#链上资产管理 Nhìn thấy sự thay đổi của chính sách tiền điện tử Mỹ trong vòng này, tôi cảm nhận được một cảm giác kỳ lạ. Từ những ngày cuồng loạn ICO năm 2017, siết chặt quản lý năm 2018, các tổ chức ồ ạt tham gia năm 2021, cho đến việc tích hợp hệ thống ngày nay — sau hơn hai mươi năm hoạt động đầu tư trên chuỗi, tôi đã chứng kiến khá nhiều chu kỳ lặp lại, nhưng logic của lần này rõ ràng ít khi xuất hiện.

Điều chạm vào tôi nhất không phải là mức tăng của Bitcoin từ 2,6 vạn đó lên 12,5 vạn, mà là sự thay đổi cơ bản trong tư duy quản lý. Tôi vẫn nhớ thời kỳ Gensler với "kiện đơn trước, quy tắc sau", lúc đó chúng tôi mỗi ngày đều chờ đợi biết dự án nào tiếp theo sẽ bị kiện. Bây giờ SEC ra mắt Project Crypto để xác định rõ ràng tiêu chuẩn chứng khoán, CFTC chấp nhận BTC và ETH làm tài sản thế chấp, OCC phê duyệt giấy phép ngân hàng cho Circle và Ripple — đây không phải sự nhân nhượng, mà là tái tổ chức chế độ hệ thống.

Logic quản lý tài sản trên chuỗi trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết trong sự thay đổi này. Stablecoin từ vùng xám pháp lý biến thành đơn vị tiền số được pháp luật công nhận dưới Luật GENIUS, có nghĩa là dòng chảy tài sản xuyên chuỗi, quyết toán xuyên biên giới không còn là công việc ngầm, mà là khi quân chính quy vào cuộc. Tôi đã chứng kiến quá nhiều trường hợp thất bại — những dự án phụ thuộc vào sự mơ hồ của quản lý, cược vào chính sách sẽ không bao giờ thực sự can thiệp, nhưng khi chính sách được triển khai lại biến mất. Ngược lại, những cái thành công đều là những cơ sở hạ tầng có khả năng tồn tại ngay cả trong trường hợp tồi tệ nhất.

Xu hướng hiện tại thực ra khá cổ điển — sử dụng khung quy tắc tài chính truyền thống để mang tính thankhoản tài sản tiền điện tử. Đây không phải cuộc cách mạng, mà là sự tiến hóa. Mỹ không phải dùng tiền điện tử để thay thế hệ thống tài chính, mà là để tiền điện tử trở thành một phần của hệ thống. Đối với những người làm quản lý tài sản trên chuỗi, điều này có nghĩa là rủi ro chuyển từ chính sách sang hoạt động, đòi hỏi chuyên môn còn cao hơn nữa.

Lịch sử không bao giờ lặp lại một cách yên tĩnh, nhưng nó thường đạt được sự đồng thuận về nhịp độ.