Tháng 10 năm 2025: khi thị trường tiền điện tử đối mặt với bài kiểm tra căng thẳng khắc nghiệt nhất

Tháng 10 năm 2025 dự kiến sẽ là “Uptober” điển hình, thuận lợi cho tiền điện tử. Thế nhưng, nó đã trở thành biểu tượng của một trong những đợt giảm mạnh nhất trong thập kỷ gần đây trên thị trường kỹ thuật số. Trong khoảng từ ngày 5 đến 7 tháng 10, Bitcoin đã đạt mức đỉnh lịch sử mới trong phạm vi từ 124.000 đến 126.000 đô la. Điều tiếp theo là một đợt giảm nhanh chóng: đến cuối tháng 11, giá trị đã co lại khoảng một phần ba, xóa sổ hơn 1 nghìn tỷ đô la khỏi vốn hóa thị trường tổng thể.

Trong cuối tuần từ ngày 10 đến 12 tháng 10, thị trường đã ghi nhận thời điểm khủng hoảng tột độ. Trong vài giờ, BTC đã giảm xuống dưới 105.000 đô la, Ethereum mất 11-12 phần trăm và nhiều altcoin chịu đợt giảm giá từ 40 đến 70 phần trăm. Trên các cặp có thanh khoản hạn chế, một số tài sản đã ghi nhận sụp đổ gần như toàn bộ. Không chỉ là một sự điều chỉnh đơn thuần: đó là một sự kiện deleveraging làm lộ ra những điểm yếu cấu trúc của hệ thống.

Hiện tại, trong bối cảnh các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, Bitcoin dao động quanh mức 90.000-93.000 đô la, thấp hơn khoảng 25-27 phần trăm so với đỉnh tháng 10. Tâm lý thị trường vẫn còn thận trọng trong toàn bộ lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số.

Điều gì thực sự đã xảy ra: cơ chế của thảm họa

Dữ liệu cho thấy từ ngày 10 đến 11 tháng 10, ngành đã trải qua một trong những đợt bán tháo dữ dội nhất trong lịch sử: trong chưa đầy 24 giờ, thị trường đã thanh lý các vị thế có đòn bẩy trị giá ước tính từ 17 đến 19 tỷ đô la, ảnh hưởng đến tới 1,6 triệu nhà giao dịch toàn cầu.

Nguyên nhân kỹ thuật ngay lập tức xuất phát từ bên ngoài thế giới crypto: chính quyền Mỹ đã bất ngờ tuyên bố áp thuế lên tới 100 phần trăm đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Điều này đã kích hoạt một làn sóng phản ứng tiêu cực rủi ro trên các thị trường toàn cầu. Các loại tiền điện tử, vốn đã nổi tiếng là các tài sản nhạy cảm nhất với biến động tâm lý, đã đứng ở tuyến đầu. Các nhà giao dịch có đòn bẩy quá mức không kịp phản ứng: các cuộc gọi ký quỹ và thanh lý tự động đã kiểm soát toàn bộ.

Một tin tức mang tính vĩ mô đã biến thành một cơn lũ kỹ thuật: giá đã phá vỡ các mức hỗ trợ lần lượt, các thuật toán đã đẩy nhanh các đợt bán ra và nhiều sàn giao dịch đã phải đối mặt với thanh khoản đột ngột giảm mạnh. Kết quả là một tâm lý hoảng loạn, gợi nhớ đến “mùa đông crypto” năm 2022, nhưng với điểm khác biệt quan trọng: không phải một dự án đơn lẻ sụp đổ, mà toàn bộ hệ sinh thái các vị thế có đòn bẩy đã bị ảnh hưởng.

Các yếu tố sâu xa đằng sau sự sụp đổ

Việc quy tất cả cho thông báo về thuế quan sẽ là quá đơn giản. Thông báo đó chỉ là tia lửa, còn các điều kiện đã trong tình trạng cực kỳ nguy kịch từ trước.

Trong nhiều tháng, thị trường đã dao động giữa hai câu chuyện đối lập. Một bên, các đợt cắt giảm lãi suất của Fed và các chương trình mua tài sản gợi ý về sự trở lại của thanh khoản. Ngược lại, các tuyên bố chính thức vẫn giữ thái độ thận trọng: thông điệp rõ ràng là không nên kỳ vọng có thêm “tiền không điều kiện”.

Trong bối cảnh mơ hồ này, việc sử dụng đòn bẩy quá mức đã làm hệ thống trở nên mong manh hơn. Khi giá bắt đầu giảm, việc đóng các vị thế này một cách cưỡng bức đã làm gia tăng đà giảm vượt quá mức mà chỉ riêng các tin tức vĩ mô có thể lý giải.

Ngoài ra còn có một yếu tố tâm lý không thể bỏ qua. Sau nhiều tháng tranh luận về Bitcoin vượt 150.000 đô la và vốn hóa của ngành crypto đạt 5-10 nghìn tỷ đô la, nhiều nhà giao dịch đã tin rằng con đường gần như không thể tránh khỏi. Khi thực tế phủ nhận những kỳ vọng này, sự lệch pha giữa “câu chuyện” và “giá thực” đã biến nghi ngờ thành hoảng loạn, đặc biệt là những người đã tham gia ở đỉnh cao của sự hưng phấn.

