”.

Sau khi luật GENIUS được thông qua, khối lượng giao dịch stablecoin tăng vọt; luật cấu trúc thị trường mã hóa sẽ mang lại những thay đổi lớn hơn — lần này tập trung vào mạng lưới blockchain. Nói cách khác, quy định mới sẽ khiến mạng lưới thực sự vận hành như một mạng lưới: mở, tự chủ, có thể kết hợp, trung lập đáng tin cậy, phi tập trung.