#链上资产管理 Nhìn thấy sự chuyển hướng chính sách của Mỹ lần này, tôi cần bình tĩnh phân tích. Từ "ưu tiên kiện tụng" của Gensler đến khung cấu trúc hiện tại, đây thực sự là một bước chuyển lớn — nhưng đừng để tin tức lớn này làm bạn mất cảnh giác.

Sau nhiều năm lăn lộn trên chuỗi, bài học sâu sắc nhất tôi học được là: Chính sách thuận lợi không đồng nghĩa với an toàn dự án. SEC làm rõ định nghĩa chứng khoán, OCC phê duyệt giấy phép ngân hàng, stablecoin có cơ sở pháp lý — tất cả đều là tiến bộ thực sự. Nhưng vấn đề là gì? Khi khung pháp lý rõ ràng hơn, những dự án sống dựa vào vùng mơ hồ sẽ xử lý thế nào? Những mô hình như Ponzi, bẫy vàng, các quỹ riêng tầng hai lừa nhà đầu tư nhỏ lẻ — chỉ có thể chết nhanh hơn trong khung mới này.

Nhớ lại đợt bull run năm 2017, khi tin tức về quản lý tràn ngập, bao nhiêu người đã "đầu tư tất tay" vào các dự án có sự bảo trợ của chính phủ. Kết quả ra sao? Các dự án vẫn bỏ trốn, token vẫn về 0. Vậy nên, khi thấy stablecoin yêu cầu dự trữ 100%, cấm thế chấp lại, tôi lại càng cảnh giác hơn — điều này có nghĩa là giai đoạn phát triển hoang dã trước đây thực sự sắp kết thúc.

Chìa khóa để sống lâu trên chuỗi không phải là theo đuổi xu hướng, mà là hiểu logic đằng sau khung chính sách. Các tổ chức lớn tham gia, quy định rõ ràng — điều này thực ra sẽ đẩy lùi khả năng tồn tại của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Thay vì phấn khích về việc "tiền mã hóa được đưa vào hệ thống tài chính", hãy tự hỏi ba câu hỏi: Tài sản bạn đang nắm có phù hợp với khung mới không? Chiến lược của bạn có dựa vào những lỗ hổng sắp biến mất không? Bạn đã sẵn sàng cạnh tranh trong môi trường tuân thủ chưa?

Những người hưởng lợi lớn nhất từ đợt chính sách này chỉ có thể là các tổ chức và dự án đã sớm xây dựng theo quy định. Nhà đầu tư nhỏ lẻ nếu vẫn còn dùng các chiến thuật cũ, chỉ đang chờ đợi bị trật tự mới làm sạch.