Thị trường phản ứng như thế nào hôm nay: ba kịch bản có thể xảy ra đến cuối năm

Nhìn về các tuần tới, việc phân tích theo các kịch bản là hữu ích.

Kịch bản tích cực: thị trường dần dần hấp thụ cú sốc. Những người tích trữ dài hạn bắt đầu mua vào trở lại, và các chiến lược cân bằng lại tăng cường tiếp xúc với Bitcoin và các đồng lớn, hy sinh các altcoin mang tính đầu cơ cao hơn.

Kịch bản đi ngang: thị trường ngừng giảm nhưng chưa thực sự bật lên. Đây là giai đoạn tích tụ căng thẳng, nơi các tín hiệu giả tràn lan và độ biến động trong ngày không chuyển thành xu hướng trung hạn. Những nhà đầu tư ngắn hạn sẽ gặp khó khăn đặc biệt trong giai đoạn này.

Kịch bản giảm giá: một đợt giảm mới nữa sẽ không gây ngạc nhiên. Trong trường hợp này, Bitcoin có thể kiểm tra vùng từ 70.000 đến 80.000 đô la một cách quyết đoán hơn, trong khi các altcoin sẽ ghi nhận khối lượng giao dịch thấp và ít yếu tố tích cực trong ngắn hạn.

Thực tế có thể là sự kết hợp năng động của cả ba: phục hồi một phần xen kẽ các giai đoạn tích tụ và các đợt biến động mới liên quan đến quyết định của các ngân hàng trung ương và các diễn biến địa chính trị.

Dữ liệu lịch sử của Bitcoin trong các tháng cuối năm nói gì?

Phân tích mùa vụ hàng tháng của BTC từ 2017 đến 2024 cho thấy rằng cuối năm thường có xu hướng tăng trung bình trong 8 năm gần đây. Tuy nhiên, trung bình này che giấu một mức độ biến động đáng kể: đã có những năm tăng mạnh trong quý cuối, xen kẽ với những năm giảm đáng kể. Không có mẫu hình nào đảm bảo.

Các nhà đầu tư tổ chức: hành vi sau đợt sụp đổ

Một yếu tố mới so với các chu kỳ trước là cấu trúc vốn của các nhà đầu tư tổ chức trong ngành. Nhiều quỹ, vốn đã tiếp cận tiền điện tử theo hướng hoàn toàn đầu cơ trong 2021-2022, đã tích hợp chúng vào các chiến lược đa dạng hóa vĩ mô.

Dù đã giảm mạnh trong tháng 10, các tín hiệu từ các desk chính cho thấy nhiều hơn là sự cân bằng lại và phòng ngừa rủi ro hơn là rút khỏi lớp tài sản này hoàn toàn. Tuy nhiên, sự cố tháng 10 đã làm dấy lên các cuộc thảo luận quan trọng tại các cơ quan quản lý. Các cơ quan đang xây dựng khung pháp lý cho ETF spot và stablecoin xem sự kiện vừa qua như một bằng chứng cho thấy ngành cần có quy định rõ ràng hơn. Các đề xuất đang được thảo luận bao gồm tăng cường minh bạch về đòn bẩy sử dụng, yêu cầu quản lý rủi ro chặt chẽ hơn đối với các sàn giao dịch và tiêu chuẩn báo cáo thống nhất cho các nhà vận hành tổ chức có tiếp xúc với tiền điện tử.

Ý nghĩa rộng hơn: tháng 10 năm 2025 đại diện cho điều gì cho ngành?

Sự sụp đổ tháng 10 năm 2025 không chỉ là một sự kiện nữa trong lịch sử dài của sự biến động của crypto. Về quy mô, nguyên nhân và hậu quả, nó là một bài kiểm tra quan trọng về độ trưởng thành của thị trường.

Nó đã cho thấy một cú sốc chính trị có thể lan truyền trong vài phút trong một hệ sinh thái toàn cầu, liên kết chặt chẽ và vẫn còn nhiều điểm yếu do đòn bẩy mạnh mẽ. Tuy nhiên, nó cũng chứng minh rằng thị trường vẫn còn thanh khoản và hoạt động ngay cả dưới áp lực cực độ. Sự có mặt của các nhà đầu tư tổ chức đã biến cách tiếp cận “tất hoặc không gì” của quá khứ thành một quá trình cân bằng lại dần dần hơn.

Đối với các nhà đầu tư, thách thức không phải là dự đoán chính xác giá Bitcoin vào tháng 12, mà là hiểu rõ tính chất của giai đoạn hiện tại. Một mặt, rủi ro của các cú sốc mới do bất ổn vĩ mô và địa chính trị là rõ ràng. Mặt khác, đợt giảm này có thể đã thúc đẩy quá trình chọn lọc tự nhiên giữa các dự án vững chắc và các dự án chỉ mang tính đầu cơ thuần túy mà thị trường đã trì hoãn.

Tiền điện tử vẫn là một tài sản rủi ro cao, trong đó đòn bẩy cần được quản lý cẩn thận, đặc biệt khi bối cảnh vĩ mô phức tạp. Độ biến động không phải là một lệch khỏi chu kỳ crypto, mà là một thành phần cấu trúc của nó.