Trong hệ sinh thái của các giao thức cho vay, người dùng hoạt động thực sự là như thế nào? Bằng cách theo dõi hành vi thực tế của các địa chỉ trên chuỗi, có thể phát hiện ra nhiều quy luật thú vị.

Nhìn chung, người dùng có thể chia thành ba nhóm: Một là các nhà giao dịch chênh lệch giá thường xuyên, họ chú trọng vào chênh lệch giữa chi phí vay và lợi nhuận, trả nợ với tần suất cao và theo đuổi từng lợi nhuận nhỏ; nhóm thứ hai là những người giữ tài sản lâu dài để theo đuổi lợi nhuận, họ thích thế chấp tài sản rồi thực hiện các vòng lặp để đạt được tăng trưởng kép; còn nhóm thứ ba là những người thực sự cần tính thanh khoản, sau khi thế chấp vay mượn thì rút trực tiếp ra sàn giao dịch hoặc dùng để thanh toán, ít tham gia vào các hoạt động phức tạp của DeFi lồng ghép.

Điều thú vị là, hai nhóm người dùng cuối cùng thực sự là nền tảng vững chắc cho sự ổn định của giao thức và dòng tiền mặt. Đặc biệt là nhóm theo đuổi lợi nhuận, hành vi của họ đáng chú ý nhất. Họ thường duy trì tỷ lệ thế chấp khá cao, ít nhạy cảm với biến động lãi suất vay, nhưng lại có sự quan tâm gần như cuồng nhiệt đối với lợi nhuận bổ sung và các đợt airdrop tiềm năng. Chính nhờ việc họ giữ tài sản lâu dài trong hệ thống, giao thức mới có thể duy trì giá trị khóa tổng thể ổn định, đồng thời có khả năng chống chịu với biến động thị trường.

Nhóm những người cần thanh khoản đại diện cho dòng vốn từ thế giới thực, họ là chìa khóa để các giao thức vay mượn tiến ra tầng ứng dụng và thực hiện mục tiêu trở thành sản phẩm phổ biến.

Từ góc độ này, trọng tâm quản trị của giao thức nên đặt vào việc đáp ứng nhu cầu của hai nhóm người dùng cốt lõi này — tối ưu hóa trải nghiệm tương tác của các dịch vụ lợi nhuận, kết nối các kênh rút tiền pháp lý thuận tiện hơn, chứ không phải mù quáng theo đuổi tăng trưởng dữ liệu ngắn hạn và thu hút vốn chênh lệch. Hiểu rõ thành phần người dùng của chính mình mới có thể đánh giá chính xác khả năng chống chịu của giao thức trước biến động thị trường và hướng phát triển dài hạn.