Mâu thuẫn nổi bật của DeFi: Tại sao một số token phát triển mạnh trong khi những token khác lại giảm mạnh sau đợt sụp đổ

Cơn khủng hoảng tiền điện tử tháng 10 không chỉ làm rung chuyển thị trường—nó còn phơi bày một sự chia rẽ thú vị trong lĩnh vực DeFi mà đáng để hiểu rõ.

Sự chia rẽ: Người chiến thắng và người thua trong các Token DeFi

Đây là thực tế: Trong số 23 dự án DeFi lớn trên các sàn giao dịch phi tập trung, các giao thức cho vay và nền tảng lợi nhuận, chỉ có 2 dự án có lợi nhuận tính từ đầu năm đến nay tính đến ngày 20 tháng 11 năm 2025. Nhóm còn lại giảm khoảng 37% trong quý đó. Nhưng điều thú vị là—không phải tất cả các token đều giảm cùng mức.

Một số giao thức DeFi thực sự giữ vững hơn, và sự phân hóa này cho chúng ta biết điều gì đó quan trọng về dòng chảy của dòng tiền thông minh.

Hiệu ứng mua lại: Các Token bảo vệ phần giảm giá của mình

HYPE (-11.77% trong 30 ngày) và CAKE (-10.93% trong 30 ngày) nằm trong số những người có thành tích tốt nhất trong nhóm của họ. Tại sao? Các chương trình mua lại lớn dường như đang hỗ trợ giá. Khi các dự án mua lại token của chính mình một cách tích cực, nó tạo ra một mức sàn có thể giảm thiểu các đợt giảm lớn hơn.

Đây là một cơ chế bảo vệ, và thị trường đang nhận thấy điều đó. Các nhà đầu tư dường như đang có ý thức chuyển hướng sang các token có chiến lược mua lại có cấu trúc—một chiến lược hợp lý trong thời kỳ suy thoái.

Ưu thế của chất xúc tác: Người chiến thắng cá nhân

Trong khi đó, MORPHO (+14.14% trong 30 ngày) và SYRUP (+48.93% trong 30 ngày) vượt trội hơn so với các đối thủ cho vay của họ bất chấp sự tàn phá rộng lớn. Bí quyết của họ? Các chất xúc tác thực sự. MORPHO mở rộng tích hợp với Coinbase trong khi vẫn giữ khoảng cách với các giao thức nhiễm bẩn. SYRUP tận dụng sự tăng trưởng thông qua vị thế khác biệt.

Điều này phản ánh rõ nét hành vi của nhà đầu tư: khi macro xấu, các yếu tố cơ bản và sự khác biệt đột nhiên trở nên quan trọng hơn.

Sự phân hóa về định giá: Ai rẻ hơn, ai đắt hơn

Đây là nơi các cơ chế của đợt bán tháo trở nên rõ ràng:

Token DEX spot và perp đã giảm nhiều hơn các chỉ số hoạt động của giao thức. CRV, RUNE, và CAKE thực sự ghi nhận phí trong 30 ngày cao hơn so với tháng 9—nhưng các chỉ số định giá của chúng vẫn bị đè nén. Sự quá đà này tạo ra tiềm năng giá trị.

Token cho vay và lợi nhuận phản ứng khác biệt. Chúng giữ vững hơn dựa trên các chỉ số nhân, nhưng không phải vì phí duy trì ổn định. Thực tế, phí đã giảm khoảng (34%), nhưng giá vẫn khá ổn định. Tại sao? Có hai lý do: các nhà đầu tư có thể đang đổ xô vào các tên cho vay trong thời kỳ suy thoái, xem lợi nhuận stablecoin là “dính chặt” khi biến động tăng cao. Thứ hai, sản phẩm tiết kiệm lợi nhuận đến từ AAVE và sự mở rộng của MORPHO cho thấy niềm tin của các tổ chức vào lớp cho vay.

Ý nghĩa thực sự của sự phân hóa này cho năm 2026

Thị trường đang chuẩn bị trước. Sức mạnh của perp DEX cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng các phái sinh sẽ chiếm ưu thế trong phục hồi. Sự bền bỉ của các nền tảng cho vay báo hiệu một cược vào tích hợp fintech và sự chấp nhận của các tổ chức.

Bitcoin hiện ở mức $91.64K với lợi nhuận 1 năm là -3.20%, trong khi dYdX (DYDX) đứng ở +1.91% trong 30 ngày—một biến động nhỏ hơn nhưng có ý nghĩa về sức mạnh tương đối.

Cơn khủng hoảng tháng 10 không chỉ gây tổn thất—nó còn phân loại thị trường. Các token có mua lại thực sự, có chất xúc tác thực sự và có sự quan tâm của tổ chức thực sự đã tách biệt khỏi đám đông. Đó chính là sự phân hóa đáng để theo dõi trong năm 2026.