Vượt xa mong đợi: khám phá khoảng cách giữa sự chấp nhận thực tế và thực tế của thị trường tiền điện tử

La paradoja inevitable của chu kỳ trưởng thành

Có một sự mất kết nối cơ bản định hình thời điểm hiện tại của thị trường crypto: trong khi việc chấp nhận công nghệ blockchain tiếp tục tăng tốc rõ ràng, giá trị của các tài sản vẫn đứng yên hoặc giảm sút. Đây không phải là một sự bất thường, mà là mô hình tự nhiên của mọi cuộc cách mạng công nghệ trong giai đoạn củng cố.

Giữ một góc nhìn trong mười năm về crypto là thử thách tâm lý khó khăn nhất mà các nhà tham gia thị trường ngày nay phải đối mặt. Thực tế đòi hỏi bạn phải chấp nhận nhìn thấy tốc độ chấp nhận công nghệ tăng đều đặn trong khi giá cả chậm lại; bạn cũng cần chuẩn bị để chứng kiến dòng vốn khổng lồ chảy vào các lĩnh vực khác (trí tuệ nhân tạo, cổ phiếu truyền thống, xu hướng đầu cơ mới), để lại crypto trong tình trạng bỏ rơi tương đối.

Quá trình này sẽ đau đớn. Nhưng sự chậm trễ này về mặt toán học là không thể tránh khỏi: nhiều tài sản crypto chưa bao giờ nên đạt được mức định giá phi lý như trong quá khứ. Thị trường không công nhận sự chấp nhận thực sự cho đến khi giá sụp đổ hoàn toàn và họ lại quan tâm.

Cơ sở hạ tầng vs. đầu cơ: quá trình làm sạch

Việc phổ biến ban đầu của các ứng dụng crypto thường tạo ra bong bóng vì nó thử nghiệm các mô hình kinh doanh, không xác nhận giá trị cốt lõi. Khi nhu cầu thực sự về sử dụng không thể duy trì các định giá phóng đại, việc điều chỉnh thị trường không chỉ là điều tất yếu, mà còn cần thiết cho sự phát triển lành mạnh lâu dài.

Chúng ta rõ ràng thấy rằng vốn đầu tư từ bên ngoài vượt xa nhu cầu thực về sử dụng. Một số dự án sẽ biến mất âm thầm; những dự án khác sẽ tồn tại, nhưng với định giá thấp hơn nhiều so với các tầm nhìn ban đầu trong đỉnh cao lịch sử của chúng.

Tiền mã hóa chuyển từ vai trò trung tâm dưới ánh đèn sân khấu sang những người tham gia ẩn danh, biến từ những thứ thú vị thành bình thường. Đây là con đường tất yếu hướng tới sự trưởng thành sau bong bóng, và điều này cực kỳ tích cực.

Lịch sử cung cấp các tiền lệ rõ ràng: trong thời kỳ sụp đổ bong bóng internet, Nasdaq giảm khoảng 78%, trong khi đồng thời số người dùng internet tăng gấp ba lần và hạ tầng băng thông rộng được triển khai toàn cầu. Thị trường mất nhiều năm để phục hồi, nhưng công nghệ đã âm thầm cách mạng hóa thế giới. Cơ sở hạ tầng không thưởng cho các nhà đầu tư thiếu kiên nhẫn.

Chiết khấu giá trị tương đối: ai thực sự hưởng lợi

Sự thay đổi giai đoạn của thị trường khiến nhiều nhà tham gia bối rối. Các nhà xây dựng đã dành nhiều năm duy trì các kho lưu trữ mã nguồn mở sẽ thấy các công ty khác sao chép thành tựu của họ và chiếm phần lớn lợi ích kinh tế. Các quỹ đầu tư mạo hiểm bản địa của crypto đã đầu tư sớm vào hạ tầng sẽ chứng kiến các quỹ truyền thống chiếm phần lớn giá trị tuyệt đối.

Câu hỏi cốt lõi về giá trị tương đối không thể tránh khỏi phát sinh: Ai thực sự chiếm phần còn lại của giá trị do blockchain tạo ra?

• Visa hay các công ty thanh toán crypto?
• Stripe hay các mạng Layer 1?
• Các nền tảng đầu tư truyền thống hay các sàn giao dịch crypto bản địa?
• Các giao thức Layer 1 tổng hợp hay các bộ tổng hợp người dùng?
• DeFi hay tài chính truyền thống?
• DePIN hay các cổ phiếu hạ tầng?

Phân tích cho thấy các công ty truyền thống và lai tạo, tiếp cận các kênh thanh toán mở để giảm chi phí thường chiếm nhiều giá trị tương đối hơn so với hạ tầng thuần túy. Tuy nhiên, mỗi khung lý thuyết đều có những ngoại lệ đáng chú ý.

Chu kỳ giá so với chu kỳ ứng dụng: mất cân đối cấu trúc

Chu kỳ giá được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và thanh khoản. Chu kỳ ứng dụng được thúc đẩy bởi tính hữu dụng thực tế và hạ tầng. Chúng liên quan nhưng không đồng bộ. Trong lịch sử, giá thường đi trước các ứng dụng trong các cuộc cách mạng công nghệ sơ khai. Ngày nay, các ứng dụng bắt đầu chiếm ưu thế trong khi giá vẫn còn chậm trễ rõ rệt.

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện tại của tài sản crypto tìm kiếm cơ hội ở các lĩnh vực khác, đặc biệt là theo đuổi làn sóng trí tuệ nhân tạo. Hiện tượng này có thể mở rộng hoặc đảo ngược, vượt ra ngoài tầm kiểm soát của chúng ta. Điều rõ ràng là một thế giới không có stablecoin, không có các kênh vốn minh bạch và không có thanh toán toàn cầu 24/7 ngày càng trở nên khó hình dung hơn.

Bài học sâu sắc của các chu kỳ là rõ ràng: chúng ta phải chấp nhận rằng sự chênh lệch giữa ứng dụng và giá có thể kéo dài hơn nhiều so với dự kiến. Nếu bạn tìm kiếm lợi nhuận lãi kép bền vững, lý trí dưới áp lực tâm lý trở thành lợi thế cạnh tranh thực sự của bạn.

Định giá lành mạnh trong môi trường quy định mới

Chúng ta bước vào một bối cảnh quy định và kinh tế đã biến đổi. Điều này tạo ra cơ hội giải quyết các vấn đề cấu trúc lâu dài: doanh thu sản phẩm yếu, thiếu minh bạch trong công bố tài sản, lệch lạc giữa các cấu trúc cổ phiếu và token, các đội nhóm có động lực mập mờ.

Nếu ngành công nghiệp crypto thực sự hướng tới tiềm năng tối đa của mình, trước tiên phải thể hiện hình ảnh đúng đắn. Niềm tin mạnh mẽ nhất của tôi là trong 15 năm tới, phần lớn các công ty toàn cầu sẽ áp dụng công nghệ crypto để duy trì khả năng cạnh tranh. Tổng vốn hóa thị trường crypto sẽ vượt quá 10 nghìn tỷ đô la. Stablecoin, token hóa, quy mô người dùng và hoạt động on-chain sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân.

Song song đó, các tiêu chuẩn định giá sẽ được định hình lại, các gã khổng lồ hiện tại có thể suy giảm, các mô hình kinh doanh phi lý sẽ bị loại bỏ. Điều này là lành mạnh và cần thiết.

Tiền mã hóa cuối cùng sẽ trở nên vô hình. Những người chiến thắng bền vững thực sự sẽ tích hợp sâu vào các quy trình kinh doanh, hệ thống thanh toán và bảng cân đối kế toán. Người dùng không nên nhận thấy sự hiện diện của công nghệ crypto, mà cảm nhận trực tiếp các hoạt động thanh toán nhanh hơn, giảm chi phí và giảm thiểu trung gian. Tiền mã hóa phải thuần túy và bình thường.

Chiến lược ứng phó trước sự không chắc chắn

Tôi không đặc biệt lạc quan về xu hướng giá trong những năm tới. Tốc độ chấp nhận sẽ tiếp tục tăng, nhưng giá có thể tiếp tục giảm, có thể bị ảnh hưởng bởi việc quay về trung bình của các cổ phiếu và làm dịu chu kỳ đầu cơ AI.

Đánh giá của tôi rõ ràng:

• Lạc quan với crypto như dịch vụ
• Lạc quan với các công ty được thúc đẩy bởi crypto
• Bi quan với quá trình tài chính hóa quá mức
• Bi quan với nền kinh tế đơn nhất thất bại
• Bi quan với việc xây dựng hạ tầng quá mức

Bảo vệ vốn trở nên cực kỳ quan trọng. Giá trị của tiền mặt bị đánh giá thấp không phải vì lợi nhuận, mà vì khả năng miễn dịch tâm lý mà nó mang lại—cho phép hành động quyết đoán khi người khác vẫn đứng yên. Có một tầm nhìn dài hạn hơn phần lớn là một lợi thế thực sự.

Kỳ vọng và kiên nhẫn: la bàn thực sự

Thị trường đã bước vào kỷ nguyên của nhịp độ nhanh và sự thiếu kiên nhẫn. Chờ đợi cơn đau thực sự đến. Chờ đợi các nhà bán hàng bỏ cuộc, chờ đợi niềm tin sụp đổ. Nhưng chúng ta vẫn chưa đạt đến điểm then chốt đó.

Không có sự cấp bách. Thị trường sẽ tiếp tục dao động, cuộc sống vẫn tiếp diễn, dành thời gian cho những điều thực sự quan trọng. Đừng để danh mục đầu tư của bạn chiếm trọn thế giới của bạn.

Thế giới crypto sẽ hoạt động âm thầm, bất kể thị trường đang trong bóng tối hay dưới ánh đèn sân khấu. Một ngày nào đó, khi nhìn lại giai đoạn này, mọi thứ sẽ rõ ràng một cách hiển nhiên. Các tín hiệu đang ở khắp mọi nơi.